Thread by @LuisMiguelValue

Tesis sintetizada de inversión en solo 10 puntos.

¡Hoy hablaremos sobre S&P Global ( $SPGI )!

Una de la empresas con mayor MOAT del sector financiero, líder mundial en rating y datos de indexación.

Por no hablar de su esperada fusión con IHS Markit para este año.

¡Comenzamos!

1) El negocio

Empresa que se dedica a las calificaciones crediticias, datos de índices financieros e informes de precios de materias primas.

Todo el mundo conocemos al famoso S&P 500, pero es una empresa que tiene mucho más detrás.

$SPGI

2.1) Segmentos del negocio

Tiene cuatro segmentos importantes que abarcan todas las ventas de la empresa:

1) Ratings: que es el segmento que aporta gran parte de las ventas y consiste en la asignación de notas crediticias a los emisores de bonos y valoraciones de riesgos.

2.2) Segmentos del negocio

2) Market Intelligence: que es el suministro y gestión de datos financieros a través de productos de escritorio, soluciones de riesgo crediticio y soluciones de gestión de datos.

3) Platts: que es un negocio indexado para commodities

2.3) Segmentos del negocio

4) Y por último tenemos el segmento de índices: de aquí provienen las famosas regalias por el uso de la marca S&P 500 y otros índices de referencia.

Se beneficia del uso de:

-Fondos indexados
-ETFs
-Opciones
-Índicices de volatilidad

$SPGI

3.1) MOAT

Sus dos grandes ventajas competitivas son sus activos intangibles y su efecto red.

Por un lado su segmento de rating se encuentra sobre protegido por los reguladores y la SEC, lo que hace que hace que la entrada de nuevos competidores sea una quimera

3.2) MOAT

En cuanto a sus segmentos de indexación y Platts el efecto red es increíble y cuantos más instrumentos se indexan a los índices de referencia, mas efecto red tiene.

Por último estaría el Market Intelligence y su red de datos que tiene un valor intangible desmedido.

4) Riesgos

-La alta de pendencia de los ingresos del segmento de ratings

-La caída de la emisión de bonos

-La caída de los niveles de activos que afectaría a las tarifas de licencia de marca

-La regulación por las notas crediticias por parte de la SEC

-Riesgos de fusión

5) Equipo directivo

La empresa esta muy saneada y todo ello es gracias a Douglas Peterson y su equipo.

Con una retribución al accionista exquisita y además sin dudar de movimientos interesantes para seguir creciendo como es la futura fusión con IHS Markit.

6) La competencia

El segmento de rating se reparte el TAM mayormente entre 3 empresas: Fitch, Moodys y S&P. Puro oligopolio con grandes barreras de entrada

En el de Market Inteligence sus rivales son FactSet y Refinitiv entre otros.

Y en indexación MSCI y FTSE.

7.1) La fusión con IHS Markit

Ojo que este es uno de los puntos vitales de la tesis.

Para mejorar su recurrencia y crecimiento en los beneficios, está en conversaciones muy avanzadas para adquirir 2/3 de la empresa $INFO.

¿A qué se dedida $INFO?

Es lider mundial en...

7.2) La fusión con IHS Markit

... recopilación de datos de todo tipo.

-Datos sísmicos
-Datos geológicos
-Datos de producción
-Datos procedentes de entidades financieras
-Datos de transporte

Muchas de estos datos son críticos como datos de exploración de energía o empresariales

7.3) IHS Markit

Te recomiendo que si quieres estudiar sobre las sinergias que traerá al grupo la fusión, le eches un vistazo a la presentación que facilitaron $SPGI e $INFO porque es crucial para enterder como se elevará la facturación los próximos años:

bit.ly/3taeUFm

8) La mejora de margenes espectacular

Sus márgenes operativos son de vértigo y los siguen mejorando año a año.

Para que te hagas a una idea de lo que hablo, en 2015 el margen operativo sobre ventas era del 35% y en 2020 ya va por el 48%.

Puro crecimiento por eficiencia.

9) Crecimientos y rentabilidades

CAGR los últimos 5 años:

1) Ventas del 9,70%
2) EBIT del 14,7%
3) FCF del 78%

Margen de FCF cercano al 40% sobre ventas, ROICs del 47% de media con posición de balance saneada.

10) Valor intrínseco

Proyectando a 5 años vista bajo estimaciones de ventas y múltiplos:

Escenario pesimista 454,67 $.

Escenario neutral 548,37 $.

Escenario optimista 682 $.

*En ningún caso esto es recomendación directa de compra y no está modelado con la fusión con $INFO

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En resumen, un empresón increíble que debería de reconsiderarse para cualquier cartera que se precie.

Con márgenes de beneficios estratosféricos y con una ventaja competitiva difícil de igualar.

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¡Un abrazo!