[3] Negative relationship between P/E ratio and future returns used to be consistent across different geographies.
[4] Historically market participants that invested while P/E ratio was high (>25x) were particularly vulnerable to significant drawdown over next couple of years.
[5] The same relationship holds for P/BV ratio - the higher P/BV, the lower future return.
Current P/BV ratios:
- MSCI World >2.7x
- S&P500 >4x
[6] Similarly, investing while P/BV ratio was high (>3) exposed investors to big drawdowns in subsequent years.
[7] However, all above regressions don't consider changes in investment environment.
What changed a lot is Risk-Free Rate, which is part of discount factor in any valuation model.
10Y US Bond Yields (Rfr approx.) went down all way from >15% (in 1981) to <1% (in 2020).
[8] If you compare P/E ratio and 10Y Bond Yield over time you would easily notice inverse relation between them.
[9] Then, when you actually inverse P/E ratio to get Earnings Yield (1/PE ratio) magically lines fit well... and changes in Risk-Free Rate explains most of changes in P/E ratio.
So... market functions well!
[10] What's even more interesting is the fact that it has been disproportionately more beneficial for growth-stocks vs. value stocks...
[11] And that perfectly explainable as well... as Cost of Capital is low, assuming value creating growth (ROIC > Cost of capital), each incremental % of growth rate is valued even more.
[12] I've prepared similar model, so if you'd like you could play numbers yourself and see what justified P/E ratio you'd get by changing assumptions of:
- Risk free rate
- NOPAT growth
- ROIIC
- Terminal growth
Given all information above, I'm curious what rate of return you expect for stocks (lets assume US stocks measured by SP500) in the next 10 years horizon.❓
I'm open for any comments.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
My thread is based on the great book "100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and how to find them" written by @chriswmayer, which I recently re-read.
Here are 10 action-oriented points:
#1 You Have to Look for Them - Mayers emphasizes the importance of actively searching for potential 100-bagger. Finding these types of investments requires a proactive approach. It means looking beyond usual suspects & being willing to consider lesser-known or overlooked firms.
Powiedzmy sobie to wprost… jeśli to jest propozycja @MF_GOV_PL na Strategię Rozwoju Rynku Kapitałowego to jest to kompletna KLAPA! @katarzynaszwarc
• nic to nie zmieni
• nikogo to nie przyciągnie
• nikogo to nie zachęci do longterm inwestowania
• to tylko redystrybucja
Podstawowa zasada inwestycji mówi -> musisz odroczyć bieżącą konsumpcję na rzecz inwestycji, aby korzystać z benefitów w przyszłości.
• gdyby stratecy rynku kapitałowego zarekomendowali powyższą zasadę byłoby jasne, że:
a) w rynek kapitałowy trzeba najpierw zainwestować(…)
(…) tworząc mechanizmy promujące przyciągniecie nowego kapitału na #GPW i długoterminowe inwestowanie (-> obniżenie podatków, szeroka promocja i edukacja inwestycyjna)
b) benefity pojawią się w szerszym horyzoncie poprzez podniesienie inwestycji, a docelowo bazy podatkowej.
@Zepaks 2/ Na początek kilka informacji:
- podjąłem się analizy jako challenge mema @dingoromuald, którego komentarz (2 mld PLN EBITDA'23) vs. MCap (ok. 1 mld PLN) wydał mi się na tyle absurdalny, że postanowiłem sam to sprawdzić;
- analiza jest wyrazem mojego własnego postrzegania spraw
@Zepaks@DingoRomuald 3/ - nie gwarantuję, że jest ona wolna od wad i błędów, choć starałem się dołożyć staranności, aby konkluzje były oparte na danych, faktach i racjonalnych założeniach;
- jestem otwarty na ich krytykę i dyskusję w temacie;
- jednocześnie zachęcam do własnego researchu i analizy!
Polecam edukację w temacie #inwestorskiej braci. W segmencie nadciągają krociowe zyski. Firmy zintegrowane wertykalnie mają b.dużą dźwignię operacyjną (=dużo kosztów stałych). Wytwórcy już zabezpieczają ceny'23 📈👇
W bardzo krótkim czasie dźwignia operacyjna przełoży się na mega zyski tych którzy posiadają dostęp do kluczowych zasobów (w szczególności węgla brunatnego który jest bardziej efektywny kosztowo od węgla kamiennego).
Triggerem jedynie zamiast Quanitity będzie Price.👇
Co dzieje się gdy cena jednostkowa rośnie przy niezmienionych pozostałych.
- rośnie nachylenie linii Total Revenue (zielona)
- jako efekt obniża się BEP (Break-even point)
- znacznie powiększa się pole Profit
Dla aktywów węglowych będzie to oznaczać na przykład, że...