Thread by @Spectura

Kripto piyasasında kimlerin satış yaptığına dair @woonomic'in bir analizini paylaşmak istiyorum sizlerle. Orijinal tweetin altındaki karşıt argümanları da mantıklı bulduğum için onlara da değineceğim. On chain verileri bize ne gösteriyor önce analiz ile başlayalım.📊🔖

Marjin pozisyonların likide edilmesinden ayrı olarak verilere baktığımızda hedge fonları 2021 yılı ilk çeyreği için risklerini yeniden ayarlıyorlar (rebalancing, açıklayacağım) gibi görünüyor. Bu firmaların envanterindeki varlıklardan birinin ağırlığı büyüyünce rebalance yapma++

zorunlulukları bulunmakta. $BTC piyasaya göre daha iyi performans gösterdiğinden dolayı ellerindeki kârda olan varlıkları satıp zararda olan başka varlıklara yatırım yaparlar.

Rebalancing nedir ?
Rebalancing, portfolyodaki bir varlığın ağırlığının yeniden gözden geçirilip ++

ayarlanmasına verilen isimdir. Rebalancing, portfolyo yöneticisinin risk beklentisine veya varlığın portfolyodaki ağırlığı beklentinin dışında değiştiğinde o varlığın satışını veya alışını gerçekleştirerek risk seviyesini korumak ve portfolyonun gidişatını beklentiler içerisinde+

tutmak amacıyla yapılır.

Bu ön bilgiden sonra grafiklere dönecek olursak, cüzdanında #Bitcoin de 1k - 10k arası $BTC tutan kişilerin şubat ayında pozisyonlarını azaltmaya başladıklarını görüyoruz (mor çizgi).

Cüzdanında 100 - 1k arası $BTC tutanların grafiği ise bu satış dalgasının alım kısmında bulunduklarını çok net bir şekilde bize gösteriyor. (Analizde grafik yok fakat ek bilgi olarak 10 - 100 arası BTC tutan cüzdanların da aynı şekilde bu akümülasyonu yaptığı bilgisi paylaşılmış)

Satışı yapılan coinlerin yaşına baktığımız zaman (Average Coin Dormancy grafiği, sarı çizgi), Dormancy'nin düşüyor olması, bize el değiştiren coinlerin nispeten genç olduğunu, yani "balinalar" tarafından satın alımı yakın zamanda yapılan coinlerin elden çıkartıldığını gösteriyor.

Dormancy nedir?

Dormancy, transfer edilen coin başına imha edilen coin günü sayısının ortalamasıdır. (coin days destroyed, orijinalini kullanacağım çünkü Türkçe çevirisinin anlam karmaşası yaratabileceğini düşünüyorum). Dormancy, coin days destroyed verisinin toplam transfer++

hacmine bölünmesi ile elde edilir.

İzninizle bir açıklama daha yaparak detayı biraz uzatmak istiyorum çünkü paylaşılan grafikleri yorumlarken altında yatan hesaplama mantığını anlamanın önemli olduğunu düşünüyorum. Buna istinaden Coin Days Destroyed nedir kısaca bahsedeyim: ++

Coin Days Destroyed (CDD), total transfer hacminin o transfer içerisinde gerçekleşen asıl değer transferini (ekonomik aktivite) gerçekten yansıtıp yansıtmadığını ölçen bir metriktir. Bir örnekle düşünürsek, bir cüzdanımdaki 50 Bitcoini ayrı bir cüzdana gönder al yaptığımda 100++

Bitcoinlik transfer hacmi yaratmış olacağım fakat gerçekte bir değer transferi yapmış olmayacağım. Değeri olmayan bu tarz transferleri filtreleyebilmek için Coin Days Destroyed, coinlerin en son transferi üzerinden geçen gün sayısını ölçerek her coine ayrı bir değer ataması yapar

Yine bir örnek vererek açıklayayım, bu metrik ile en son 100 gün önce hareket eden 1 #Bitcoin'in değeri ile dün transfer edilen 100 #Bitcoin'in değeri birbiriyle aynıdır.

Bu konuyla ilgili 2 önemli noktaya dikkat çekmek istiyorum;
1) Bu veri sadece on-chain transferleri için ++

geçerli ve hesaplanabilir, merkezi borsalar içerisinde yapılan transferler bu veride bulunmaz.
2) Bu veri gerçekten değer transferini %100 doğru ölçemez sadece gereksiz transferleri filtrelemek için bir yaklaşımda bulunabilir.

Coin Days Destroyed için detaylı bilgi almak isteyenler için kaynak ekliyorum academy.glassnode.com/indicators/coi…

Dormancy ve Bitcoin için Average Dormancy hakkında detaylı bilgi almak isteyenler için kaynak ekliyorum medium.com/@kenoshaking/b…

Detayı biraz uzattığım için kusura bakmayınız, ana konuya tekrar dönmek istiyorum.

Bu satışları alanlar kimler sorusunu cevabı için Likit Arz Değişimi grafiğine baktığımızda şubat ayındaki artış (yeşil ok) bize uzun süreli HODL yapanların bu alımları yaptığını gösteriyor.

Liquid Supply Change, likit ve yüksek seviyede likit arza sahip cüzdanların (ömrü boyunca bir cüzdandan dışarıya çıkan coinlerin içeriye giren coinlere olan oranının yüksek olması) 30 günlük net değişimini gösterir.

Bu grafiği nasıl yorumlarız? Likit arz değişiminin negatif yönünde büyümesi #Bitcoin satın alanların satmak yerine HODL yapmaya meyilli olduğunu gösteriyor. Piyasanın gidişatına göre nasıl yorumlanması için ise önceden paylaştığım bu flood'a bakabilirsiniz.

https://twitter.com/Spectura/status/1366474889310461959

.@woonomic'in orijinal analizi burada bitiyor fakat çıkarımlarına karşı gelen ve farklı görüşlerin de düşünülmesi ve piyasada hareket ederken hesaba katılmasına inandığım için 2 tane güzel karşıt argümandan da burada bahsetmek istiyorum.

İlki bu fiyat hareketlerini tetikleyen şeyin Amerikan 10 yıllık devlet tahvillerinin getiri oranının neredeyse COVID öncesi seviyesine doğru çok hızlı yükselmesi.

https://twitter.com/MkyRobinson/status/1367903933616816129

Aynı zamanda sevgili @fidelitas_lex'in de buna katıldığını görmek sevindirici.

https://twitter.com/fidelitas_lex/status/1367535147353067523

İkinci argüman ise bu olayın ilk çeyrek bitiminden veya rebalancing'den kaynaklı olması değil sadece ve sadece riski azaltmak olabileceği. Tahvil piyasasında yaşanan gelişmelerden ötürü hisse senetleri tarafında potansiyel bir volatilite beklentisi (VIX)++

https://twitter.com/HODLingOnward/status/1367876737024069636

de bulunmakta. Kurumların bu yöndeki beklentileri doğrultusunda risklerini azaltmaları, yaşadığımız fiyat düşüşünü güzel bir şekilde açıklıyor (Örnek: Grayscale GBTC Premium'unun negatif bölgeye gelmesi).

https://twitter.com/HODLingOnward/status/1367877132928622595

Zaman ayırıp okuduğunuz için teşekkür ederim. Orijinal analizini kaynağından okumak isteyenler için flood'u ekliyorum.

Thanks for the analysis @woonomic also thanks for the counter arguments @MkyRobinson and @HODLingOnward 👏

https://twitter.com/woonomic/status/1367869253307666437