Thread by @YusufYuksel01

1- Son günlerde piyasaların (Tl, borsalar, kripto paralar.) görünümü değişmeye başladı.

2- Ne oluyor sorusuna cevap vermek gerekirse;

Satışların ana sebebi Abd on yıllık tahvillerinin faizinin son günlerde sürekli olarak yükselmesi +++

3- Bütün varlıkların değerlemesinde Abd tahvilleri baz alınır yani bir yatırımcı 10 yıllık yatırım yaparken yüz dolarını yüz dolar olarak değil; 100 dolar+Abd tahvili getirisi olarak değerlendirir ve Abd tahvillerinin faizleri yükseldikçe doğal olarak yatırımcıların risk alma+++

4- Eğilimi zayıflar. Bunun dışında günümüzde kredili işlemlerin yatırımlardaki ağırlığı da değerlendirilirse faizler alınan riskin maliyet ve kapasitesini de etkiler.

5- Son birkaç haftada Abd 10 yıllık tahvillerinin faizi %1,1'lerden %1,4'lere geldi aslında bu risksiz varlıktan kaçış anlamına da geldiği için biz ve benzerimiz ekonomiler için olumlu bile yorumlanabilir +++

6- Fakat 2013 veya 2018 tecrübeleri sebebiyle yatırımcılar finansal şartlardaki hızlı değişimlerin riskli varlıklara etkileri konusunda daha hassastır.

7- 2013'te Bernanke ekonomileri desteklemeyi kesebiliriz dediğinde piyasalar kan gölüne dönmüştü. ( Bizde aynı dönemde Gezi Olayları yaşandığı için piyasalarda yaşananlar iç kaynaklı mı yoksa dış kaynaklı mı tartışması yaşanır/yaşandı. )

8- Fed'in frene basması 2017'nin sonlarını bulmuş olsa da bahsettiğim korku temelsiz çıkmamıştı. Yatırımcılar biz ve benzerimiz ülkelerde çok kısa zaman diliminde çok ciddi zararlarla karşılaşmıştı.

9- Bu tecrübeden dolayı finansal şartlarda değişim ihtimali biz ve benzerimiz ekonomilerde çok güçlü fiyatlanıyor. ( Temel sorun borçluluk ve gelişmekte olan ülkeler krizde çok daha borçlu hale geldi.)

10- Şu an bir dönüş yaşanıyor mu ? Hayır. Abd tahvil faizleri temelde enflasyon beklentilerinin bozulması ( talep/ekonomik düzelmeden çok maliyet kaynaklı) ve getiri eğrisinde tuhaflaşma gibi sebeplerden yükseliyor.

11- 2021 yılında ekonomiler rakamsal olarak uçacak olsa da realitede halen ciddi destek ihtiyacı var. 100 rakamı %50 küçülünce sonuç 50'dir, yeni rakam %75 büyürse algıda zararlar telafi edildi, üstüne kar edildi etkisi uyandırır ama realitede zararların telafisi henüz uzaktır.

12- 2021'de bütün verilerde uçuş göreceğiz ama 2022'de bile 2019 seviyesine geri dönülmesi çok olası değil. Konuma dönersem ekonomilerin halen desteğe ihtiyacı var ve Fed'in faizlere müdahale etmemesi sürpriz olur.

13- Abd uzun vadeli tahvillerinin faizlerindeki yükselmenin bir diğer sebebi Abd kısa vadeli tahvillerinin çok ciddi sekilde değerlenmeye başlaması. (uzun sat, kısa al.)

14- Çok basitçe ifade etmek gerekirse ekonomik toparlama ile birlikte bir taraftan kredi talebine bankalar daha olumlu yaklaşıyor/yaklaşacak bu teminat ihtiyacını artırıyor.(Ayrı bir konu, birçok varlık fiyatlamasında etkili) diğer taraftan Abd'de hazinenin harcamaları azalıyor.

15- özellikle kısa vadeli bono ihracının iyice azalması bekleniyor ki bu varlıklar önemli bir teminat aracı ! bu görünüm kısa vadede çok değişeceğe de benzemiyor. Demokratlar muhalefetteyken destek paketinde +++

16- 3-5 trilyon gibi rakamlardan pazarlığa otururken şu an destek paketinin 2 trilyonu aşması sürpriz olur, Abd'de hazinenin hesabında neredeyse bu kadar para var.

17- Bahsettiğim durum Fed'in para politikasının etkinliğine bile etki edebilecek bir dinamik hatta zorlasak kriz bile çıkar. Fed buna müdahale edecektir.

18- Bahsettiğim çelişki sebebiyle ekonomik şartlar tam aksini gerektirirken Abd bonolarına abartılı bir talep var, enflasyon beklentisine rağmen doların güçlenmesin önemli sebeplerinden biri bu. ( Doların güçlenmesi de risk iştahını düşürür.)

18- Toparlamak gerekirse piyasaların görünümünde bir miktar değişim var, bazı riskler var ama Fed'in bu riskleri müdahale etmemesi sürpriz olur. En azından bu türlü bir çıkarıma ulaşabilecegimiz açıklamalar var.