Thread by @nicolasscopesi

Luego de algunas semanas de research en ALIBABA $BABA y dada la compleja comparación con otras empresas, decidí plasmar takeaways sobre el modelo de negocio de este gigante (vs similares de USA) del ecommerce $AMZN + fintech $PYPL + cloud service AWS + streaming $NFLX $SPOT.
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Todos conocemos $BABA pero hay cierto halo de misterio/confusión sobre el #Businessmodel, su transformación, como lograron ser el "market-leading innovator" y la convivencia entre fundamentals y el PESIMO contexto del PCC de #china. Su ecosistema combina muchas empresas.

Fundada en 1997, año en que $AMZN hizo su IPO y un año antes de $EBAY's IPO, actualmente tiene un market cap de USD536B. Comenzó monetizando la publicidad en su boletín online de negocios y comercio, un modelo mas bien parecido al de $GOOG y $FB con altos márgenes operativos

Muy lejos del modelo inicial, en 2015 lograron un #GVM de USD500B y cinco años mas tarde alcanzaron un #GVM de USD 1.2T (guidance 2025 = USD 2.5T). Dicho valores transaccionados se deben a 1B Annual Active Users con un 25% de las ventas #retail de #china

El uso mobile fue de 925M #MAUs. Para ponerlo en contexto, la población de china asciende a 1.4B (aprox el 60% usa el ecosistema $BABA dado que solo el 20% son usuarios fuera de #china) y USA tiene 331M de habitantes (AAU de $BABA es 3x de la población USA). En promedio,

cada User hace 1 compra c/2 semanas! El crecimiento de #customers se da de forma
orgánica y paga, con mayor preponderancia orgánica por #worldofmouth. Cartera de clientes variada, no concentrada, sin llegar a ser #recessionproof pero sin gran dependencia en los ciclos económicos.

Entre todos sus streams, el ecosistema $BABA alcanzó (FY) USD109,4B de revenue (+41% YoY) y Q(31/3)USD28,6B (+64% QoQ muy por encima del av. del sub-sector). Desde el 2014 al 2021, el revenue tuvo un crecimiento CAGR de 41,4%. #Softwareitseatingtheworld saids Marc from @a16z!

Los #pipeline #business migraron a #platform #business y eso se refleja en la escalabilidad, en parte, al acelerar el crecimiento del gross margin. FY 2021 Adjusted EBITDA non GAAP USD30B (+25%YoY). También con un EBITDA CARG de 2014 a 2021 del 23,4%

Lo anterior, expone el claro desacople entre los fundamentals y el precio que el mercado le otorga a $BABA, la cual siempre presentó resultados operativos incrementales. Aunque en este quarter, presentaran un cierre de periodo negativo por la multa "Anti Monopoly Law".

$BABA presenta un #FCF positivo, creciente, en ocasiones volátil y para el FY cerro en "solo" USD100M, producto de la multa. Esto se debe en parte a la estructuración del modelo de negocio, siempre bajo el concepto de #platform, lo que genera una utilización baja de capital

Dichos resultados se reflejan en el EPS de cada quarter entre USD2 y USD3 (non GAAP) por encima del las estimaciones, mientras que el annual USD7,21 (+19%YoY)(normalized Basic EPS) mostrando una generación de valor sostenida en el tiempo para los accionistas.

Let's go to business! muy inteligentemente, $BABA genero barreras de entrada altas para sus #competidores. Tiene un #network #effect muy fuerte, junto con un ecosistema de productos muy amplio. Sus usuarios tienen un Switching cost medio (el contexto del país ayuda).

El portfolio de productos y evolución de $BABA, permitió obtener una gran integración vertical y horizontal, además la escalabilidad y distribución alcanzada profundizo la trinchera. Ello se ve reflejado en un market share:

-Retail: 14% (aprox); $WMT #china tiene 9.3% en 4to lugar.
-e-commerce: 2015 80%, comenzó a perder terreno contra $PDD y actualmente tiene un aproximado del 60%. Para tomar dimensión, en #USA $WMT cuenta con un 15% y $AMZN 49%.

Que tal el #management y la #cultura? @JackMa tuvo siempre una participación e involucramiento alto en los negocios y ownership de $BABA, siendo parte del #executive #team como CEO hasta el 2013 y luego chairman. En portales una aprobación de 3.8/5 puntos para el CEO y la visión

Actualmente el precio de $BABA presenta una "divergencia" con sus #fundamentals y hace tiempo que muestra una performance por debajo de la medía de mercado. Esto se debe a las expectativas generadas por las medidas tomadas por el PCC y la multa recibida

Para profundizar el entendimiento sobre las bajas expectativas podemos englobarlo en los siguientes ejes:
-Fuerzas externas y eventos binarios generados por el PCC: como por ejemplo bloqueando la IPO de ANT-Financial
-Currency risk: lógico de toda empresa con HC fuera de USA

El bloqueo de la IPO de ANT Group, complica a $BABA para lograr cerrar el loop de pagos y contar son una plataforma de payments como $AXP. Consolidando el ecosistema de pagos en el que tienen productos de #wealth management y #lending y aprox 1B AAU

Analysing $BABA with @BrianFeroldi framework, gave me a quality score of 73 = "Investable", but on antifragile score 6.7/7... Then... let's go with coverage!

Empresas como $BABA, $TCTZ, $BIDU son el bridge entre #oldchina y #newchina en la que están empresas como $JD, $PDD , $MPNG aunque para cruzar ese bridge es necesario que el contexto, política y economía del PCC acompañe, potencie y deje de entorpecer

En el 🧵 solo pude hacer una revisión bastante superficial de la empresa, sus números e inconvenientes de contexto. Mercado complejo el asiático, IMHO, es buy para el largo plazo aprovechando el desacople de precios-fundamentals con posible cobertura al corto plazo

Incorpore en el análisis algunos tw que cruce con @chinowz, @ElItalianoFB y @TenkanTrading. Cada parte del hilo puede tener un spin off para ir en detalle, mucha tela por cortar.

Espero que les sirva para entender/definir inversión. Se agradece RT, Like y difusión.
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