Thread by @BachmannRudi

When it rains, it pours... am Montag hatte ich zunaechst ueber mein neues VAT Working Paper geschrieben, weil es Politikrelevanz hatte. Wie es aber die Zufaelligkeiten des wissenschaftlichen Arbeitsprozesses so wollen, produziert man manchmal ueber lange Zeit gar kein Paper, und

https://twitter.com/cepr_org/status/1456577374473043969

dann kommen in einer Woche gleich zwei heraus. Hier ist uebrigens eine frei zugaengliche Version. Die Koautoren sind dieses Mal @CarstensenKai , Stefan Lautenbacher und Martin Schneider.

www3.nd.edu/~rbachman/BCLS…

Ganz herzlichen Dank auch an @ifo_Institut und @FuestClemens @APeichl @KlausWohlrabe fuer die hervorragende Zusammenarbeit mit der Hoffnung auf mehr in der Zukunft.

Worum geht es? In diesem Papier charakterisieren wir empirisch die subjektive Unsicherheitsbildung von Firmen. Wir verwenden dazu ziemlich neue Zusatzfragen, die das ifo uns in seinem normalen Konjunktursurvey zu stellen erlaubt. Und wir haben schon eine gute Zeitreihe davon.

Das heisst, wir koennen auch schon dynamische Betrachtungen machen. Der Titel sagt alles: Firmen, und zwar auch schon reife und aeltere Firmen, sind dann besonders unsicher, wenn sie sich in einer sich veraendernden Umwelt befinden.

Das gilt in verschiedenen Dimensionen: Firmen, die in einem besonders turbulenten Umfeld leben, sind besonders unsicher. Firmen, die tendenziell wachsen und schrumpfen, sind besonders unsicher. Deren Unsicherheit ist auch besonders volatil ueber die Zeit.

Grosse Firmen sind deutlich weniger unsicher als kleine Firmen, machen aber ingesamt genauso grosse Vorhersagefehler. In dieser Hinsicht ist die Unsicherheitsbildung grosser Firmen nicht rational.

In der Dynamik gilt: Firmen, denen es im vorherigen Quartal nicht so gut erging, sind heute besonders unsicher. Aber auch Firmen, denen es besonder gut erging (wenn hier der Effekt auf die Unsicherheit auch geringer ist). Es gibt also einen nicht-monotonen Effekt von Erfahrung

auf Unsicherheit. Was vielleicht besonders interessant ist: diese Unsicherheitsdynamik gilt, egal ob die vorherige Erfahrung vorhersehbar war oder nicht. Also, Unsicherheit resultiert nicht unbedingt aus Vorhersagefehlern, sondern aus schlechten Erfahrungen per se.

Was auch interessiert ist: in der Dynamik haben diese Firmen sehr rationale Unsicherheitsverlaeufe, in dem Sinne, dass ihre Unsicherheitsdynamik derjenigen entspricht, die auch ein Oekonometriker finden wuerde, wenn er GARCH-Prozesse auf den Firmendaten schaetzte.

Wir schliessen daraus, dass die Manager deutscher Firmen die Unsicherheitsdynamiken, in denen sie agieren, gut verstehen. Allerdings schauen im Durchschnitt grosse Firmen zu selbstbewusst in die Zukunft.

Subjektive Unsicherheit von Entscheidern auf der Firmenebene laesst sich messen. Sie hat reichhaltige Dynamiken. Und grosse Querschnittsheterogeneitaet. Unser Papier ist eines des ersten, die diese Aspekte der Oekonomik von Firmen empirisch erfasst und dokumentiert.

End Thread.

Vielleicht von Interesse fuer @christianbaye13 @kuhnmo @bornecon @ben_moll @florianederer @Florian_Scheuer @almutballeer @KaasLeo @Schoefer_B

@Lars_Feld @schnellenbachj @MonikaSchnitzer @monikaturyna @D_Langenmayr @YohannesBecker @MSchularick @GFelbermayr @MFratzscher @ArashMV @SDullien @GrimmVeronika @jsuedekum @Sigginho