Thread by @thiagomd_1

Voce sabia que a Unidas já quase quebrou?

O que é Unidas hoje, na verdade é a empresa resultante das operações da Locamerica e da Unidas original.

Depois dessa união, os controladores da Locamerica assumiram o controle da empresa que surgiu e mantiveram o nome Unidas

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O motivo era óbvio, o nome era mais conhecido que Locamerica.

É por isso que a Unidas hoje tem o ticker LCAM3.

Mas mais importante que isso, antes da fusão, a Unidas quase quebrou e teve que passar por um longo turnaround.

O ano era 2008 e a crise do subprime estava pegando

A Unidas teve que cancelar seu IPO e emitir debêntures, para tentar sanar seus problemas financeiros.

Boa parte por causa de um descompasso entre crescimento da empresa e evolução da gestão.

O problema é que essa debêntures foram mais um dívida para uma cia já endividada.

Em 2009, pra piorar a situação, o governo federal começou a reduzir os impostos incidentes sobre carros novos de forma bastante agressiva.

Isso jogou os preços dos seminovos no chão, o que prejudicou a cia.

Afinal ela vendia muitos seminovos, já naquela época!

E como toda locadora, o dinheiro dessa venda era usado para financiar a compra de carros novos.

A consequência dos preços ruins dos seminovos foi um rombo ainda maior no balanço.

Pra sair dessa, ela emitiu debêntures com prazos mais alongados para mudar o perfil da dívida.

Ainda teve que vender parte da frota pra reforçar o caixa e receber um aporte de R$ 300 milhões.

Esse dinheiro chegou com a entrada de três novos sócios, a Vinci, a Gávea e a Kinea, que ficaram inicialmente com 47% da empresa.

Além de terem contribuído ativamente na gestão!

Ao final de 2015, o turnaround deu certo e a empresa começou a ser cobiçada por outros players do mercado.

Mas deu certo por uma série de motivos, entre eles o aumento dos preços dos carros, o dinheiro aportado pelos fundos e uma mudança brusca na gestão.

Sem contar a parceria com a Enterprise, maior locadora do mundo, que virou sócia da cia em 2015.

Foi com ela que as marcas da Vanguard foram oferecidas aqui.

Em 2018 os fundos saíram da empresa, mas a Unidas nunca chegou a abrir capital.

Inclusive cancelou outro IPO em 2017.

Quem comprou dos fundos foi a Locamerica, que levou 40% da Unidas, por quase R$ 400 milhões.

Importante: os fundos entraram em 2011, com R$ 300 milhões e saíram 7 anos depois

Considerando que compraram 47% da empresa por 300...

Não parece que o ganho de capital conseguido ao final, em 2018, tenha sido muito expressivo.

Infelizmente o IPO não saiu e isso deve ter contribuído para ganhos de capital menores.

Também não dá pra saber o valor da venda de 2015, pra Enterprise, já que não foi revelado.

Dessa história dá pra tirar 3 boas lições:

1. Turnarounds são demorados;
2. Turnarounds são difíceis, mesmo com muito dinheiro e excelentes profissionais;
3. Nem sempre vão multiplicar seu capital por 10.

Boa parte das vezes fazer o fácil vai trazer mais retorno.