1/ 币圈很多投资的主题其实是被不断否定,和再肯定的过程,决定性的不是先验的逻辑性,而是边界条件,所以要尽力去避免陷入逻辑的先入为主的否定。

2014年前的比特币原教旨,因为纯粹性,否定了以太坊,然后再踩进EOS希望翻身;被EOS及后续的教授链割,然后又否定后面的大部分新layer1。
2/ 我19年9月份在北京接待了Solana创始团队,它们整个中国行和Vitalik早期中国行的“惨淡”有得一拼,那时还是熊市尾冬,国内很多资本和散户刚给EOS和各种链割的怕怕。
Solana一上来就讲50w tps的故事,大部分人听了都默默的笑了(这不是EOS 200w tps的剧本吗)。
3/ 那时候以太坊都冷的gas 个位数,tps和扩容根本就是问题。

其实现在看DeFi,Gamefi基本都是这个轮回,bitshare可以说是早生了7年的DeFi,Makerdao的创始成员很多来自bitshare社区。

同样的,17、18年不少游戏大厂团队出来搞的游戏链,也是早生了几年。社交类的的早期尝试Steemit,也是生不逢时。
4/ 所谓投资逻辑,关键是边界条件,新layer1、layer2 、gamefi 过去没成功,是缺少了DeFi这个条件,DeFi超级催化剂进场,赋予layer1,layer2、gamefi和socialfi 这类过去曾经有未成功的项目新的逻辑。

我对“经验主义”一直很警惕,它貌似给了你一个被验证的结论,但忽略新条件,其实悄悄偷换了命题

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3 Nov
1/ 我觉得恰恰相反,这个会进一步强化DAI的锚定能力。

这实际上把DAO引入了USX类似的基于池子的铸币模式。

这会极大改变DAI的分发模式。

DeFi 新秀嘲笑老狗没牙啃骨头,老狗慢悠悠的来个隔山打牛,不得不服,姜还是老的辣。

细说:

DAI的铸币一直是债仓(CDP)模式, 往vault里面放抵押物,铸DAI
2/ 它的锚定是一种间接锚定

当价格高于1,铸币商抵押进vault,开CDP,铸DAI,二级卖;反之二级市场买DAI,反向销币。

这是一级铸币(类似央行)。

这模式问题是反馈链条很长,抵押物要求过高,摩擦太大, ETH-A 需要145%的抵押倍数 (68.9% LTV), 市场价格出现波动,铸币商是没动力去做套利的。
3/ 后来引入了PSM(稳定模块),基本是解决了锚定稳定,但是引入另外一个2.0们口诛笔伐的问题:USDC依赖度过大。

那D3M是什么玩意?

你可以理解是maker在aave开了一个存款专户,这个专户在Maker铸币,然后存到aave。

具体存多少呢?它锚定市场借款利率(封顶4%)
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27 Oct
1/ 今天聊聊Olympus(OHM)。首先,我几乎所有算稳都用过或者持有,但仅限对协议研究感兴趣和对我正在做的项目有帮助,不建议一般人去玩算稳类资产,大部分是水深火热,特别是已经大热的。

OHM算是债券类(比如ESD)算稳的一种变种。主要做了两点微创:

1. 不锚定。它其实不是稳定币,是非主权货币
2/ 2. 将传统的二池的激励卖币,变成激励买币,锁定流动性。

第一点,放弃锚定解决了过往算稳的一个“不及格”和坐水牢的负反馈问题,大部分算稳,因为非抵押型或者部分抵押,都面临币价跌过1美金后的负反馈问题,OHM很直接,把这个目标去了。

有点像老师突然宣布,同学们,从现在开始取消及格线。
3/ 从此,小伙伴们再也没有了撸蛇(loser)的心理负担,而新进来人的也不用担心掉进撸蛇水牢出不来,因为水牢已不存在。本来是萝卜加大棒,现在天天有萝卜,大棒没有了。

但不锚定,就没了作支付媒介和稳定币的主要应用场景,这个硬伤后面再谈
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25 Oct
1/ dForce’s revenue from USX perpetual trading already outpaced those from lending & stablecoin.

Dropped a medium and here would thread through the powerful combo of USX + perpetual trading, the 1st decentralized stableocin tapping into the market.
medium.com/dforcenet/how-…
2/ For starters, those not familiar with dForce, USX is the first pool-based, decentralized, over-collateralized USD stablecoin built on top of dForce’s lending pool and other designated pools (permissioned pools, liquid staking assets, real-world-assets etc).
3/ Unlike Maker, which is CDP or single-vault-based, USX is a pool-based, USX has several improvements over Maker’s model:
1) high cap efficiency (collaterals are yield-carrying);
2) multi-collateral & cross-margin;
3) fully compatible to CDP model (spring up CDP-like vaults).
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24 Oct
1/ 最近很多人问Shib, 贴下5月份发的一个英文推。
当时,远在印度修行的姐姐同个庙里的僧人托我帮他买75美金的Shib,我当时听错了,以为是说Shiva (这是印度的一个神),我说从来没听过这个币。后来澄清了是Shib。这个事情刚好发生在Vitalik捐了十几亿美金的Shib给印度资助Covid灾情的时候。
2/ 僧人买币很离奇,我觉得这些人是离币圈最远的。他买币的原因很简单,因为Vitalik捐的币,在市场上都要出售,才能变成捐赠款,他希望能尽微薄之力。

我的观点是,捐款事件已经完全改变Shib这个宠物币的叙事,从一般meme,变成一种有济世情怀的、人道主义的meme,让它比Doge更具有一层独特的味道
3/ 无价值,无仇恨,无敌人,无部落主义。

Meme本来就是一种无厘头的、无需辩论的“无为”共识,这是极高阶的,无为,无所不为。

所以,它们不需像layer1那么辛苦辩论哪家技术强,也不需像DeFi去争哪个TVL高,哪个赚钱多。

买家不在乎价格,更不去考虑市值FDV

了解无厘头的meme,就真正理解crypto
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23 Oct
1/ DeFi里,Curve是个特殊的存在。本来想写个长文分析DeFi的不同估值,这里先在原帖上加些我个人的观察。

Curve最大的问题是FDV,很多人不知道,大户很多从52美金一路卖,高频的时候每天claim 8次卖。即使现在看FDV仍高达100亿美金。

它锁仓实际上是用时间换高估值,用不稳定换稳定, 做再次分配。
2/ Curve的锁仓超过170亿美金,每天的交易量基本也就1亿美金这个水平。资本效率只有0.5%,这个是极其低的资本效率。补贴量大概每年接近5-10亿美金。为什么维持这么高额的补贴。首先,补贴有利于提高TVL,这样能维持“高估值”,虽然swap应该看交易量,但是散户更相信TVL。
3/ 其次,超额补贴实际上是把一路下跌的币,卖成稳定的手续费收入,最后大额分给长期质押的大户,完成高价卖币和短线、长期持币人再分配。

另外,还有一个重要作用,就是帮助相关项目实现估值杠杆。

有不少项目完全靠curve带动,比如YFI, CVX, MIM,四两拨千斤。 Image
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19 Oct
1/ 今天谈谈币圈的现金(稳定币)的定价。现金还有价格?
每逢牛市,我都会强调现金的重要,因为之前几个周期,很多朋友套现比例都少于5%,到需要现金的时候,不得不出在底部,更没机会抄底。

如果资金量不大,请忽略现金(稳定币)配置,可能币本位(btc, eth) 是更好的策略,但可以了解稳定币的定价
2/ 传统的看法是现金是铁定跑不赢通胀的,投资人的目标是把现金充分用起来,最好再加上杠杆。

但是,巴菲特对现金的理解最特别。
他认为现金是一种永续的、没行权价的看涨期权,而且还可以定价。

逻辑是这样的:金融市场有周期性,拥有现金,在周期的底部,总能打折买到想要的股票/投资标的。
3/ 假设完整周期是5-8年,如果能50%的价格买到一个股票,回报分别是:14.5% 年化 (5年);9% 年化(8年),这就是现金的定价,明显跑赢通胀的回报。当然这里面变量很多。

我们看下币圈的现金怎么定价。币圈的周期明显比传统金融市场更短,平均2-3年,现在周期可能拉长(结构性变化).....
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