Pillole su #RecoveryPlan.🇪🇺 Le nuove magnifiche sorti e progressive del paese.
1. E' pieno di condizionalità (per fortuna) 2. Non è Recovery "Fund". (Aboliamo il termine!) 3. Non dà prestiti "a fondo perduto". 4. E' ricco (27,8% totale EU) 5. Spende poco in ricerca
Thread👇
Rec. Plan è ben diverso dai Fondi Strutturali EU.
👉Fondi Strutturali pagano "i costi". Es: per costruire autostrada in Puglia. Emettono assegni.
👉Rec. Plan è una "facility". Piena di condizionalità.
Stabilisce *obiettivi*, ed eroga soldi *solo se* obiettivi sono raggiunti
Rec Plan stabilisce non solo che autostrada in Puglia debba essere costruita. Ma anche (ad es) che debba far crescere indotto economico tra Foggia e Lecce del 3% anno.
*Solo se* questo obiettivo economico viene raggiunto sarà alla fine possibile ottenere i fondi dal Rec. Plan
Quindi con il #RecoveryPlan la Commissione EU 🇪🇺 non rimborserà il costo dell'autostrada (di per sè).
Ma erogherà denaro *solo se* con l'autostrada sarà stato raggiunto l'obiettivo di incremento dell'indotto tra Foggia e Lecce (esempio inventato).
Ben diverso.
Il Recovery Plan ha una condizionalità molto forte.
Solo il 10% dei fondi sarà erogato subito (entro fine 2021) per far partire progetti.
Ma il rimanente 90% sarà condizionato al raggiungimento degli *obiettivi* stabiliti in partenza (tra Governo e Commissione EU).
La condizionalità del Rec. Plan è di grande importanza. Soprattutto per l'Italia che è scandalosamente incapace di spendere i soldi dei Fondi Strutturali EU.🇪🇺
Nel periodo 2014-20 Ita ha avuto 44.8 mld di fondi e ne ha spesi non più del 38% (peggio di noi solo la Croazia)
Rec. Plan enfatizza *riforme di sistema*. Necessarie per "spendere bene" le risorse. Per evitare ponti verso il nulla.
Riforma cruciale: la PA. La nostra PA impiega lavoratori anziani e con competenze obsolete. Pochi. laureati. No esperti di data science, statistica, finanza.
Ringiovanire la PA. Rafforzare le competenze dei nuovi assunti. Per impiegare al meglio i fondi del Rec. Plan è necessaria capacità di analisi dei dati, programmaz. ingegneristica, competenza statistica ed economica.
Un pasto gratis?
Per Italia Rec. Plan🇪🇺 prevede 209 mld.
⏹️127,4 mld in *prestiti*.
⏹️81,4 un *sussidi*
Ma i sussidi non sono soldi regalati a fondo perduto (come si sente spesso dire).
Perchè? Vediamo.
Commissione EU si indebita *sul mercato* per 750 mld (a costi molto bassi). Chiede risorse a fondi pensione US, famiglie norvegesi, investitori americani.
E' vero, una parte di questi soldi li trasferisce come *sussidi* a Ita, Spagna, etc..
Ma non a fondo perduto.
Quei 750 mld la Commissione li dovrà ripagare prima o poi, giusto?
E chi li ripagherà secondo voi?
I paesi EU attraverso il bilancio EU. A cui l'Italia ovviamente contribuisce.
(I free lunch non esistono)
Governo ha pubblicato Piano Naz. Ripresa e Resilienza (PNNR). Con le proposte ITA per Rec. Fund.
Con tante criticità. Poco spazio qui (rimando a thread futuri). Solo 1 es.
Sezione istruzione e ricerca è fondamentale. Prevede 19,2 mld
⏹️10,1 istruzione
⏹️ 9,1 ricerca.
Tutto ok?
No. Gli interventi su istruzione prevedono, ad es, riforme di carriere e meccanismi di assunzione docenti nella scuola.
OK. 👍
Ma sono riforme a costo zero. Non servono 10,1 mld !
Molto meglio destinare quei soldi su *ricerca di base*, la vera grande assente del PNNR italiano
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La caduta del famoso tasso di interesse naturale r* avverrebbe proprio quando la Fed porta i tassi verso zero. Quindi e' la Fed che ha causato la caduta di r*! Non la demografia, o globalizzazione.
Sicuri?🤔 ilfoglio.it/shot-economy/2…
Il mondo si interroga da tempo sulla caduta di r*. Cioè del tasso di interesse naturale, tale per cui risparmio e investimento sono in equilibrio a livello mondiale. Una stella polare per il trend di tutti i tassi di interesse (sui titoli di Stato, etc..)👇
r* è tipicamente considerato indipendente dalla condotta della politica monetaria. Le banche centrali non possono influenzarlo. r* dipende da fattori *reali* quali la propensione al risparmio, la crescita della produttività, la demografia.👇
Tutti a parlare del nuovo regime di politica monetaria della Fed.
Molta confusione. 🤔
Un thread per capire meglio.👇
Il nuovo regime si chiama "average inflation targeting" (AIT). Cioè? Invece di avere obiettivo sul *tasso di crescita* dei prezzi (= inflazione) la Fed avrà obiettivo (seppur non dichiarato) sul *livello* dei prezzi.
Grande cambiamento.👇
Supponiamo target inflazione sia 2%. Nel *vecchio* regime se inflazione scende a 1%, operatori e mercati si aspettano Fed riporti inflazione a 2%.
Nel *nuovo* regime inflazione al di sotto del target impegna la Fed a inflazione *al di sopra* del target in futuro. Cioè 3%,o più.
Abbiamo un alto debito pubblico. 🇮🇹 Ma anche grandi punti di forza: un alto risparmio privato.💪
Ancora, oggi, torna l'inesorabile fallacia logica.
Fallacia: perchè alto debito pubblico e alto risparmio privato altro non sono che due facce della stessa medaglia.
Vediamo👇
Due motivi.
1. Meccanicamente, quando lo Stato (debitore) colloca Btp, ci deve essere qualche famiglia che acquista quei titoli. Quelle famiglie usano quelle risorse per i Btp invece di comprare una macchina.
-> Minore consumo = maggiore risparmio.
👇
2. Maggiore debito pubblico *oggi* crea l'aspettativa di maggiori tasse *domani* (necessarie allo Stato per ripagare il debito), inducendo le famiglie a risparmiare di più in via precauzionale.
Alto debito -> maggiori tasse domani -> maggiore risparmio oggi👇
Accordo 🇩🇪🇫🇷. UE si indebiterà a lungo termine usando bilancio 🇪🇺 come garanzia.
Non conta niente se UE *presterà* poi questi soldi o li darà ai paesi come *fondi* per essere spesi. Non è questo il punto. Il punto è che quei soldi andranno comunque ripagati. Da chi? E come?👇
Non c'è alcun "fondo perduto". Ogni paese beneficiario dovrà in qualche modo ripagare. Il punto è in base a quale *quota*.
Se sarà via bilancio UE🇪🇺 ciò vuol dire una cosa sola: che i paesi che cresceranno di più ripagheranno proporzionalmente di più. 👇
Perchè chi cresce di più contribuisce di più al budget europeo. Attenzione perchè questa è una cosa politicamente enorme. Un trasferimento permanente dal Nord al Sud, politicamente molto difficile da far accettare. Stiamo a vedere. Siamo solo agli inizi. Calma.👇