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Dec 8

是继续高歌猛进还是猥琐发育？2024年大选后加密货币行业你需要知道的事情。 — — 全文超21,000字，非常不利于阅读，结论在结尾，也会单独发出。

随着大选的结束，川普的上台以及共和党的三权合一，2024年已经没有悬念了，这个周期是美国历史上第一个支持加密货币的美国总统以及副总统，还有对加密货币相对更友善的执政党，那么加密货币在2025年到2026年的走势就能是一帆风顺嘛？是不是我们常说的历史周期就真的不存在了，接下来在 #Bitcoin 和加密货币行业向星辰大海前进的过程中是不是就会一帆风顺？我们从以下几个观点来进行分析：

1.政治面，川普的当选确实对加密货币行业提供了政策预期，但政策落地仍需时间，尤其在优先级较低的情况下，市场情绪可能先经历一轮冷却。

之所以把政治放在最前边是因为加密货币行业对于川普的当选有非常的强的预期，可以说整个2024年前八个月是因为现货ETF带来了行业的繁荣，后四个月就是靠着川普，川普在2024年BTC共识大会上的许诺有几个对加密货币大的方向，我们再过来看看集三权于一身川普是不是能实现当时的诺言，如果实现了，对加密货币行业会有什么样的利好，这些利好是否可以推动加密货币行业的前进，带来包括 #BTC 和 #ETH 的上涨。

PS：之所以用BTC和ETH作为代表是因为这两支都通过了现货ETF，也是目前美国主流机构注入资金最大的资产。

已经实现的诺言：

就一个，虽然不是主动开除了SEC的主席Gary Gensler，但Gary Gensler的主动辞职也是一样的。而且Gary Gensler的辞职被行业一致性的解读为对于加密货币的监管将会从严格向宽松转移，尤其是Gary Gensler对BTC和ETH现货ETF的反对，以及对交易所质押的限制和对DEX下发的威尔逊通知，都被认为是阻碍了加密货币行业的发展。

虽然已经确定了谁是新的SEC主席，但仍然不妨碍我们对之前的提名者做一些回顾。

保罗·阿特金斯（Paul Atkins）：前SEC委员，曾在2016年川普过渡团队中任职，被视为可能的继任者之一。他与前 CFTC 专员吉姆·纽瑟姆(Jim Newsome)共同主持了代币联盟(Token Alliance)倡议。该联盟汇集了来自全球的400多名参与者，包括区块链与代币领域的专家、技术人员、经济学家、前监管机构官员以及20多家律师事务所的从业者，旨在推动代币化网络和应用的负责任发展。所以Paul Atkins可以看做是对加密货币行业非常熟悉的人员。而且在12月5日Paul Atkins已经被川普提名为信任的SEC主席。并且Paul Atkins也接受了这份工作成为了新任的SEC主席。

除此以外，当时被提名的还有

布莱恩·布鲁克斯（Brian Brooks）：前美国货币监理署代理署长，曾在 Coinbase 和 BitFury Group 工作，曾批评拜登政府对加密货币的严格监管政策。

理查德·法利（Richard Farley）：Kramer Levin Naftalis & Frankel律所合伙人，曾代表多家大型金融机构，被认为是潜在候选人之一。

另外之前呼声最高的现任Robinhood首席法务官丹·加拉格尔（Dan Gallagher）已经宣布对SEC主席没有兴趣，所有候选人都有很强的加密货币从业经验，对于交易所非常的熟悉，并且主张对加密货币更加宽松的监管，之所以介绍这些，是因为我们需要清楚，任何一名新的SEC主席上任在政治方向没有发生变化的前提下对于加密货币都会更加的友善。

现任主席Gary Gensler上任的时候也被评为是历史上最懂加密货币的SEC主席，并且在位期间成为了首位通了 #Bitcoin 和 #Ethereum 期货和现货ETF的主席，尤其是期货ETF的通过可以说是打开了加密货币进入华尔街的大门，甚至可以说2021年的下半年的第二次高峰就和期货ETF的通过有密不可分的联系。

而之所以Gary Gensler在2023年开始更加的强硬主要还是因为FTX的倒闭，当初还是拜登介绍了Gary Gensler和Sam Bankman Fried（FTX CEO），在初期Gary和Sam在很多公开场合露面，并且参加对加密货币行业积极的讨论和政策上的开放，后来在2022年因为FTX的突然倒闭，引发了民主党内的政治正确方向，从而开始对于加密货币严格监管，但从实际上来说，Gary Gensler在加密货币行业的贡献是非常巨大的。

当然Gary Gensler也有一个非常恶心的操作，这个操作是让加密货币行业“有罪定论”的主要原因，Gary Gensler明确表示，大多数加密货币（除了BTC）应该被视为证券，并受到SEC的监管。强调遵守美国的证券法律，要求代币发行人注册为证券发行。

那么当新的SEC主席即位后，会不会从本质上改变目前加密货币的现状呢？

我觉得不会的。从2022年到2024年，SEC在加密货币行业的罚款一共达到了50亿美元，其中2022年和2023年每年几乎都是1.5亿美元的罚款，到了2024年激增到了47亿美元的罚款，其中有44.7亿美元的罚款是针对Terraform Labs（LUNA）及其前首席执行官Do Kwon执行的，这是SEC迄今为止最大规模的单笔执法行动。而排除加密货币行业以外，SEC在2022年到2024年的总罚没是135.8亿美元，可见SEC的罚没中有将近37%是来自于加密货币行业。

而这些罚没的资金怎么用的呢？除了部分的返还受害者以外，还有少量用于日常支出。若罚款无法合理分配给受害者或涉及违法行为的范围过于广泛，罚款金额通常被直接上缴到美国财政部的普通基金（General Fund），用于支持联邦预算的各种支出项目。所以SEC罚款的部分资金是会进入美国财政部的，上缴了多少这个数据SEC是没有公布的，但想来应该不会太少。

所以如果把SEC作为美国的一个“创收”部门来看，加密货币行业又本身就是一个参差不齐，风险性极高的领域，在某种程度上对加密货币严格监管未必是有损美国利益的事情，这也是为什么我在前边重点标记出BTC和ETH的原因，因为通过了现货ETF以后，最起码这两支加密货币已经成为了合规的典范，而且对于加密货币行业的利好未必是全方面无条件的，肯定还是需要通过的基础的法规认定。

比如在现货ETF的申请方面，Howey测试（Howey Test）仍然是必要的，即便是新的更支持加密货币的SEC主席上任，也是一定会遵循基础原则的，所以如果小伙伴们认为换了一个人以后就会无底线的支持加密货币那可能就想多了，而且除了合规性以外，是否有足够的共识，足够的去中心，以及资本的支持都是很重要的，尤其是最后一项，这里可以看到在大选之后，又提交了 #Solana 和 #XRP 的现货ETF申请，我个人的观点是，主要看看御三家的支持力度，包括了贝莱德，富达和和Bitwise的支持，如果这头部的三家都没有去申请，尤其是贝莱德，那么一方面是通过的概率可能不大，另一方面是即便通过了市场规模可能也不大，所以没有被御三家作为重点的对象暂时可以不用放太多的关注，有点仓位就可以了。当然这也是目前的观测，重要的时间点可能还是在1月20日以后。

除了现货ETF以外，还有一个更加重要的就是目前SEC和加密货币行业之间的官司以及威尔逊通知，先说官司，最有名的就是和 Ripple（XRP）之间的官司，有趣的是这次大选Ripple赞助的是民主党。而不是对加密货币更加友善的共和党，不知道是不是为了软化和SEC的官司，不过川普上台和Gary辞职两次都带来了Ripple的拉盘，市场解读为Ripple可能会结束SEC的上诉。

这里加入了武兄 @qinbafrank 的建议，武兄认为Ripple实际上是支持共和党的，而且还是比较隐秘的，主要是因为Ripple是一个名为FairShake的成员，该组织是一个由加密货币行业支持的超级政治行动委员会（Super PAC），其中包括了Coinbase，Ripple和a16z，而FairShake的主要捐赠是支持在美国国会竞选中对加密货币友好的候选人，所以FairShake的支持更主要是在国会上，而且并没有公开材料表明FairShake有在大选中支持川普或者是哈里斯。

但是克里斯·拉尔森（Chris Larsen）作为 Ripple 的联合创始人兼执行董事长，在2024年大选期间向副总统卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）的竞选活动捐赠了价值约1,000万美元的 XRP。所以我个人的观点是Ripple可能在大选的时候更看好哈里斯。

回到Ripple整体的案件其实和很多小伙伴想的不同。

2023年7月13日初步裁决中美国地方法官Analisa Torres裁定，Ripple通过数字资产交易所的程序化销售XRP不构成证券发行，因其不满足豪威测试的第三项标准，即投资者对他人管理努力所带来利润的合理预期。然而，法院认定，Ripple向机构投资者的销售属于未注册证券发行，违反了《证券法》第5条。

说人话就是Ripple 确实是违法了，虽然只是部分违法，所以这场官司Ripple并没有获得胜利。还是要给SEC支付罚款。只是需要缴纳的罚款少了而已。

而且在2024年7月SEC对上述裁决提出上诉，质疑法院关于Ripple在数字资产平台上销售的XRP不属于未注册证券的结论，以及对Garlinghouse和Larsen个人销售未违反证券法的决定。2024年11月1日，第二巡回上诉法院发布命令，要求SEC在2025年1月15日之前提交上诉简报。

看到这应付很清楚了。即便是SEC的主席更换了。面对20亿美元还是1.5亿美元的罚款，我相信SEC主席也好，川普也好，选择都应该是最利于“国家”的，而且Gary的辞职是在1月20日，在辞职前很必然会准备好所有的起诉材料，我用Ripple的案例想表示的是，SEC在加密货币行业的罚款很有可能会是继续进行的，但条件可能会放宽松一些，对于金融创新的容忍程度可能会稍微高一些。

这就引发了第二个讨论，对于交易所的官司，目前有名的交易所官司有两个，一个是对 #Coinbase 的，一个是对 #Binance 的，这两个方向有很大的不通，起诉的内容就不直接叙述了，很有可能都是一个长期的规程，但其中有一条是非常重要的，可能会影响到加密货币行业的走势。

这就是SEC对于交易所存币生息（质押）的起诉，当时起诉的还有Kraken，Kraken选择了交钱和解。现在和Coinbase的起诉还没有完成，还在起诉的过程中，这场官司会引发出对于ETH现货ETF质押的内容，如果Coinbase获得了胜利，就证明现货ETF的质押是可行的。甚至可以在托管放之一的Coinbase进行质押，而面对这个非核心问题，新任的SEC主席是有机会撤诉或者和解的。

所以你看。仅仅是一个SEC牵扯到了这么多的问题，虽然是更换了新的SEC主席，但实际上对于加密货币并不代表是100%的宽松，反而加密货币还是SEC的羊毛之一。

没有实现的诺言：

其中最关键，最重要的就是确保美国政府不会再出售任何的BTC，并将这些已经收缴的BTC作为战略储备。实际上川普从来没有说过要购买新的BTC作为战略储备。2024年7月，怀俄明州参议员辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）提出了《美国比特币战略储备法案》（BITCOIN Act of 2024），该提案是每年购买不超过20万个BTC，持续五年，总计购买100万个BTC，建立由美国财政部管理的去中心化BTC安全存储设施网络，确保储备的安全性和弹性。购买资金的来源是利用联邦储备系统和财政部的现有资金，包括重新评估联邦储备的黄金证书，以反映黄金的市场价值，并将差额用于购买BTC。

说白了就是卖美联储的黄金来买BTC，每年买20万枚BTC，即便按照现在的价格来看就是200亿美元以上的支出，2024年美国政府的总支出是6.75万亿美元，债务是36.05万亿，赤字是1.833万亿，即便是在石油的战略储备（SPR）上，美国在2024年的投入也不过是10.33亿美元，BTC的支出大概是石油的20倍以上，这个可能性好像不是很大。当然如果按照川普所说的只是不卖，将现有的罚没资产作为战略储备这是有可能的，毕竟川普相当于掌握了国会，是有机会通过这个提案的，但也只是有机会，并不代表100%。

其次，川普希望成立BTC和加密货币咨询委员会，制定有利于加密货币发展的政策。这没有问题，应该是很容易就能实现的，但这条内容更加适合的还是合规的加密货币，比如BTC和ETH，对于非合规甚至是广大的ALT来说，这个咨询委员会大概率会制定一些更加严格的方案，而对于野蛮生长的山寨币来说，未必就是一件好事。

接下来就是将美国电价变成全球最低，支持BTC挖矿。虽然掌握了国会的力量，但相对执行起来还是有些难度的，美国的电力市场高度市场化，电价受供需关系、燃料成本和基础设施投资等多种因素影响，联邦政府直接干预电价可能面临法律和市场的双重挑战。而且BTC挖矿耗能巨大，可能导致碳排放增加，与当前的全球环保政策相悖，大规模挖矿活动可能对当地社区的能源供应和环境造成负面影响，引发社会反对。尤其是在社会层面，在德州这个挖矿的大州中就出现了当地居民的强烈反感，主要原因包括噪音污染、健康影响和环境担忧。胡德县（Hood County）的居民对位于格兰伯里的BTC挖矿设施提起诉讼，指控其“无法忍受的”噪音和振动导致身心健康问题。他们寻求永久禁令以停止噪音。

另外就是挖矿消耗大量的能源从而导致电价上涨，这些挖矿的收益是矿场所有，但是电价上涨带来的增加支出则是全部美国人均摊，所以实现电价最低的这个目标其实还是很难的，当然鼓励挖矿问题到是不大。

接下来就是不会支持CBDC，会支持稳定币，这也是川普的一个提案，这方面也没有太大的阻力，毕竟稳定币也代表了美元霸权的延申，在2023年的时候共和党内就已经开始研究了稳定币的草案。

所以综上所述，川普实际上许诺的核心是让美国成为BTC的超级大国，在这个层面上可行性还是很大的，而从该层面的延申来说，对于合规的加密货币美国会有更加宽松的政策和监管，这就比如 Ethereum ，但除了这些以外，可以明显的看到川普的所有言论并不是支持全部的币圈，而是仅限于BTC以及少部分合规或者是有机会合规的Token，现在市场的欢呼声是过于的对川普和共和党保持了乐观，把合规的加密货币和整体的加密货币市场混为了一谈，而实际上美国的发展很有可能会变成以 #Bitcoin 为前提的 #BTCFi 的土壤，以及以RWA为前提的链上资产发行，目前受益的应该就是 #Ethereum 。

说完了川普的诺言方面，可能很多小伙伴会问，这和行情有个鸡毛关系，废话一大堆，涨跌一个没提。别急，这前边的都是铺垫，没有这些铺垫直接给出的结论你也不会信，通过川普的诺言这个方面我们已经可以看到，不论是川普还是背后的势力，更加需要的是基于合规的加密货币，而以往的山寨季启动的条件都是在主流币中有充足的溢出资金，然后才会进入到山寨币的市场中，而这个周期很明显的就是BTC一支独涨，大量的资金都是集中在BTC上，这一点就连ETH都相差甚远，而这种情况可能仅仅是开始，以后随着合规性的深化，即便是对行业的宽松，也可能只是在创新型和合规上的宽松，所以从价格层面来说，应该有两种可能。

是不是又有小伙伴跳出来说，这不是废话吗？毕竟不是涨就是跌，你两种都说了和废话有什么区别，别急，虽然确实这两种是涨和跌，但是没有将前提的涨跌论都是耍流氓，如果美国的经济环境能在这个周期实现软着陆或者是不着陆，那么对于BTC和ETH来说未必不会走出当年黄金长达10年的震荡上行，而如果出现了经济衰退，那就不用说了，可能全部的加密货币市场都会遇到回撤，只是BTC或者ETH以及其它的个别Token回撤能少一些，其它的回撤可能都会挺可怕的。而且即便是前一种BTC和ETH走出了震荡上行的趋势，对于山寨币来说也仍然会受到流动性的限制，毕竟现在还是在流动性紧缩的周期。

如果从这个层面来看，2025年第一季度之后可能就是第一个挑战，然后每一个季度的挑战难度都会上升，为什么这么说，因为相对于美国整体的规划来说，加密货币的优先级是很低的，从川普公开的上任后第一个120天工作内容来看，并没有提及到任何和加密货币相关的内容，而主要工作是集中在：

A.移民政策上，准备驱逐1,100万的非法移民，并且重新建造美墨之间的边境墙。

B. 政府机构的重组，这也是和马斯克一起做的事情，会有大量的政府机构的裁员。

C.在外交策略中重点明确美国优先的战略，并且准备尽快结束掉俄乌之间的战争。

D.扩大能源开发和化石原料的开采，这个稍微和币圈有点关系就在于可以少量的降低挖矿的成本，毕竟原材料更多了。但还要取消绿色环保补贴。

E.税收改革和社会政策的调整，这里可能，仅仅是可能会涉及到一些加密货币行业的税收问题，目前还没有明确的方案。

所以可以看到实际上并没有直接和加密货币相关的内容是在川普权力交接后首要去做的事情，因此市场的FOMO情绪很有可能会像大选一样，从高潮到逐渐的平稳，然后慢慢的过度到冷静，接下来就等川普在忙完优先的事情以后在进行加密货币行业的调整，当然了有很多小伙伴说难道不能同时进行嘛？前边我们已经说了，川普的诺言其实都不是川普自己能决定，都需要国会的支持，虽然现在国会会支持总统，但并不是无条件的，也不是没有内部的博弈，所以即便是可以同步进行，但加密货币体系的优先级仍然是较低的，这就会影响市场的情绪。

那么有什么法案是不需要总统牵头就可以推进，并且是利好加密货币行业的？

你别说，还真有，这也是我们接下来要讲的话题。

本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

2.法案面，法案的变化显示出美国对加密货币合规发展的支持，尤其集中在BTC、ETH等主流资产领域。法规的完善不仅能吸引更多机构投资，还将推动虚拟资产与传统资产的深度融合。

法案面的本身并不是基于川普的诺言，而是已经在大选前就预期的，可以对于加密货币提供帮助的法案，只是因为各种的原因没有走完流程，当大选结束以后，有一部分的法案是有机会被优先处理的，这和总统并没有直接的关系，当然也需要国会的批准和时间的消耗。

A.SAB121

这条法案应该很多小伙伴都听说过了，之所以把它排在第一位就是因为它的含金量太高了，可以说这条法案通过就相当于打通了Web2到Web3之间资金的桥梁，在2024年5月的时候国会（众议院和参议院）就已经通过了推翻SAB121的决议，结果被时任总统的拜登用一票否决权给否决了，当时拜登说的是，这条法案可以通过，但不能用这样的方式通过，意思是不能逼他通过，那么这个SAB121到底是什么法案，国会都一致通过但拜登却坚决否定呢。

主要内容是：托管加密资产的机构需要在其资产负债表上确认一项负债和一项对应的资产，两者的计量均以托管加密资产的公允价值为基础。

说人话就是如果银行要进行托管加密货币的服务，比如托管了 #Bitcoin 就需要准备一笔和当时托管BTC同等价格的资金，再说人话就是如果有人以10万美元的价格在美国银行托管了一枚BTC，那么美国银行就需要额外的准备10万美元来作为托管的“保证金”，这样做的好处是在于如果托管的BTC出了问题，银行有足够的资金赔偿，但坏处就在于银行何必去做这种事，一方面增加了大量的保证金，另一个方面收费也不会很高，所以妥妥的费力不讨好，因此没有银行愿意去对加密货币进行托管，所以目前进行托管服务的只有类似Coinbase这样的纯加密货币行业的服务机构。

所以取消SAB121的这个法案的好处就有目共睹了，很明显银行可以直接进行加密货币的托管服务，而银行的托管服务还只是第一步，参考黄金的案例就知道，1974年在美国银行还是托管黄金以后很快就开启了基于托管黄金的抵押借贷功能，当然加密货币可能需要的时间会稍微长一点，但是当银行可以进行托管的时候，放在银行的BTC就相当于有了保证的BTC票据，而银行几乎承担了BTC二层网络的所有工作，还更加的安全。说到这个方面很多小伙伴应该知道最近一年可以说的是BTC以及BTC生态发展最好的一年。

去年开始的铭文，今年由铭文市场延申出来的BTC二层网络，再到了BTC的现货ETF，BTC的应用场景已经越来越多的被华尔街所认可，但到现在为止即便是BTC现货ETF也仅仅是作为购买BTC的媒介之一，更别提铭文和BTC的二层网络，主要的原因还是在于“合规”的这两个字上，现在的BTC在某种程度上已经算是合规了，但即便是如此，包括贝莱德的BTC现货ETF $IBIT 都不能在银行作为资产来二次融资（包括抵押借贷），铭文在年初的时候就因为大小块和中西方之争阶段性的落下了帷幕，而二层网络虽然市场的前景不错，但是对于和BTC的交互仍然是较低的，所有链上的资产都是BTC的映射，都不是原生BTC，这就有安全和监管上的问题，另外就是二层网络上对于BTC几乎都是抵押借贷，也几乎都是链上的资金在运作。天花板是有一定限制的。

但是当银行可以入局以后，玩法就发生了变化，这也是目前合规 #BTCFi 的基础，就是一切的资产都是托管在受信的银行以及券商手中的，银行为托管的BTC发出票据，票据可以上链，代表的是原生的BTC，而这些BTC的使用并不仅仅局限在Web3的领域中，可以通过银行的抵押借贷直接拿出法币，也可以在链上参加基于RWA的应用，将购买BTC转移为购买BTC的票据，而再进一步来说，就是我设计的 #BTCFi 的流动池，通过给BTC $MSTR 和 $IBIT 来提供流动性从而解决加密货币行业的刚需，包括了资金的KYC，加密货币资产的传承，资金的流动性以及避险性。

因此可以看到当SAB121通过以后实际上是给银行托管加密货币打开了大门，而托管的背后就是基于银行对于加密货币的抵押借贷，当然了，并不是所有的加密货币资产都可以在银行托管，必然是以“合规”的加密货币为前提，这也是为什么把法案放在政策之后的原因。可以说SAB121的通过，就是打开了BTC与RWA，BTCFi和RWAFi的窗口，可以真正的将虚拟资产和现实资产进行捆绑。

目前预期SAB121应该会在2025年的第二季度或第三季度被重新提出。

B.FIT21

除了SAB121以外就是FIT21这个法案了，如果说SAB121针对的是BTC为主的合规加密货币，那么FIT21就是给SAB121提供子弹的，《21世纪金融创新与技术法案》（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act，简称FIT21）是美国国会提出的一项法案，旨在明确数字资产在美国法律下的地位，并为其建立清晰的监管框架。法案明确了美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产监管方面的职责。具体而言，如果某数字资产运行在功能性且去中心化的区块链上，则由CFTC将其视为商品进行监管；如果区块链是功能性的但非去中心化的，则由SEC将其视为证券进行监管。

说人话，FIT21就是改变了以往的格局，以前加密货币首先是要被SEC监管，而想要让SEC承认这个Token不是证券比登天还难，到目前SEC承认的非证券Token只有BTC，ETH，BCH，LTC，DOT和STX这六个，也就是说除了这六个Token以外，原则上都是属于证券，归属SEC的管辖范围，但如果FIT21通过了，只要满足一定的条件，那么加密货币本身就归属于对加密货币更加友好的CFTC，没有满足条件才是给SEC管理。

其中功能性的条件是指：

I：某种区块链资产已经具有明确的用途，并能在其生态系统中发挥实际作用，资产可以被用于支付、执行智能合约、存储数据等，成为区块链网络的一部分。例如，以太坊（Ethereum）上的ETH可以支付网络交易费用（Gas），这是功能性的体现。如果一个数字资产仅是为了募集资金发行，但尚未在区块链网络中发挥任何实际作用，则其功能性可能不足。

II：去中心化指区块链网络的控制权分布在多个节点之间，而不是集中于一个实体或小范围的控制者。如果网络中的决策权由众多独立节点通过共识机制（如PoW或PoS）共同决定，则体现去中心化。相反，如果网络的关键决策由单个公司或小团体主导，则可能不够去中心化。

III：除此以外还有更重要的一条是没有任何人拥有单方面控制区块链或其使用的权力，并且没有任何发行人或关联方控制 20% 或以上的数字资产或数字资产的投票权。

一旦满足了以上的三个条件就会被归为”商品“并归于CFTC管理，而如果没有达成以上的条件，则会被归为”证券“由SEC管理。所以我们可以看到FIT21的通过其实是帮助很多符合要求的区块链项目摆脱证券的束缚，当然这所针对的肯定也是少部分的项目，更多的项目可能仍然是属于证券范畴，但FIT21起码给了大家一个明确的条件，项目方可以在项目建立的初期就有很好的规划。

目前预期FIT21可能会在2025年的第二季度通过。

结合SAB121和FIT21就可以看到，如果这两条法案都可以通过，那么对于更多的加密货币走向合规是一条很好的通道，所以这两条法案也被视为能影响加密货币市场的方案，更重要的是这两条法案都有了通过的基础，SAB121已经是国会全面通过的了，再来一次也会非常的快，而FIT则已经在2024年5月22日，被美国众议院以279票赞成、136票反对的结果通过了FIT21法案，就等着在参议院投票了，而且这两个法案显示出两党对数字资产监管的共识已经达成了一致，再加上川普的上台，万斯的副总统，国会权利的一致性，那么这两条法案通过的概率将会非常的大。

C.FASB

虽然FASB不能算是法案，但是对于加密货币行业来说也是至关重要的，所以也放在这里，从2024年12月15日开始将会正式执行，新的财务规则中加密货币在财报中可以用公允计价的方式表现，这样的好处就在于上市公司已经可以将加密货币作为财报中的有效资产，也正是因为如此，可以看到越来越多的美股上市公司开始配资加密货币，主要是BTC来作为投资标的，其中的主要就是 $MSTR 。而公允计价的采用也必然会在未来推动更多的上市公司通过配置加密货币来丰富自己的财报。

当然除了这三条以外也有一些其它的提案，但是在影响力和重要性上不能相提并论。

至此我们已经从政治和法规的方面看到了，当川普上台以后，在三权合一的情况下，甚至不用川普去努力推动加密货币行业都有一个不错的预期，但这份预期的归属仍然是在尽可能合规的条件下，甚至可以更加不客气的说，只有被标记为”商品“的加密货币才有更长久的上涨周期以及更多资金的倾斜，其实满足了”商品“需求就可以在CFTC登录CME的期货市场，为期货和现货的ETF建立好基础。

那么一定会有小伙伴在问了，这么来说是不是就意味着接下来加密货币行业很有可能就会走出一个长牛的阶段，毕竟不论是从政治上还是在法规上都能发现没有一条是利空加密货币的，那为什么我会在前边说，还是有涨和有跌的预期，这就是在于我们引入的第三个判断依据。

3.宏观面，高利率环境下，加密货币可能延续主流资产（BTC、ETH）的缓慢上涨趋势，而山寨币可能因资金不足受到压制。

说到宏观面，小伙伴们应该都知道，从2021年年底开始就已经预示了整体风险市场可能会遇到很大的流通性挑战，那就是因为美联储的加息，当然也会有小伙伴说，加息有什么的，加密货币不是一样在上涨，美股不是一样在上涨，这句话，也对，也不对。对是因为确实在2023年开始整体的风险市场包括了美股在内都走出了加息的阴影，即便是在流动性仍然紧缩的情况下美股和加密货币行业都走出了新高，这么来看好像确加息的影响不大，但如果再仔细的分析，可以发现美股的上涨更多的是因为科技股以及七姐妹的爆发，而爆发的重要原因就是因为AI改变了美股的格局，硬生生的将科技股从风险资产转变成了避险资产，而加密货币也凭借着 #Bitcoin 通过了现货ETF使得价格走到了10万美元的关口。但我可以很负责任的说，你小看了宏观周期。

其实对于宏观面，我们把它拆解成四个阶段，就能更好的理解，首先是加息阶段，然后是暂停加息阶段，接下来了降息阶段，最后是低利率阶段。将这四个阶段套再整体的历史框架中我们可以发现，往往再加息的初期，因为流动性的突然紧缩会导致风险市场的投资者离场，带来了第一波的下行，但随着加息走向高潮，比如到了2022年底美联储结束了快速的加息措施，风险市场预期流动性开始回暖，市场进入了暂停加息的阶段，也就是说最坏的时间已经到了，以后不会更坏了。这时候会刺激用户的情绪有第一波的抄底，所以多数情况下暂停加息的阶段都是风险市场回暖的阶段，但是高利率很有可能会带动市场的负面情绪，比如2022年暴雷的硅谷银行就是高利率下的牺牲品。

这也是为什么美联储的加息往往会伴随经济衰退的到来是一样的，而这种引爆从时间上来看，更多的是会发生在降息的阶段，并不是说因为降息而发生降级衰退，而是当发生了经济衰退的时候美联储为了快速平定衰退会选择加速降息，当然这并不是说只要是降息就一定是发生经济衰退，其实在2024年宏观的分析师就一直在博弈是不是美国的经济会进入到衰退阶段，一直到第三季度的时候美联储才基本确定目前的经济平稳，劳动力供需水平正常，美国很有可能会走出软着陆来，但实际如何现在谁也不知道，目前来看2024年因为有大选还能镇的住，按照以往的惯例，大选后三个月都是风险市场情绪高涨的时间，这样基本上2025年第一季度可能会发生黑天鹅的概率较低。

而降息在没有引发经济衰退的情况下确实是对于经济的利好，利率的降低会引发投资者风险偏好的上升，会更愿意去布局已经基本面不错，但是尚未进行板块轮动或者是因为缺乏资金而没有上涨的标的，比如在美股中类似于Nike就是一个很好的代表，而在于加密货币领域中能够有很强的造血能力，又是不可或缺的应用都有可能会在风险偏好上升的情况下被布局。

但需要注意的是，目前美联储的预期中2025年的降息很有可能是在50至100个基点之间，也就是两次到四次，所以即便是到2025年结束美国仍然会处于在较高利率的区间，甚至不排除在4%以上，这种情况下对于发生经济衰退的概率就很大了，而且按照最新的鲍威尔等美联储官员的讲话，很有可能在2024年12月降息25个基点以后，美联储会继续暂停一段时间，这对于风险市场的情绪来说就是开始挑战了，前边也说了，大概到2025年第一季度因为权利交接的原因还会有一些新的预期，但从第二季度开始，市场的流动性仍然会受到挑战，大选FOMO的情绪也会逐渐的消散，对于加密货币行业来说，我们前边也聊到了，川普的优先工作并不是在加密货币行业中，所以当第一季度过度的时候，投资者会逐渐的认识到这个情况，而且加上美联储的暂停降息，都有可能会引发市场不良反应。

这还不算完，川普上任以后会对政府提供的就业进行大规模的消减，而美联储最关心的经济数据之一就是失业率，所以从第二季度开始，很有可能会出现失业率逐渐上升的情况，市场对于经济衰退的预期可能会继续加重，而且还有个日本加息在这里等着，根据目前的信息，日本在12月加息的概率会非常的大，甚至不排除在2025年继续加息，而日元又是风险市场最大的借贷资产，几乎没有之一，日元的加息虽然从现在来看未必会有太大的影响，即便是12月加息后也就是0.5%的利率，但如果2025年在继续加息，上升到1%以上，可能就会对市场有较深的影响了，当然日本的加息对于加密货币来说影响相对较少，更多的还是在于美股和美债，但加密货币的整体行情肯定是跟随着美股，尤其是我们用了大篇幅的文章来介绍，但川普上台后利好的加密货币一定是以合规为前提的，所以当大环境出现问题的时候，山寨币估计很难跟上 #Bitcoin 以及 #Ethereum 的脚步，甚至如果出现了危机，这两个合规加密货币可能都会出现下行。

到现在基本上可能对于加密货币行业的影响都在这里了，可能会有小伙伴会问，那么战争呢，如果发生了大规模的战争，是不是会对加密货币行业有很大的影响，比如韩国的事件就让BTC的价格出现了大幅的跳水，这还并不是真正的动武，如果有地缘冲突的加深会不会对加密货币有反应，而且是利好，还是利空？

首先我个人的观点是要看战争的激烈程度到什么样子，是不是把美国全面的拖下水了，我知道有些小伙伴在想什么，只要不是把美国全面拖下水的战斗大概率不会对加密货币市场有长时间的影响，而这也关系到 #BTC 到底算是风险资产还是避险资产，如果单纯的就战争来说，BTC属于避险资产的层面会更大一些，从俄乌冲突中就能看到，战争的开始就是金融管制的开始，即便有大量的不动产也很难在短时间内换成法币，甚至换成的法币未必是你想要用到的，即便是持有大量的债券，黄金和现钞也未必能带处境，但加密货币就完全不同，尤其是BTC，在全球几乎大多数的国家都可以轻松的换成当地的法币，如果按照这么来说，BTC的避险并不是在资产保值上的风险，而是在承兑上的风险。

而且即便出现大规模化的战争也必然会有前兆，起码从目前来看第三季度前还没有看到可能会把美国拖入战争的预期。所以战争的影响暂时可以放在后边，除了战争以外还有一点需要注意的，虽然川普已经获得了三权合一，但并不是在整个四年的任期都能确保，2026年11月的美国中期大选可能就会对局面再次洗牌，所以实际上能给川普施展的时间应该就是两年，甚至可能还不到，而这两年中川普更加关注的应该是在传统经济和政治层面，对于加密货币可能会稍微延后一些，因此，我们最终的总结应该是还有以下一点。

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Phyrex

@Phyrex_Ni

Jan 11

https://twitter.com/Phyrex_Ni/status/1719263337601482816

本来想明天再发的，但毕竟今天1月11日是 #Bitcoin 现货ETF登陆的首日，我想很多小伙伴都和我一样，已经见证了历史后也想参与一下历史，赚不赚钱先不说，好歹第一时间买一点，以后也有吹🐮🍺的资本不是，所以我就连夜写了这篇专题 — — 如果通过嘉信理财购买 #BTC 现货ETF （ $IBIT 贝莱德）

https://twitter.com/Phyrex_Ni/status/1719263337601482816

如何注册嘉信理财这一部分不用我在介绍了，在引用的推文中就有详细的介绍，我稍微说一句的就是中国护照的KYC是可以注册的，通过Wise或者是华美银行等海外银行都可以直接入金，香港银行卡我自己测试了ZA和招商永隆也是可以顺利转入的，就是香港转的话成本会高一些，不如欧美银行来的方便。

废话不多说，注册好完成KYC进入嘉信理财以后，可以在导航栏中找到“下单买卖”，然后选择“债券”，就可以进入到债券买卖平台（图二），然后选择“股票和ETF”就可以进入到搜索页面。

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Phyrex

@Phyrex_Ni

Oct 31, 2023

很多小伙伴都知道美债高收益吧，但对于币市的小伙伴们来说，从开户到入金都有一定的门槛，并不是很友善，所以今天我就准备一套从零开始的教程来教大家如果通过中转的方法用稳定币来购买美债。

本篇文章是在武兄 @qinbafrank 的指导下一同完成的

本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

在之前的推文中我们已经讲过了如果通过Kraken，Wise，华美的方式将稳定币转换成美元，并且存入到美元开户的银行中，这是我们的基础，这方面的内容我就不在过多的阐述了，还不了解的小伙伴可以去看看以前的推文。从这一步开始，我们手中的资产已经是货真价实的美元，而不在是数字货币。

接下来，就是注册券商账户，券商有很多，可以按照小伙伴自己的方式去选择，这里我用的是“嘉信理财” Charles Schwab 。 @CharlesSchwab 所有的信息地址等内容都应该通过官方渠道获得，以防进入陷阱。

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Phyrex

@Phyrex_Ni

Jun 6, 2023

想来你们都知道今天最热点的新闻是什么了，一个是苹果的头显看上去确实不错，但3,499美金的定价还是不能支撑苹果的股价再次爬高，当然币市的小伙伴更关心的必然是第二个新闻，就是美国证劵交易委员会（SEC）起诉Binance实体以及创始人CZ。

这也是今年在商品期货交易委员会（CFTC）起诉Binance和CZ后美国实权监管部门的第二次起诉，结果就是信息一出整个币市的走势就更加的难看了， #BTC 最低几乎跌破了25,400美金， #ETH 倒是蛮硬的都没有破1,770美金。

毕竟Binance是目前币市最大的交易所，而CZ不管你喜不喜欢他都很难否认他在币市的地位和对于币价的影响，所以价格的下跌是可以遇见的，在咱们看起诉细节之前，先说说我个人的看法，影响必然是有的，但要说附带伤害能有多大，到不至于，但对于Binance本身来说，这事就不简单了。

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Phyrex

@Phyrex_Ni

Jun 4, 2023

@LionDEX_CN

看完了 #BTC 的数据后，就来到了 #ETH 在五月的持仓时间和持仓区间数据，但因为BTC已经讲的很详细了，所以ETH就稍微简单一些。首先也还是ETH的持仓时间数据，并且和BTC一样分为长期持有和短期持有两个区间，持仓少于六个月就是短期持有，而持仓超过六个月就算为长期持有。

本推文由 @LionDEX_CN 赞助

而这一个月中的ETH数据看上去还是较为简单的。而且因为ETH并不是必须要从交易所才能交易，所以持仓少于24小时的ETH也并不需要过多算为是交易所的热钱包。所以可以明显的看到，在最近24小时中随着ETH价格的下跌，短期投资者加大了购买的力度。

接下来持仓在一天到一周以及持仓一周到一个月的的ETH，也就是当前周期内的筹码时出现了明显的减持趋势，这点倒是和BTC不同，BTC在周内有明显的抄底情绪，而ETH反而是离场的更多，从价格走势来看很有可能和我们周内一直再说的波动率较低有直接的联系，毕竟即便是ETH出现下跌的时候，跌幅也低于BTC。

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Phyrex

@Phyrex_Ni

Jun 4, 2023

@LionDEX_CN

看完了BTC的持仓时间，就到了BTC的持仓区间数据，还是需要将BTC的持仓分为三个不同的区间，首先是持仓少于十枚BTC算为小规模投资者，而持仓在十枚到一千枚BTC之间算为中端用户，而持仓超过一千枚BTC就是巨鲸用户了，由此可以清楚的发现，因为五月出现的Meme币浪潮。

本推文由 @LionDEX_CN 赞助

使得本身是最为坚定购买力的小规模投资者的投资者情绪出现了大幅的回撤，虽然小规模投资者还是处于增持的趋势，但这增持量实在不忍直视，更多的小规模投资者很有可能消耗了BTC去投资Meme，而结果，也是显而易见的。

月内的中端用户的就成为了减持的主力，中端投资者一直都是对于价格比较敏感的，每当价格出现明显下跌或者止步不前的时候者部分的投资者中都会出现或多或少的减持趋势，这个问题也说过多次了，所以BTC中端用户的减持都是在预期之中，另外就是巨鲸用户几乎就是在玩换仓游戏，虽然看到巨鲸互有增减。

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