Thread by @aprendizcripto

(1/25) Quinta thread sobre a pergunta "O bull market está na metade? Terminou?"
Iremos abordar hj a hipótese de pseudo bear market.
Continuando o racional sobre lucros&prejuízos, hoje vamos falar sobre o NUPL. Vai ser longo. Pegue seu café antes de começar. 👇

(2/25) Para entender esse indicador, primeiro é preciso entender o conceito de perdas e ganhos não realizados. Se você considerar a última movimentação de cada BTC e comparar o preço no dia dessa movimentação com o preço atual, verá que algumas movimentações estarão em lucro 👇

(3/25) enquanto outras estarão em prejuízo. Podemos separá-las então chamando a primeira de "lucro não realizado" e a outra de "prejuízo não realizado". O termo "não realizado" é pelo fato de estarmos comparando o preço atual com a última transação feita, ou seja 👇

(4/25) é como se a operação estivesse aberta. Repare como esse conceito é diferente do SOPR. No SOPR, estamos observando operações já finalizadas (em lucro ou prejuízo). Aqui estamos vendo operações abertas que ainda não fecharam. Nesse sentido, o NUPL nos mostra a situação 👇

(5/25) que os investidores se encontram. Ele mostra se os investidores estão com lucro ou prejuízo nos seus BTCs. O comportamento dos investidores tem um padrão característico em ciclo de alta e de baixa 👇

(6/25) Ressalva: a Glassnode não elimina moedas perdidas no cálculo do lucro não realizado, isso polui o indicador pois há um carregamento de lucro irreal dessas moedas. Por isso, eu prefiro me ater mais ao prejuízo não realizado, que é mais imune a moedas perdidas, 👇

(7/25) já que o preço do BTC aumentou ao longo do tempo, então a imensa maioria das moedas perdidas estão em lucro, não prejuízo. O cálculo do NUPL é basicamente a diferença entre ganhos não realizados e prejuízos não realizados. Outro detalhe é que o ganho não realizado é 👇

(8/25) o total em dólares das operações que estão em lucro, dividido pelo marketcap. O mesmo ocorre para o prejuízo. Isso é feito apenas para normalizar, pois com preços mais altos, o mesmo percentual de lucro ou prejuízo movimenta mais dólares. Ok, voltando à análise, 👇

(9/25) o indicador SOPR, assim como o prejuízo não realizado, é mais imune às moedas perdidas, pois ele trata apenas de posições fechadas. Seu valor no momento de uma realização é fidedigno (se um BTC foi movimentado com lucro e depois perdido, o que conta no SOPR é o👇

(10/25) o lucro da operação naquele momento, pois ele representa a decisão tomada pelo investidor naquele momento. Se aquele BTC foi perdido depois, isso não entrará mais no SOPR). Uma moeda minerada nunca gasta tbm não entra no SOPR por definição. Agora vamos ao racional 👇

(11/25) O que aconteceria se todos os bitcoins em existência fossem trocados de mãos no valor de $10.000 e, logo em seguida, fossem trocados de mãos novamente no valor de $5.000? O SOPR nesse momento seria de 0.5, representando o prejuízo de todos os envolvidos. Nesse mesmo 👇

(12/25) cenário, qual seria o lucro não realizado logo após a última operação? Zero. E qual seria o prejuízo não realizado? Zero. Afinal, todos os bitcoins foram transacionados, então a referência para todos nesse instante passou a ser $5.000. Entendido isso, podemos avançar. 👇

(13/25) Esse exemplo ajuda a ver q SOPR contém em si o histórico das operações, enquanto o NUPL contém o status atual. Agora analise o gráfico histórico do NUPL abaixo e tire suas conclusões 👇

(14/25) Partindo da ressalva das moedas perdidas, eu esperaria NUPL cada vez mais elevado caso a ganância dos investidores fosse a mesma em diferentes ciclos de alta. Se vc não quiser considerar 2021 como pico, compare então 2017 com 2013. Veja somente o lucro não realizado 👇

(15/25) Isso indica q à medida q o tempo passa, os investidores realizam lucros de forma um pouco mais conservadora. Motivo? Talvez a ideia de que o BTC esteja cada vz mais próximo do ápice/mainstream. Isso corrobora com a tese de mudança nos ciclos. Mas sem mudar de assunto, 👇

(16/25) o NUPL de curto prazo (considerando apenas transações com idade inferior a 155 dias), elimina moedas perdidas. Esse comportamento comentado fica mais evidente nesse grupo de investidores. Interessante q o fundo não parece ter mudado nos dois últimos bear markets 👇

(17/25) Esse mesmo conceito pode ser observado no SOPR, traçando uma média móvel longa (200 dias), que mostra claramente picos inferiores em bull runs sucessivos, porém fundos no mesmo patamar 👇

(18/25) Isso pode indicar que, caso Maio tenha sido o pico e há apenas bear market pela frente, a mínima do bear será como nos demais (-80%). Mas o percentual de Hodlers provavelmente será maior dessa vez, então é preciso levar em conta tbm. Vou revisitar isso no futuro👇

(19/25) O grand finale será a comparação direta entre perdas não realizadas e SOPR para identificar comportamento de bear market. Vamos iniciar com 2013, que possuiu dois picos parabólicos com um pseudo-bear market no meio: 👇

(20/25) No pseudo bear, primeiro há mto prejuízo realizado, dpois menos prejuízo realizado, enquanto as perdas não realizadas se comportam de forma oposta [bolas laranjas]. Isso significa q na segunda correção os investidores decidiram segurar o preju na mão em vez de realizar 👇

(21/25) Essa ideia de segurar o preju em vez de realizar representa o sentimento de crença na recuperação, algo como "já caiu demais e está barato demais, prefiro morrer abraçado nas minhas coins do q realizar aqui". Esse é o melhor indicador possível para mínimas históricas 👇

(22/25) Veja como o mesmo conceito sinalizou a mínima do bear market posterior. Primeiro o preju realizado (SOPR) e o não realizado se intensificam juntos, dpois se descolam, onde o realizado se reduz e o não realizado vai para as alturas. É o mercado decidindo segurar o preju 👇

(23/25) No bear market de 2018, o mesmo evento ocorreu. Dessa vez o deslocamento foi com ambos se intensificando, mas em magnitudes mto diferentes, indicando q o mercado estava disposto a segurar o preju mto mais do q realizar 👇

(24/25) Dado q é provável q o preço do BTC em breve vá abaixo de $30k e observando o ponto atual, para q isso seja um pseudo-bear, a próxima correção forte precisaria aumentar bastante o prejuízo não realizado e mexer pouco no SOPR. Ficarei de olho nisso 👇

(25/25) Parece ser menos provável, mas não descartável. Até aqui, a configuração de bear market vem se montando de forma típica sob a ótica de comportamento e sentimento do mercado em relação a lucros&prejuízos. Mas isso não é tudo. <Continua>