Thread by @matnobrega

Estou analisando a AES Brasil e surgiu um assunto muito importante na governança da companhia.

Como eu sei que a galera da twitter ama esse assunto...

Segue a thread. 👇

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Se você acompanha o setor elétrico provavelmente você lembra da proposta que a Eneva fez pra tentar levar a AES Brasil pra casa.

Foi uma grande confusão. De um lado tinha a AES Corporation fazendo de tudo para não perder o controle da AES Brasil. Do outro lado tinha a Eneva doida para convocar uma assembleia para decidir o futuro da AES Brasil.

A briga girava em torno do poder de voto dos acionistas que detinham ações preferenciais. Na época, as ações da AES Brasil se encaixavam no Nível 2 de governança coorporativa.

Pra quem não sabe, os acionistas preferencialistas que estão nesse nível de governança possuem o direito de voto em assuntos de grande relevância para companhia. como: incorporação, fusão ou cisão.

Além disso, o estatuto da empresa também dizia que nesses casos todos os acionistas tinham o direito de voto. Inclusive os que tinham ações preferenciais.

Apesar de ser a controladora da AES Brasil, a AES Corporation não tinha uma quantidade suficiente de ações que garantisse a maioria de votos na assembleia.

Após a CVM se pronunciar à favor do votos dos preferencialistas, o grupo controlador da AES Brasil falou que a proposta até poderia passar pela assembleia, mas eles iam fazer questão de travar uma batalha nos tribunais.

Quando a Eneva percebeu que ia ter que enfrentar uma longa batalha jurídica pela frente, ela preferiu tirar seu time de campo e desistiu da oferta.

O desenrolar dessa história deixa uma cicatriz na governança da empresa. Com uma visão de fora deu a entender que a AES Corporation estava mais preocupada com o seu umbigo e não deu a mínima para o que seria melhor para os acionistas minoritários.

Se não tivesse ocorrido esse problema, provavelmente o sistema de bônus dos diretores passaria batido. Mas aqui a gente gosta de passar um pente fino em todos os cantos da empresa.

Foi numa dessas que acabei encontrando um ponto que pode fazer com que a gente desconfie ainda mais das decisões tomadas pelos Diretores da AES Brasil.

O bônus dos diretores possui um tal de Incentivos de Longo Prazo (ILP). Nesse ILP, os diretores da AES Brasil recebem como bônus ações da The AES Corporation.

O que nos deixou curioso é porque raios o sistema de bônus dos diretores é pago com ações da AES Corporation e não com as ações da AES Brasil.

Seguindo essa lógica, eles vão ficar muito mais preocupados com a valorização das ações da controladora do que com as da própria AES Brasil.

Isso pode gerar um conflito de interesse na hora de tomar uma decisão que possa beneficiar a AES Brasil, mas que não seja tão boa para a sua controladora.

E aí, gostaram? Então fiquem ligados, que logo logo vão sair os relatórios do setor elétrico aqui no Valuation Box!

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