Thread by @LuisMiguelValue

¡MEGAHILO!

Voy a intentar desgranar mi opinión personal sobre el cambio de rumbo que está experimentando The Walt Disney Company ( $DIS ) durante este año de pandemia y que sirva para todos los inversores interesados.

Sintetizaré los puntos más importantes.

¡Comenzamos!

Para los inversores que se están replanteando empezar a informarse sobre la compañía, comentar que $DIS es una empresa cuyos 4 segmentos principales son:

-Media Networks

-Parks, Experiences and Products

-Studio Entertainment

-DTC & International

De estos 4 segmentos más importantes, hay que destacar que hasta antes de la pandemia, cada uno de ellos representaba un % de los ingresos totales muy diferentes.

-Media N ( 35% de las ventas y 50% del EBIT )
-Park & E & P ( 36% y 45% )
-Studios ( 16% y 18% )
-DTC ( 13% y -13% )

Claramente vemos que su modelo de negocio estaba sustentando por sus segmentos de televisión por cable y parques.

Para ser exactos, 2 terceras partes de los ingresos y más aún del beneficio operativo, al arrojar el nuevo servicio DTC grandes pérdidas.

Esto hace que empieces a pensar...

¿Entonces cómo le ha afectado la pandemia a todos sus segmentos?

Pues mal, como comprenderás...

-Eventos deportivos anulados, destrozando cualquier previsión de su motor de ingresos en Media Networks con ESPN
-Parques cerrados
-Cines cerrados

Si quieres más info sobre cada uno de los segmentos de la compañía, que marcas la componen y como afrontaba $DIS el inicio de la pandemia, tienes más información en un hilo que hice justo en marzo, el pleno mes de impacto de la pandemia global:

https://twitter.com/LuisMiguelValue/status/1238448730908635137?s=20

Por lo tanto si nos encontramos ante una situación de este calibre...

¿Qué hacer?

Pues aparece un pequeño halo de luz y de oportunidad llamado.

¡Disney+!

Como ya os dije antes, todo el segmento de DTC donde se engloba Disney+ es un riego constante de pérdidas e inversión en contenido.

¿Cómo puede salvar esta plataforma a una compañía centenaria?

Pues a través del cambio de visión completo.

Me acuerdo, antes de que todo esto ocurriera, que leí un artículo maravilloso de @ballmatthew que hablaba del valor oculto de Disney+ y la ventana de oportunidades que abría tras su instalación en toda la red de monetización de contenido de la compañía.

matthewball.vc/all/disneynine

Si no conoces muy bien como funciona la creación de contenido de $DIS, hice un vídeo de tesis de inversión en el verano de 2019.

¡Qué tiempos aquellos!

En el que ni siquiera se había fusionado con FOX aún.

En el desgrano todo el funcionamiento interno:

Pero bueno, además de cómo afecta a nivel interno a la expansión de toda la compañía la apuesta por el DTC...

¿Seguimos teniendo pérdidas no?

¿Quién nos echará una mano?

Aunque parezca mentira, el propio mercado de valores!

La compañía la han llevado a un punto de inflexión que nadie se imaginaba y a estar entre la espada y la pared ya que muchas de las herramientas de ingresos de la compañía están capadas y por lo tanto hay que priorizar algunas frente a otras, así que...

¡Se toma una decisión!

El equipo directivo hace un mes toman la decisión de enfocarse en potenciar fuertemente sus plataformas digitales.

¡Hasta tal punto de que se convierten en su principal prioridad!

El primer paso es potenciar la expansión de Disney+.

La pandemia ayuda también...

Vamos a los números!

La compañía estimaba en su lanzamiento que se llegarían a entre 60-90 millones de suscriptores para 2024

Pero se quedan cortísimos. Actualmente, a diciembre de 2020, tienen ya 83 millones!

Las estimaciones que eran para dentro de 4 años se llegan en un año

Eso hace que esta semana, en el Investor Day de 2020, se fijen cotas más altas.

¡Ojo al dato!

La compañía pone una nueva cifra en el aire para 2024.

¡Entre 230 y 260 millones de suscriptores!

Triplica el número de usuarios y rompe todas las estimaciones de los analistas.

Para que nos hagamos a una idea de estos números.

Netflix a finales de esta año estará cerca de los 200 millones de usuarios de pago.

Esos números que proyecta la compañía son de competencia directa contra el gigante que lo domina todo actualmente y es un aviso a navegantes.

No solo eso, $DIS apunta que aumentará su gasto en contenido de 2 Billion a más de 9 para 2024.

Significa que la compañía va a sacar músculo financiero para hacer un verdadero all-in en la creación de nuevo contenido.

¡Netflix se está gastando entorno a 10 Bill este año!

Pero ojo que hay más...

Eso es en cuanto a Disney+, pero $DIS tiene más plataformas:

-ESPN+ (25 Millones de usuarios)
-hulu (55 Millones)

En total la compañía proyecta que para 2024, tendrían en conjunto...

¡Entre 300 y 350 millones de usuarios!

Además ESPN+ es líder mundial en la retransmisión deportiva y hulu en contenido más adulto y que se puede combinar con publicidad y acceso a canales de pago.

Estos permite hacer upsells de todo tipo, packs, colaboraciones con TVs internacionales y mucho más.

Pero la pregunta sigue siendo.

Si...

¿Pero cuando se ganará dinero con todas estas inversiones?

La compañía estima que para 2024 Disney+ sea rentable 100% y para 2023 hulu y ESPN+

El mercado entonces toma el testigo y ve el gran potencial y por lo tanto lo financia.

¿Cómo?

A través de nueva compra de acciones y sobre todo a través de la expansión de múltiplos.

¿Qué es la expansión de múltiplos?

A cuanto paga el mercado frente a sus ventas.

El EV/Ventas tras el anuncio se dispara, al igual que pasó con el anterior anuncio en 2019.

Ya hemos visto que el mercado valora 9,66 veces ventas a $NFLX y por lo tanto financia ese proyecto entendiendo que los márgenes no estarán a c/p, sino a largo.

Lo mismo está sucediendo con $DIS tras los anuncios de estos días.

El mercado confía en el proyecto y financia más.

Como vemos el mercado no se toma igual que le digas que tu siguiente proyecto será un mercado en plena expansión, o que tu proyecto será una financiación de un segmento en declive como puede ser el de la TV por cable. De ahí se producen estás subidas, de la confianza y proyección

Hasta hace un mes $NFLX cotizaba a la misma valoración que $DIS. Cuando $NFLX solo trabaja el servicio DTC y no otros segmentos.

Con este golpe sobre la mesa de $DIS diciendo de llegará a igualar a $NFLX, las cosas cambian porque la empresa tiene más extras y el mercado lo sabe.

Esto unido a la salida de la vacuna y la recuperación de los otros segmentos lleva a que la opcionalidad crezca de manera exponencial y el mercado confíe en los próximos dos o tres años en una vuelta fuerte de los ingresos en parques y estudios.

¡Y volver a los buenos tiempos!

Después de todo este chaparrón la compañía podría salir muy fortalecida porque aguanta una crisis mayúscula y suma a sus servicios un entramado de Big Data con la incorporación en el eje central de la digitalización en todo el proceso.

¡La creación de contenido se sobreoptimiza!

Con esto quería hacer una aclaración de todos los puntos que han cambiado en el modelo de negocio de la compañía, de sus futuro próximo y sobre todo del porqué de que la cotización esté volando estos días y rompiendo máximos históricos de manera agresiva.

$DIS

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En resumen, una gran empresa que está aguantando lo indecible y que además sale muy fortalecida de una situación complicada

¡Felicidades a todos los inversores que la tenéis en cartera y espero que ayude este análisis!

¡Comparte y dale un buen me gusta al hilo!

Un abrazo

$DIS