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15 Mar, 5 tweets, 3 min read
$ARYN Tras publicar el acuerdo con Lindsay Goldberg para vender el segmento de NA por €712M, la compañía presenta unos excelentes resultados (€124.8M EBITDA) batiendo ampliamente al consenso (€102M EBITDA). Call muy bullish! Algo ha cambiado...

La venta se produce a un precio superior al que esperaba el mercado. Había mucho pesimismo por parte de los analistas. En Diciembre os adelanté nuestras estimaciones: €700/850M. Las cifra final ha quedado en la parte alta al no incluir LATAM

El nuevo equipo directivo ha conseguido darle la vuelta a la situación en un tiempo récord. Generación de FCF a pesar del entorno COVID y mensaje muy bullish para los próximos 18 meses. Elliott quería aprovecharse de la situación y "robar" el negocio a un precio ridículo.
No hay ninguna duda que acertamos al entablar conversaciones con Veraison y apoyar su iniciativa junto con Cobas. Sin su activismo, la compañía sería privada y Elliott obtendría un retorno impresionante





Con la operación la compañía se quedará prácticamente sin deuda financiera, pero aun queda trabajo. Existe deuda hibrida con intereses acumulados que hay que tener en cuenta.
Conclusión: Resultados impresionantes y guidance ambicioso que sientan las bases para la recuperación

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16 Mar
¿Aplicar value investing a la renta fija? La mayoría de inversores se pierden un mundo emocionante centrándose solo en renta variable. Nosotros estudiamos la estructura de la empresa y decidimos el segmento más interesante para invertir según el binomio rentabilidad/riesgo. Hilo
La famosa Aryzta. Empresa que analizamos antes de la entrada de Cobas y descartamos inicialmente al considerar que había upside, pero con un riesgo excesivo. Hasta Agosto de 2019 no tomamos posición y en 2020 incrementamos para votar en la junta

Sin embargo, el verdadero dinero lo tenemos en los híbridos (deuda perpetua). Todo se remonta a 2013-2014, en un momento donde la compañía tenía demasiada deuda pero quería seguir creciendo a través de M&A (con poco sentido estratégico como Picard)
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9 Mar
Pax Global Technology went down 24% from its recent highs last Feb 16th. Despite the 112% price increase since our first report, overperforming, by far, all indexes I consider the stock cheaper than last Nov 2019 when @nmahtani91 and I published our first report.
Market misunderstands Pax. They think Pax is a COVID and tech play and the business will be negatively afected by rates raise or economy reopening. In fact, the stock traded down in line with Nasdaq. I guess the fact that Pax's name is Pax Global Technology doesn't help
Quite the contrary, Pax profits are still very depressed because Pax end clients are physical retailers and the company is trading at <7x PE. Unfortunately, due to listing rule, Pax is not allowed to repurchase shares. Pax will report its earnings during the week of March 22nd
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3 Mar
$TK $TNK No quería extenderme demasiado en el video sobre el grupo TK y no entré en detalle en el excelente deal que hizo Teekay Tankers y que ha pasado bastante desapercibido. Queremos 10 deals así!
Enlace al momento donde explico los resultados de TNK:
TNK ha adquirido un ECO newbuilding mediante un leasing de 7 años a un rate de 18.700/día que le será entregado a final del 2022. Esta operación no requiere ningún outflow. Es decir, TNK operará durante 7 años un barco ECO nuevo y si no lo quiere lo devolverá a finales del 2029
Por qué es un deal fantástico para TNK? Los rates desde finales de 2022 hasta 2029 deberían de ser muy fuertes gracias al reducido orderbook que existe. Además, los costes de TNK son ligeramente superiores a comprar un activo tal y como indica @JHannisdahl en su modelo
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8 Feb
$FC Franklin Covey. Excelente research sobre una small cap americana que tenemos en nuestros fondos. A pesar de la popularidad de sus productos, la empresa pasa inadvertida para la mayoría de los inversores.
La empresa líder en el mercado gracias a super ventas como "Los 7 hábitos de la gente altamente efectiva" apostó por ser disruptor de su propio liderazgo e iniciar una transformación del modelo de negocio convirtiendo un modelo de ventas one-off a ventas recurrentes (SaaS)
Después observar su evolución desde 2016 y testear su resiliencia en periodos difíciles como en 2020 podemos afirmar que el modelo de negocio funciona. FC= Management excelente con buen trackrecord en capital allocation + producto superior y diferencial + precios atractivos.
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3 Feb
$DOM Como viene siendo habitual durante los últimos años, Global Dominion publicó ayer un preview de sus resultados de 4Q20 en la conferencia de Santander Iberian.
Mientras otras compañías no visualizan la vuelta al crecimiento hasta 2022 o 2023, Dominion vuelve a crecer en 4Q
Dominion ha aprovechado el COVID para terminar de reestructurar el negocio B2C (Phone House) y prepararlo para un fuerte crecimiento. Además, la empresa ha mejorado el mix en el segmento B2B servicios vendiendo un negocio de bajos márgenes e incorporando nuevas empresas.
La excelente disciplina financiera se mantiene. La alta conversión de EBITA ha permitido al grupo iniciar el pago de dividendos y generar un valor tremendo con programa recompras. Desde el 27 de febrero ha retirado 5.8M de títulos por un importe de €19.5M (3.5% del market cap)
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29 Jan
I've heard many unfair comments about GLNG/NFE deal. I understand investors disappointment with how GLNG traded since the deal was announced but I think the market doesn't understand how good the FLNG business is yet. C'mon, are we going to trust market's ST irrationality? $GME
GLNG got a very good deal. First, it showed how they generated incalculable value (Hygo is a x4 in 5 years). Second, GMLP problem was wipped out. Third, Golar's downstream business is now well managed by Mr. Edens and Golar can really focus on the FLNG businesss (its crown jewel)
The new Golar is simpler and clearer than ever. I firmly believe it is worth between $25 and $30 right now without considering future growth. Trøim will make every effort to unlock the real value
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