Bora fazer na prática, p ficar ainda mais visual? Vou considerar q vc leu a thread do Leandro e já sabe o q é Fluxo de Caixa Descontado, que é o método. Mas eu vou lembrando no caminho os detalhes. Agora imagine Joãozinho (J) e sua clássica barraca de limonada. Qto ela vale?
https://twitter.com/vowtz/status/1448084952176898048
Suponha q J gaste $3 no kg de limão, $10 no kg de açúcar e $1 no litro de água mineral. P fazer 1L de suco, ele gasta 1L de água ($1), 250g de limão ($0.75) e 75g de açúcar ($0,75). Total de $2,5. Enquanto vende o copo de 250ml suco por $2,5, ou $10 o litro.
A barraca de J vai durar 4 meses, q é o período do verão q ele passa na casa do pai, no interior. Por dia, J vende em média 20L de suco. Isso dá um total de $200/dia, ou ~ $4000/mes, pq ele não trabalha fds e feriado. 4k é a chamada Receita Líquida, nesse caso mensal.
P fazer todo esse suco, J gasta $50/dia, ou 1k/mes, com água, açúcar e limão. Esse é o chamado CMV ou Custo de Mercadoria Vendida de J. Se a gente subtrair esse valor da Receita Liquida, chegamos ao chamado Lucro Bruto, que é 3k/mes. Desse Lucro Bruto, temos que subtrair...
as despesas. Daí saem os $200 que J gastou com panfletagem, os $100 com copos descartáveis e canudos e os $50 com a limpeza do local. A isso damos o nome chique de SG&A ou despesas administrativas. Com isso, chegamos a $2650 de lucro operacional antes dos juros e impostos ou EBIT
Mas J paga imposto? Paga! P educar o garoto, o pai resolveu cobrar 34% p fornecer segurança, limpeza e manutenção da calçada, tudo meia boca, mas a alíquota do imposto nunca falha. J, muito esperto, falou que não ia pagar tudo isso sem descontar a despesa de parcela de sua dívida
feita com sua vó p montar a barraca, no valor de $250/mes, o que chamamos de Resultado Financeiro. Além disso, J argumentou que iria precisar comprar novos liquidificadores ano que vem e isso tem um custo de reposição, q ele calculou dividindo o valor de compra pela vida útil dos
equipamentos. Logo, + $100 deveriam ser abatidos/mes, em razão desse uso constante: a isso damos o nome de Depreciação. N é um dinheiro q sai efetivamente do caixa, mas é calculado como se saísse, pq o equipamento tem vida útil e vai precisar ser substituído. Daí teremos:
2650-250-100=2300. Descontado o imposto de 34%, temos $1518 de Lucro Líquido (LL). Mas esse é o FCFF? Não. Pra chegar no FCFF, a gente primeiro precisa chegar no NOPAT, que é Lucro Operacional antes do pagamento das dívidas e após os pagamentos dos impostos. Ou seja, vamos ter...
q voltar no EBIT rapidão, q foi 2650 e subtrair dele o imposto de 782. Logo, nosso NOPAT vai ser $1868. Daqui precisamos tirar o valor necessário p repor os liquidificadores, com modelos novos e melhores, esse valor é o famoso Capex, q é o dinheiro investido no negócio. Além dele
temos q tirar o valor necessário ao funcionamento diário da barraca, que é o Capital de Giro. Considere q J, no final de 4 meses, gastou $600 de Capex (média 150/mes) e reservou $400/mes pra capital de giro. Finalmente vamos chegar no FCFF q é basicamente o dinheiro q sobra pra
pagar todo mundo: acionistas e credores. O FCFF de J vai ser 1868(NOPAT)-400(K de giro)-150(Capex)+100 (Depreciação)=1318/mes. Lembra que depreciação não é dinheiro q sai do caixa, de fato? Pois é, se não saiu do caixa, temos que somar a depreciação na conta acima. Tá, mas e aí?
Qto vale essa barraca? Imagina que vc queira virar sócio de J no ano que vem, qto pagaria por 50% do negócio? Pense q o risco é alto, afinal não dá pra saber se a barraca vai vingar ano após ano, já q J é adolescente e tudo pode mudar. P compensar esse risco, vamos desconsiderar
a perpetuidade do negócio, e considerar uma taxa de 20%. Aí é só fazer o q o @vowtz falou, e projetar os 4 meses de FCFF da barraca, q vamos manter constantes em 1318, depois aplicar a taxa de desconto de 20% acima. Como vamos considerar q a atividade só vai durar 4 meses...
fica mais fácil. Valor da Empresa=FCFF1/(1+taxa) + FCFF2/(1+taxa)^2 + FCFF3/ (1+taxa)^3 + FCFF4/ (1+taxa)^4. Aplicando a fórmula e uma taxa de 20%, o valor da barraca será $3411. Logo, se no ano que vem vc quiser ser sócio de J é melhor pagar p 40% do negócio um máximo de $1364.
Esse valor é cravado o valor do negócio? Não, mas é uma estimativa bem conservadora, pra um negocio q pode durar 3 anos ou 1, a depender de J. Em outras palavras, o importante é saber que está barato, independentemente do cenário que se fizer valer no futuro e mesmo q dure
só os 4 meses do próximo ano, vc ainda vai conseguir algum retorno sobre o capital investido na barraca de J, ao dividir os lucros com ele, na proporção de sua quotas. Se não entendeu alguma coisa, comente q tento explicar melhor. Se gostou, retweet!
Uma pequena correção, no quinto tweet, chegamos ao EBITDA, pq não subtraí a depreciação. Ele geralmente serve como proxy da geração de caixa. P o EBIT, precisamos subtrair a depreciação. Logo, lá no calculo do NOPAT, temos que tirar 100 de depreciação.
Outro jeito de chegar ao NOPAT, é somar o pagamento da dívida ao Lucro Líquido, q dá 1768. Não vai mudar muito o valor final aqui, q passa a ser $3153, ou $1261 por 40%. Mas ao reler vi o erro, desculpem a desatenção 😅😉
Só lembrando, é uma conta pra fins didáticos e tem muita coisa simplificada. Eu sei q a taxa de desconto usada ta muito alta e no final é preciso descontar a dívida c a avó. Mas o objetivo é mostrar como chegar no FCFF e trazê-lo a valor presente, considerando a duração limitada.
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