#OIBR3 UMA "IDEIA" DE VALUATION PARA 2021
No meu último post recebi perguntas sobre valuation e resolvi trazer um "cheiro" do que está se formando, em uma perspectiva de NAV - Net Asset Value.
É uma ideia com base em como o mercado e o processo da Oi estão precificando (+)
No meu último post recebi perguntas sobre valuation e resolvi trazer um "cheiro" do que está se formando, em uma perspectiva de NAV - Net Asset Value.
É uma ideia com base em como o mercado e o processo da Oi estão precificando (+)
os ativos já considerando a separação estrutural (ClientCo e InfraCo) e os preços mínimos dos ativos para venda.
O racional está na imagem anexa e resulta em um valor por ação de 4,34 para 2021, quando os processos de venda devem ser concluídos. Atenção às observações.
O racional está na imagem anexa e resulta em um valor por ação de 4,34 para 2021, quando os processos de venda devem ser concluídos. Atenção às observações.
1) UPIs - Para as UPIs eu considerei o preço mínimo de cada uma, conforme estabelecido no aditivo do PRJ. Para a móvel já sabemos que o valor será maior. A InfraCo como um todo é estimada em 25,5bi tomando como base o preço mínimo de 6,5bi por 25,5% dela.
2) ClientCo - Como a ClientCo não está sendo "precificada" pelo mercado neste momento junto com as UPIs, tive que adotar uma métrica de valor. Assumi a perspectiva em laudo da sua geração de caixa para 2021 e apliquei um múltiplo de 6x razoavelmente dentro da média.
3) Dívidas - Eu procurei dar uma "caprichada" nesses valores para manter o conservadorismo da análise, estou considerando dívida bruta a valor presente do 1T20 + um acréscimo de 5,6bi. No caso da Anatel eu peguei o valor de face e cortei pela metade, sem fazer julgamento...
...de possível valor presente, apenas aplicando a possibilidade em lei de aplicação de desconto.
Importante destacar que o real valor presente das dívidas só serão melhor compreendidos após a aprovação do aditamento na AGC, quando saberemos os termos de negociação no detalhe.
Importante destacar que o real valor presente das dívidas só serão melhor compreendidos após a aprovação do aditamento na AGC, quando saberemos os termos de negociação no detalhe.
Resumo: Ainda que o cálculo tenha como objetivo ter uma ideia de como está ocorrendo a geração de valor, os números me parecem todos factíveis. Também considerei os ativos imóveis da Oi em ~5bi, sendo que um laudo de 2017 já apontava quase 8bi em valor de mercado, no entanto...
...não há clareza ainda se alguns imóveis serão envolvidos nas transações.
Como as UPIs Móvel e InfraCo ainda estão em processo e podem ser "reprecificadas", assim que tivermos maior clareza eu ajusto novamente esse racional.
De todo modo, já dá para notar que o preço atual...
Como as UPIs Móvel e InfraCo ainda estão em processo e podem ser "reprecificadas", assim que tivermos maior clareza eu ajusto novamente esse racional.
De todo modo, já dá para notar que o preço atual...
...da ação possui um relevante desconto ao valor que está se formando, ainda que se "estresse" muito mais os números para o lado conservador.
Por fim, para quem ainda não viu a projeção que fiz para 2025, está nesse post anexo:
smallcaps.com.br/a-nova-oi-estr…
Por fim, para quem ainda não viu a projeção que fiz para 2025, está nesse post anexo:
smallcaps.com.br/a-nova-oi-estr…
E aqui está o post recente sobre o panorama do processo até aqui:
