Thread by @Ciudaddeltrader

Hilo. Algunas limitaciones de la valoración de empresas.

En este hilo quiero comentar algunos detalles que a menudo muchos analistas e inversores pasan por alto. A pesar, incluso, de su importancia.

Cuando analizas una empresa tienes una información disponible. Habitualmente esta información suele ser:

• Balance
• Cuenta de resultados
• Estado de cambios en el PN
• Estado de flujos de efectivo
• Memoria
• Noticias en medios
• Noticias que proporciona la compañía.

Con lo anterior en mente nos encontramos, de entrada, con varias limitaciones:

1. Veracidad
2. Extensión
3. Sector
4. Tendencias
5. Funcionamiento interno
6. Cambios en el entorno macro

1. Veracidad

Cuando analizamos la información pública y disponible de la empresa, estamos asumiendo, en gran parte de los casos, que la información analizada es siempre veraz. Esto no siempre es así.

Ver maquillaje contable.

2. Extensión

Suponiendo que (1) es cierto, la cantidad de información que debemos asimilar para discernir el grano de la paja es, a menudo, gigantesca. La empresa es dinámica y cambia, tenemos que analizarla en un tiempo razonable de tiempo.

3. Sector

Al relación a (1) y (2) estos son cambiantes en función de la realidad de la empresa. La información que debemos manejar es diferente para cada sector y lo que entendemos como (1) cambia. Ejemplo, balance de una tecnológica o de un banco.

4. Tendencias

Los gustos y necesidades de las personas cambian. Puede nacer competencia en cualquier momento o productos sustitutos. E incluso, puede desaparecer el interés. Por ejemplo, caso Kodak o caso compras online. Es imposible saber cómo cambia el mundo.

5. Funcionamiento interno

Uno de los puntos más limitantes y que probablemente jamás conoceremos son los problemas y virtudes internas. Esto es, lo que tienen en la cabeza trabajadores, directivos, relaciones entre empleados, preocupaciones, esfuerzo o implicación.

6. Cambios en el entorno macro

Puedes hacerlo muy bien y que el entorno macro exprima X sector o empresa según país, divisa, guerras, enfermedades, gobiernos, política monetaria.

No es necesariamente determinante, pero es limitante.

Hay varias maneras de cubrirse ante las limitaciones pero no son necesariamente efectivas y no excluyentes entre sí.

• Moat
• Niveles reducidos de deuda
• Empresas poco intensivas en capital (en varias de sus formas)

La dificultad de analizar una empresa va mucho más allá de los ratios financieros en los que algunos, a mi juicio, se centran de manera exagerada.

Lo anterior son tan solo algunos apuntes de la dificultad que entraña el análisis de compañías.