Thread by @VpEmerald

Ray Dalio “It Starts With Inflation” başlıklı son yazısında ekonomi makinesinin nasıl çalıştığını anlatıyor (ki bu makine enflasyonu, faiz oranlarını, piyasa fiyatlamasını ve ekonomik büyüme oranlarını belirliyor) ve ABD ekonomisi için mevcut koşullar ışığında geleceğe ilişkin

sezgisel tahminlerini (guesstimate) paylaşıyor (katılmak zorunda değiliz..).

Genel olarak ekonomi makinesi nasıl çalışır? Para ve kredi büyümesi güçlüyse, talep ve ekonomik büyüme güçlü olur, işsizlik düşer, ve tüm bunlar enflasyona neden olur.

Aslında, enflasyon istenmeyen seviyelere gelmediği sürece mümkün olan en yüksek büyüme ve en düşük işsizlik arzu edilen şeydir. Enflasyon ve büyüme arasında bir trade-off vardır ve dengeyi korumak için merkez bankaları para politikasını kullanır; enflasyon istenmeyen seviyelere

çıktığında, para politikası sıkılaşır, bu da ekonomiyi yavaşlatır.

Günümüzde ayarı kaçan enflasyon ibresi olduğu için gelecek beklentilerini oluştururken başlamamız gereken yer enflasyonun ne olacağı. Enflasyon iki şeyden etkilenir;

(i) dolaşımdaki para ve kredi miktarındaki değişim,
(ii) mal ve hizmet arzındaki değişim (tedarik sorunları vb.)

Merkez bankaları ilkinde etkilidir. Yani politika faizini belirler ve para arzını kontrol eder. Faizler ile enflasyon oranı arasındaki fark (reel faizler) çok önemli

Eğer merkez bankaları enflasyona göre düşük politika faizi belirlerse ve kredi miktarı bollaşırsa, borçlanmayı ve harcamayı, tahvillerin satılıp enflasyondan korunaklı varlıkların alınmasını teşvik etmiş olur.

Bu da ekonomiyi hızlandırır ve tabi enflasyonu yükseltir (hele mal ve hizmet arzında sıkıntılar varsa).

Ray Dalio, ABD’de gelecekte enflasyonun yıldan yıla düşse de uzun vadede beklenenden daha yukarıda kalacağını (%4,5-%5 gibi),

faiz seviyelerinin yükseleceğini (%4,5-%6 aralığında) ve ekonominin beklenenden zayıf olacağını bekliyor (jeopolitik gelişmeler daha da kötüleşmediği durumda).

Faiz oranlarındaki artış varlık fiyatlarını olumsuz etkiler, çünkü; bugünkü değer hesabındaki iskonto oranı

artmış olacak ve ekonominin zayıflamasıyla karlarda düşüş olacaktır. Ray Dalio’ya göre faizlerin %4,5’e yükselmesinin hisse fiyatları üzerinde yaklaşık %20, karların düşecek olmasının da %10 olumsuz etkisi olur. İnsanlar para kaybettiklerinde ve borçlanma daha pahalı olduğunda

daha az harcarlar, bu da ekonomik daralma demek. Ama, ABD’de bu daralmanın gerçekleşmesi biraz zaman alacak çünkü ekonomide nakit ve servet seviyeleri eskisinden daha yüksek, yani harcamalar birden kesilmeyecek.

Zaten konut gibi krediye duyarlı sektörler olumsuz etkilenirken, tüketim harcamaları ve istihdam görece güçlü seyrediyor.

Ray Dalio'nun yazısı: lnkd.in/dS9AaHai

#inflation #ekonomi #ABD @RayDalio

Enflasyonu artırmadan kredi genişlemesi ve yüksek enflasyonda devamlı ucuz kredi kullandırmanın mümkün olmadığını Cevdet Akçay çok iyi anlatmıştı:

https://twitter.com/VpEmerald/status/1569324758411657217

Bu konularda Şebnem Kalemli-Özcan’ı da dinlemenizi öneririm; linkedin.com/posts/meminzum…