Thread by @DicasInvest

#OIBR3 FAZENDO AS CONTAS + PANORAMA
1) Temos quase 28bi na mesa só de "preço mínimo" estabelecido para os ativos à venda:
- 1bi Torres
- 325mi Data Centers
- 15bi Móvel
- 6,5bi por 25,5% da InfraCo + 5bi de aporte pelo proponente.

2) Além da confirmação em FR de que a melhor oferta pela móvel até agora está acima de 15bi, já deu pra notar que os proponentes devem travar boa disputa nos leilões, o que suponho que deve trazer um ágio (um prêmio) relevante nesses preços mínimos. Na InfraCo as noticias já...

...apontam 2 proponentes: Fundos geridos pelo BTG e Highline (DigitalColony).
3) Há uma certa abertura para que seja vendido mais de 25,5% (51% do capital votante) da InfraCo, porém este item merece especial atenção: na minha opinião, uma fatia maior que 25,5% só ocorre...

...se for muito vantajoso para a Oi, por dois motivos:
a) No contexto atual, a Oi já vai conseguir injeção suficiente de capital para equacionar suas dívidas e ainda ter caixa para prosseguir com seus investimentos, ainda mais com um sócio na InfraCo ajudando a bancar o CAPEX.

b) Com 25,5% a Oi já consegue transferir o controle da InfraCo (51% das ON) e viabilizar a rede neutra + permitir captação de recursos para investimentos pelo sócio. Vender mais do que o necessário parece ter pouco racional econômico: tira-se o capital de um ativo extremamente...

...valioso e depois aloca ele aonde? Então permaneço com o sentimento de que a Oi venderá a fatia suficiente para sustentar seu plano estratégico de longo prazo.
4) Na minha opinião, o risco para a tese no curto prazo é a não aprovação do aditamento na AGC, o que me parece...

...pouco provável: dentre os credores, até agora só os bancos aparentam desconforto. BNDES não tem porque se opor. Boldholders querem mais é usufruir dos juros dos bonds e portanto querem a Oi saudável financeiramente. Anatel deve votar a favor ou se abster pois a Oi tende...

...a negociar suas dívidas usando agora mecanismo previsto em lei que dá 50% de desconto + parcelamento.
5) Na outra ponta, o potencial de curto prazo na minha visão é a entrada de vários institucionais após a aprovação na AGC e realização dos leilões (isso tudo até ~outubro...

...ou novembro), tendo em vista que o risco da tese será muito substancialmente reduzido e a conversão de percepção de valor será muito grande (cai muito a dívida e sobe muito o equity).
6) O processo de conclusão da venda da móvel tende a ser extenso e cheio de agitação:

quem ficar de fora (principalmente se forem os 3 grandes locais) tende a fazer de tudo para atrasar, impugnar e assim por diante. Isso precisa estar na conta e ser encarado como "parte do processo". No fim, estou confiante de que a Oi e os proponentes vencedores irão traçar...

...a melhor estratégia pois não são nenhum pouco amadores, pelo contrário.
7) Na móvel, caso a negociação exclusiva com a Highline não tenha nenhum detalhe negativo, ela será formalizada como "stalking horse" e terá o direito de cobrir qualquer oferta superior que venham a...

...fazer. Os demais proponentes (que não terão direito de cobertura), terão um "último tiro" pra dar na data do leilão a ser realizado uns 30 dias após a AGC. Cabe a eles dar o maior lance possível para o bolso deles, se quiserem inibir o apetite da Highline, que poderá ainda...

...cobrir a proposta no fim. No meu entendimento, a Oi deve tornar público nos próximos dias a formalização da "stalking horse" e também o valor que ela ofertou.

Sigo cauteloso, como sempre estive, desde meados de 2019 quando comecei a comprar OIBR3 e chegar até minha posição...

atual que beira ~95% da carteira (podem me chamar de louco, já ouvi muita coisa até aqui).

Mas o momento nunca esteve tão interessante para a tese.