Thread by @Spectura

Kripto piyasasının gidişatı hakkında mikro ve makro verilerin analizi📊 ile birlikte, boğa piyasasının neresindeyiz gibi sorulara cevap veren, @glassnode kurucuları @Negentropic_'in yazdığı, çok değerli bilgiler bulacağınıza inandığım bir raporu paylaşmak istiyorum sizlerle.🔖

Uzun bir analiz o yüzden kısımlara ayıracağım, dilerseniz parça parça okuyabilirsiniz.📒
Analizde anlatılan indikatörleri elimden geldiğince açıklamaya çalışacağım fakat flood'un daha fazla uzamaması amacıyla önceden açıkladığım metrikler için eski tweetlerime bakabilirsiniz.

Yaşadığımız rekora doğru giden son fiyat rallisi retail yatırımcıları ile başlamış görünüyor. Bu durumun neden böyle olduğunu anlamak için büyük borsalara yapılan girişler ve yeni kayıtlar grafiğine bakmamız gerekiyor. Girişler grafiğinde 1 ve 2 numaralı kısımlar piyasaya büyük++

firmaların ve balinaların parasının girdiği kısımlar iken fiyatın ocak ayının başından itibaren artmaya başlladığı kısım ise retailin etkisinin görüldüğü kısım olarak öne çıkıyor. Bunu ise Binance'in Coinbase'den 5 kat daha fazla yeni kayıt aldığı grafikte görüyoruz.📊

Bu iki borsanın Bitcoin bakiyelerine baktığımızda ise Mart 2020 den bu yana #Binance $BTC bakiyesini %38 artırmış durumda hatta bu trend 2021 başında hızlanarak devam etmiş (kırmızı çizgi). Borsalardaki toplam $BTC bakiyesinin 800 bin adetten fazla azaldığını📉 düşünürsek ++

Coinbase-Binance farkı çok daha önemli duruma geliyor.

Diğer yanda ise büyük yatırımcının spot $BTC talebi fiyatlar yükselirken durgunlaşmış. Grayscale akümülasyon ve premium grafiğine baktığımızda yeni satın almalar yavaşlamış (mavi) ve premium bu hafta negatife değmiş (yeşil).

Borsalardan OTC ile çıkış yapılan hacim ise 2020 başı ve ortası ile karşılaştırdığımızda 2021 de durgunlaşmış (kırmızı yuvarlaklar). (Bu grafikte yataydaki renk skalası bize hacmi gösteriyor: sarı-yüksek hacim / mavi-düşük hacim)

Yıl başından itibaren spot talebi düşme eğilimi gösterirken, yatırım firmalarının ilgisi azalmış değil. Bunu ise kaldıraçlı türev enstrümanlarının kullanımının artışından anlayabiliyoruz. Bu ve retail hacminin 2021 başında iki adet pik yapması ile birlikte vadeli işlemlerin spot+

işlemlere oranı 1.2'ye yaklaşmış durumda, yani spot işlemlere göre daha fazla vadeli işlem yapılmaya başlanmış (bir önceki grafikte yeşil bölgeler).
Fiyattaki yükseliş sonrası giderek artan kaldıraç kullanılan vadeli işlemler tarafında, çok kısa sürede sert fiyat düşüşleri kısa++

vadede yüksek miktarda long pozisyonlarda likidasyon gerçekleştirdi. (Geçmişteki senaryonun aynısını şimdi de görmüşüz. Mavi yuvarlaklar ve likidasyondaki pik uyumu, en sondaki kırmızı yuvarlak ile likidasyondaki pik uyumu, bir önceki tweetteki grafik)

Bu grafikte ise 2020 Aralık ortasından bu yana fiyatın yükselmesini sağlayan tarafın retail olduğunu görüyoruz. Büyük yatırımcılar🏦 genelde yükseliş yönünde dip fiyatları satın alarak destek noktaları oluşturmuş. (Sol eksen on-chain $BTC hacmi, sağ eksen borsalardaki $BTC hacmi)

Güncel fiyata baktığımızda, kısa dönemde yaşadığımız konsolidasyonun sağlıklı olduğunu ve daha yüksek bir zirve oluşabilmesi için ihtimalleri arttırdığını söyleyebiliriz. Bunu düşünmemizdeki sebep, fomo ortamında yeni alımların daha yüksek bir maliyeti olduğundan, hiç kimsenin ++

zararın satış yapmak istemeyeceği düşüncesinden kaynaklanıyor.

Geçtiğimiz hafta SOPR ve Fonlama Oranları (daha önceki tweetlerimde açıklamalar mevcut) nötr oranlara dönerek piyasanın bir sonraki aşaması için yer açmışlar gibi görünüyor (grafikteki kırmızı yuvarlak olan yer)

Piyasanın bir sonraki aşaması için güzel bir gelişme sağlayan diğer bir indikatör ise CME de oluşan boşluklar (gapler). Yakın zamanda fiyatta konsolidasyonlar olurken CME gapleri de kapanmış görünüyor (grafikte mavi çizginin sıfıra gelmesi) (Haftasonu fiyat hareketlerinin etkisi)

Burada bilmeyenler için ek bilgi vermek istiyorum
CME Gap'i nedir?
Bitcoin için piyasalar her ne kadar 7/24 açık olsalar da CME, Bitcoin için sunduğu ürünlerde geleneksel market yapısı kullandığı için cuma kapanış ve pazartesi açılış arası oluşan fiyat farklarına CME Gap'i denir.

Büyük yatırımcıların önümüzdeki aylarda piyasanın yükselişine olan beklentisini de gösteriyor diyebileceğimiz CME Term Spread verisinin 1 haftalık hareketli ortalamasının düşüş trendinde olması CME yatırımcılarının gelecekte daha yüksek fiyatlar göreceklerini düşündükleri ++

anlamını taşıyor.

Term Spread nedir?
Vadeli işlemlerde term spread, volatiliteden dolayı farklı kontratlarda oluşan fiyat farklılıklarından yararlanmak için kullanılan bir arbitraj yöntemidir. Bir örnek vererek açıklayayım, fiyatın artacağını düşünen bir trader bu ay için alım++

kontratı alır ve bir sonraki ay için daha yüksek fiyattan satış kontratı alıp işlemi yapılan varlığın iki kontrattaki farkını kullanarak kâr etmeyi amaçlar.

Vadeli işlemlerde spread nedir daha detaylı okumak isteyenler için link ekliyorum.

investopedia.com/terms/f/future…

Fiyatlardaki yükselecek beklentisini doğrulaya bir diğer veri ise vadeli işlemlerde açık pozisyon hacimleri. Grafiğe baktığımızda (24 Şubat itibariyle) 26 Mart için 80k ve 100k arasında fiyatlanan toplam 6 bin adet call opsiyonu bulunmakta. Bu verinin bizim için neden önemli ++

olduğunu açıklamak için Put ve Call opsiyonları nedir bundan bahsedeyim.
Put opsiyonu, belirlenen kontrat fiyatından satma imkanı verirken, call opsiyonu ise belirlenen kontrat fiyatından alım imkanı verir. İki opsiyonda da işlem gerçekleştirme zorunluluğu yoktur.

Bitcoinin blokzincirinin üzerindeki (on-chain) yapısal verilerine bakacak olursak Liquid Supply Change metriği bize #Bitcoin de likit ve çok likit olan adreslerin fiyatın yükselmesine rağmen giderek azaldığını gösteriyor (aşağıya doğru büyüyen kırmızı bölge).

Bu durumu yorumlayacak olursak ise grafikten de görüldüğü üzere çok uzun süre boyunca hiç böyle bir durum yaşanmamış ve bir arz krizi yaşamamız çok olası.

Rekor seviyeden düşüş yüzdesi grafiğine baktığımızda ise uzun süreli hodl edenler 2017 zirvesinde gördüğümüz gibi (mavi yuvarlaklar) henüz zirveye ulaştığımızı düşünmüyorlar. Bunu da günümüz verisini daha önceki bull dönemindeki %30 düşüşler ile karşılaştırarak anlayabiliyoruz.

Bu seferki bull dönügüsünde kısa dönem hodl edenlerin dinamikleri 2017 den temelde farklı olarak ayrılıyor. (Coinlerini yeni alan) Yatırım firmaları uzun dönem hodl için akümülasyon yaparken içinde bulunduğumuz döngünün ileri aşamaları için satış yapmaları düşünülmüyor.

Böylece bu döngünün kısa dönem hodl edenleri aynı zamanda uzun dönem hodl edenleri arasında bulunmakta.

Twitterın flood limitine takıldığım için analizin makro kısmına bu flood'ı alıntı yapıp ayrı bir flood ile devam edeceğim.

Flood'un devamı için

https://twitter.com/Spectura/status/1365668213447655426