1/ 资本、劳动力和Web3。

“选择比努力重要”,其实潜台词是劳动力永远干不过资本,投资是做选择题,不是命题作文,写再长也没用。

劳动力,如果不通过其它形式转化为资本(如员工股、token等),其单位价值及输出总量永远都有上限。就算最大牌的律师(除非合伙人分红)、医生,一天也就24小时
2/ 资本首先从体量上有各种办法加杠杆(募资、借贷等);在回报上上不封顶(百倍、千倍),最终收益自然是单位价值和总量受限的劳动力的n多倍。

从社会层面,可以将劳动力理解为优先资金,特点是相对安全(可预测),但是固定回报;而资本所代表的是劣后资金,优先资金啃骨头,肉、汤都属于劣后资金
3/ 在法币时代,货币增发,大部分杠杆是优先方(劳动者)提供给劣后方(资本方)的,经过央行再放大,劣后方获得绝大部分的超额收益,而优先方只收获了糟糠。

从制度层面,资本方是有先天优势的,所以对于这部分人来说,核心的技能不在体能和劳动努力程度提升,而在于做选择能力的提升。
4/ 所以,巴菲特80%的时间花在阅读和思考,因为这两个事情,对直接提升选择能力是最直接和高效的,其它大部分无用功。某种程度,社会制度在奖励“躺平”

《资本论》和《21世纪资本论》,两本书横跨了几个世纪,反映出一个重要的变迁,工人阶级从纯色的劳动力者,变成一个劳动力+资本配置者的混血儿。
5/ 现在,加上各类养老金的股票配置,体力劳动者已经部分成为资本配置者,但劳动者享有的蛋糕,被法币的增发(有利于资本方)大大稀释,贫富差距反而变得更大。

股票制度和产权金融化,让纯色的劳动阶级,变成混血的劳动+资产阶级,但劳动者在资本形成过程的参与是相当后期的,无法有足够的积累
6/ Web3,相比现代金融制度,在劳动者的资本平权上, 走出了关键一步:让劳动者有机会在资本形成早期通过用户行为、投资积累资本(获得token)

早期参与分配,大大提高后期收益分配上博弈的胜率。

虽不改变资本和劳动力在制度层面的优劣地位,但实际缩小贫富鸿沟,这或许是《21世纪资本论》下部主题

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16 Dec
1/ 今天聊聊全稀释估值(FDV)和市值(MC),这两个指标是币圈最大的烟雾弹。很多人认为只看市值,而为我始终觉得FDV是更重要的指标。

股票的FDV和币圈的FDV是完全两个概念,股票的FDV是指公司全部发行的权益性证券,假设行权后公司的市值;crypto的FDV是全部已发行(大部分指定用途)但未流通的币。
2/ 所以,实际上大部分的crypto的FDV,在传统股票市场可以理解为限售股,是应该计入市值的。

币圈融资,投资机构在跟项目方谈估值的时候,都会拿FDV压价格,FDV真高,便宜点,等融资敲定,转向市场讲故事,会说这项目市值真低,便宜。

如按照5000万 FDV融200w,卖5% 币,但转手二级市场上市
3/ 流通量假设1%,1000w美金市值,看着很便宜,实际上FDV已经到10亿,一级市场投资人20x的回报,随着解锁开始,这部分会形成巨大抛压。

这其实解释了,为什么DeFi币过去一年整体80-95%的回调(远高大盘)?我觉得跟熊市关系不是最大,主要是因为绝大部分DeFi都是过去1年半融资的。
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21 Nov
Leave aside all the maxi hate talks, it's genuinely the best time at this juncture for ETH killer founders, dapp devs and EK bag holders to revisit why EOS failed so miserably, despite it was the a) Thanos of ETH killers, b) hypes 10x greater than all EK today combined;
c) it had $4b capital d) great-advertised-tech e) fast-chain-0-fee-narrative f) VC/retail hypes g) exchange darlings h) dev mindshare (at one point), literally every new crypto user I knew at the time bought EOS as their first crypto investment.
Yet, EOS failed miserably.
Some blamed their money-grab founder, BlockOne pocketed $4b and it was their revenue (not Treasury, not obligated to invest back to EOS), those now snowballed into well over $12 billy fortune for founders, it extracted 3x of EOS’s current marketcap, almost none reinvested back.
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7 Nov
1/ 币圈很多投资的主题其实是被不断否定,和再肯定的过程,决定性的不是先验的逻辑性,而是边界条件,所以要尽力去避免陷入逻辑的先入为主的否定。

2014年前的比特币原教旨,因为纯粹性,否定了以太坊,然后再踩进EOS希望翻身;被EOS及后续的教授链割,然后又否定后面的大部分新layer1。
2/ 我19年9月份在北京接待了Solana创始团队,它们整个中国行和Vitalik早期中国行的“惨淡”有得一拼,那时还是熊市尾冬,国内很多资本和散户刚给EOS和各种链割的怕怕。
Solana一上来就讲50w tps的故事,大部分人听了都默默的笑了(这不是EOS 200w tps的剧本吗)。
3/ 那时候以太坊都冷的gas 个位数,tps和扩容根本就是问题。

其实现在看DeFi,Gamefi基本都是这个轮回,bitshare可以说是早生了7年的DeFi,Makerdao的创始成员很多来自bitshare社区。

同样的,17、18年不少游戏大厂团队出来搞的游戏链,也是早生了几年。社交类的的早期尝试Steemit,也是生不逢时。
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3 Nov
1/ 我觉得恰恰相反,这个会进一步强化DAI的锚定能力。

这实际上把DAO引入了USX类似的基于池子的铸币模式。

这会极大改变DAI的分发模式。

DeFi 新秀嘲笑老狗没牙啃骨头,老狗慢悠悠的来个隔山打牛,不得不服,姜还是老的辣。

细说:

DAI的铸币一直是债仓(CDP)模式, 往vault里面放抵押物,铸DAI
2/ 它的锚定是一种间接锚定

当价格高于1,铸币商抵押进vault,开CDP,铸DAI,二级卖;反之二级市场买DAI,反向销币。

这是一级铸币(类似央行)。

这模式问题是反馈链条很长,抵押物要求过高,摩擦太大, ETH-A 需要145%的抵押倍数 (68.9% LTV), 市场价格出现波动,铸币商是没动力去做套利的。
3/ 后来引入了PSM(稳定模块),基本是解决了锚定稳定,但是引入另外一个2.0们口诛笔伐的问题:USDC依赖度过大。

那D3M是什么玩意?

你可以理解是maker在aave开了一个存款专户,这个专户在Maker铸币,然后存到aave。

具体存多少呢?它锚定市场借款利率(封顶4%)
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27 Oct
1/ 今天聊聊Olympus(OHM)。首先,我几乎所有算稳都用过或者持有,但仅限对协议研究感兴趣和对我正在做的项目有帮助,不建议一般人去玩算稳类资产,大部分是水深火热,特别是已经大热的。

OHM算是债券类(比如ESD)算稳的一种变种。主要做了两点微创:

1. 不锚定。它其实不是稳定币,是非主权货币
2/ 2. 将传统的二池的激励卖币,变成激励买币,锁定流动性。

第一点,放弃锚定解决了过往算稳的一个“不及格”和坐水牢的负反馈问题,大部分算稳,因为非抵押型或者部分抵押,都面临币价跌过1美金后的负反馈问题,OHM很直接,把这个目标去了。

有点像老师突然宣布,同学们,从现在开始取消及格线。
3/ 从此,小伙伴们再也没有了撸蛇(loser)的心理负担,而新进来人的也不用担心掉进撸蛇水牢出不来,因为水牢已不存在。本来是萝卜加大棒,现在天天有萝卜,大棒没有了。

但不锚定,就没了作支付媒介和稳定币的主要应用场景,这个硬伤后面再谈
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25 Oct
1/ dForce’s revenue from USX perpetual trading already outpaced those from lending & stablecoin.

Dropped a medium and here would thread through the powerful combo of USX + perpetual trading, the 1st decentralized stableocin tapping into the market.
medium.com/dforcenet/how-…
2/ For starters, those not familiar with dForce, USX is the first pool-based, decentralized, over-collateralized USD stablecoin built on top of dForce’s lending pool and other designated pools (permissioned pools, liquid staking assets, real-world-assets etc).
3/ Unlike Maker, which is CDP or single-vault-based, USX is a pool-based, USX has several improvements over Maker’s model:
1) high cap efficiency (collaterals are yield-carrying);
2) multi-collateral & cross-margin;
3) fully compatible to CDP model (spring up CDP-like vaults).
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