1/6- Hazine’nin net borçlanma maliyeti Merkez Bankası karı ile birlikte düşünüldüğünde tahvil alımları ile nasıl düşer?👇
2/6- Hazine yurtiçi bankalardan borçlanıp harcama yaptığında bankaların aktifte tahvili pasifte ise müşteri mevduatı oluşur. Tahvilin getirisi %x kadar olsun. Hazine’nin maliyeti de bu kadar.
3/6- Bankalar tahvili Merkez Bankası’na sattığında Hazine bu defa bankalara değil Merkez Bankası’na %x ödeyecektir. Ancak Merkez Bankası tahvil aldığında bankaların Merkez Bankası’ndaki mevduat hesabı da artar.
4/6- Bankalar Merkez Bankası mevduatı hesabındaki fazla rezervi Merkez Bankası’na %y’den depo yapar (x>y). Merkez Bankası’nın karı tahvilden alacağı %x ve ödeyeceği %y arasındaki fark kadardır. Bunun da tamamını temettü olarak Hazine’ye ödesin.
5/6- Bu durumda Hazine’nin net maliyeti ödeyeceği %x ile Merkez Bankası’ndan alacağı %x-%y arasındaki fark kadardır. Yani netleştirsek %y’ye eşittir. Tahvil alımı Hazine net borçlanma maliyetini %y olan Merkez Bankası’nın borçlanma faizine düşürür.
6/6- Peki ne güzel Hazine’nin net borçlanma maliyeti düşüyor, Merkez Bankası tahvil alsın ya da Hazine’ye doğrudan avans versin denilebilir mi? Hayır. Nedeni piyasa faizi Hazine’nin kendine çekidüzen vermesi için bir disiplin aracı. Aksi durum ahlaki risk (tehlike) yaratır.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
