Con la emisión de bonos soberanos de ayer, el gobierno está abriendo el camino para que @Pemex salga pronto al mercado para buscar financiamiento para los vencimientos que tiene este año, que en total suman 6,300 mdd, pero no necesita dinero fresco para todo esto 🧵:
Y es que estos vencimientos se dividen en 3,500 mdd en bonos, 1,074 mdd en deuda local, 1,200 mdd en líneas de crédito y 272 mdd en arrendamientos. Lo que más urge pagar son los bonos, porque tienen fechas de vencimiento en enero, febrero, agosto y diciembre.
Así que usando la referencia de la tasa en la emisión de bonos del gobierno (3.75%), y sumando una prima por el riesgo de invertir en bonos de @Pemex (la última tasa fue casi de 7% en octubre pasado) es probable que pronto busque levantar recursos en los mercados. ¿Por qué?
El tema es que @Pemex no genera el efectivo/recursos para pagar estos vencimientos cercanos, y lo que ha hecho es emitir bonos con vencimientos más largos y tasas más altas para pagar bonos de corto plazo que tenían tasas más bajas. No aumenta la deuda financiera, pero pagará más
Habrá que ver el monto a colocar de @Pemex porque el bono más importante vence en agosto, diciembre está muy lejos en el horizonte, y quizá tenga formas de pagar los de enero y febrero con alguna transferencia del gobierno (son menores montos).
Si decide ir al mercado en estos días, @Pemex solo estará haciendo un movimiento lógico, que le beneficia en el corto plazo, y que es su mejor opción para evitar el impago de esos bonos, porque caer en default (no pagar) es mucho peor en estos momentos. Pero nada va a resolver...
Porque el problema endémico al que se enfrenta ahora @Pemex es a su incapacidad de generar el dinero para pagar sus deudas (simplificando la situación). La deuda en bonos locales y las líneas de crédito aún pueden manejarse/renovarse, impactando al costo financiero...
El costo financiero ya es otro mal endémico en @Pemex porque al emitir deuda nueva para pagar los bonos a corto plazo, incrementa su tasa de interés; y al pedir nuevas líneas de crédito, aumenta la tasa que les cobra. Es decir, su pago de intereses crece y crece en el tiempo.
Así que no se sorprenda si @Pemex sale a emitir bonos en los siguientes días, porque lo necesita y quizá le convenga; pero esto se debe a otros problemas que la empresa arrastra -como su producción de crudo o rentabilidad en refinación-, y que aún no se ve que mejoren. FIN.
¿Qué tan creativos están para financiar a @Pemex? Pues usaron unas "notas promisorias" que el gobierno les dio en 2015 para ayudarlos a pagar un cachito de las pensiones de sus empleados. De este movimiento recibieron 4,750 mdd, que le ayudaron a cuadrar el techo de deuda...
Ese techo es por ley, y con eso lograron mantenerlo, aunque en términos prácticos no cambió su balance porque esas notas eran un activo que debía durarle entre 2021 a 2036. Pues ahora solo le quedará muy poco de los 9,150 originales que recibió en 2015.
Desde entonces consumió un poco de esos recursos cada año (esa era la idea, para reducir ese costo) Pero en 2019 ya en esta administración adelantaron estos cobros para ayudar a @Pemex en sus pagos de deuda actuales, y con esta tajada de 2020, se quedaron casi sin nada.
Fue una buena opción de corto plazo para mantener a raya las cuentas (es probable que hayan pagado algunas líneas de crédito para renovarlas) pero en el largo plazo, la deja desprotegida para amortiguar sus costos laborales (pensiones) Otra forma "creativa" de pagar deudas.
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