Pra cumprir a promessa feita na ultima enquete, hoje vamos falar BJ's Wholesale $BJ

Ela é uma das grandes players de atacarejo dos EUA, possui 222 lojas e um faturamento de US$15 bilhões!

Ness fio vou te dar + detalhes sobre essa mini Costco!🧵
A BJ's funciona exatamente como a Costco, mas com a anuidade ligeiramente mais barata.

Na BJ's você paga por assinaturas de 55 ou 110 USD, pra poder comprar em seus supermercados.

A vantagem que lá dentro tudo é vendido bem próximo do preço de custo.
A cia oferece descontos médios de 25% em uma cesta de produtos de marcas de terceiros, se comparado com preços de supermercados tradicionais.

Com isso ela garante que se um associado gastar pelo menos US$2500 por ano em compras, ele vai economizar 10x a anuidade paga.
Os galpões são gigantes, indo de 5 mil a 15 mil metros quadrados e em quase todos tem um posto de gasolina.

O objetivo é oferecer gasolina mais barata pra associados, como + uma forma de gerar valor aos assinantes.
Igual na Costco, na BJ's tem comida, produtos de limpeza, produtos de pet, TV, eletronics e roupas, mas num mix menor de marcas.

O objetivo é comprar muito de menos marcas e conseguir melhores preços!

Isso significa preços mais baixos pro consumidor final.
Mas o que faz dela uma mini Costco? Quais os destaques?
Antes de mais nada, o modelo de negócios é idêntico. Com duas assinaturas, ligeiramente + baratas.

O mix de produtos é bem parecido, inclusive com eletrônicos e postos de gasolina.

Mas se você procurar no youtube vai achar uns reviews falando que BJ's tem marcas mais legais.
A BJ's tem duas marcas próprias, Wellsley Farms e Berkley Jensen, que possuem sites próprios e são muito bem aceitas pelo consumidor.

Tem até produtos orgânicos, nada de marcas próprias com o nome do supermercado, igual a gente encontra por aqui.
A outra marca fica com produtos de limpeza e vitaminas.

A percepção do consumidor muda. Tanto é que no último trimestre a penetração de marcas próprias atingiu 23% das vendas.

E são nessas marcas que as margens são maiores. Quanto mais vender delas, melhor.
A cia também se mantém comprometida com melhorias no omnichannel, com canais de venda pela web e apps.

Possui opções de delivery no mesmo dia e compra online pra pegar na loja, sem precisar sair do carro.

Nos últimos 2 anos esses serviços foram expandidos pra todas as lojas.
O resultado foi um crescimento acumulado de 244% nas vendas online.

A vantagem é que quem compra online, compra mais vezes e tem uma cesta mais cara.

Junto com isso, veio a expansão das assinaturas, para o plano + caro, que hoje representa 34% do total de assinaturas.
Nos últimos 2 anos, ela cresceu vendas acumuladas em 27,2%, parte pelos bons resultados da digitalização do negócio durante a pandemia.

Além disso, diminuiu a dívida em US$ 360 milhões, o que foi bem importante, já que a empresa estava bem alavancada.
Atualmente ela negocia com um P/L de 20,5, contra 45 da Costco, e um EV/EBITDA de 12, contra 28.

Ainda vem crescendo bem o lucro por ação, com 53% de crescimento nos últimos 5 anos, contra 16,6% da Costco.

Tudo isso, parte do processo de desalavancagem e turnaround.
A gestão anda entregando bons resultados e parece que a empresa vem crescendo da maneira certa, controlando a dívida que era bem grande.

O mercado de atacarejo ganhou tração nesse novo mundo inflacionário, com a busca do consumidor por menores preços.
Detalhe, a BJ's ainda é uma midcap, com 9bi de valor de mercado. Mais de 20x menor que a Costco.

A relação dívida/equity ainda é de 1,32, contra 0,35 da Costco.

Mas repare que ela vai ter mais dívida mesmo, enquanto estiver crescendo. O momento das duas cias é diferente.
Resta saber se a gestão vai continuar entregando bons resultados no futuro.

Disclaimer: isso não é recomendação de investimentos. Eu tenho ações da BJ's na minha certeira pessoal.
Curtiu?

Se quiser que eu continue trazendo informações de empresas estrangeiras que compõem a minha carteira, deixe seu comentário.

Não esqueça do retuíte, que é bem importante!
Se você não conhece a Costco, dá uma olhada nessa thread do @PSnovaes.

Vai te ajudar a entender melhor o modelo de negócios das duas empresas.

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27 Dec 21
Concordo com o Cerize aqui, em parte.

A margem de seminovos está temporariamente turbinada, o que afeta os resultados p cima drasticamente.

Isso vai acabar, quando normalizar a produção de novos.

Mas não acho que o negócio piorou, aqui peço permissão pra discordar:
O primeiro motivo é que os preços mais altos estão sendo repassados.

Tarifa média e taxa de ocupação estão nos recordes históricos.

Isso acontece pq a demanda é alta, o mercado é subpenetrado.

Movida aumentou tarifa média em 70%, pegando novembro de 21 e 3t20.
Segundo, há previsão de normalização de semicondutores final de 2t22, mas tem uma fila enorme pra compensar aí.

E a demanda BR por novos absorve a produção toda e ainda falta, mesmo em condições normais.

Então, acredito pouco numa queda vertiginosa dos preços em 2022 ou 23.
Read 10 tweets
21 Dec 21
A Movida foi de 2 mil carros para 168 mil em 8 anos. Um crescimento de + de 8.000%!🤯

Pra fazer a mesma coisa, a Localiza levou uns 40 anos!

Mas após a aprovação da fusão entre Localiza e Unidas, o investidor ficou com o pé atrás.

Afinal, a Movida vai continuar crescendo🧵
Semana passada eu fiz uma thread explicando o porque dos múltiplos de Localiza serem + esticados que os de Movida.



Apesar do prêmio pago por Localiza e dos temores do mercado, eu acredito que a trajetória da Movida não vai ser interrompida. 🧐
Pra entender o motivo disso, a gente precisa, antes, entender o tamanho do mercado de locação BR.

Todas as locadoras do BR, em conjunto, possuíam até final de 2020, pouco mais de 1 milhão de carros, divididos entre RAC e GTF.

Destinados ao GTF, eram uns 500 mil.
Read 26 tweets
14 Dec 21
A Localiza é a maior locadora de veículos leves do Brasil.

Tem frota de 274k carros, 621 agências e a receita líquida deve chegar em 11,5bi esse ano.

Mas o que faz ela negociar a múltiplos mais esticados que a Movida?

Vou te explicar os motivos pra isso nesse fio 🧵
Pra entender melhor essa thread, é melhor ler primeiro a thread que eu fiz sobre o modelo de negócios das locadoras e seus benefícios fiscais:
Entendido o modelo seguimos em frente.

Hoje, as empresas negociam com os seguintes múltiplos, tirados da @comdinheiro :

Vamos ver por que essa diferença acontece.
Read 17 tweets
12 Dec 21
Locadoras são revendedoras de veículos disfarçadas, que negociam os veículos com isenção de ICMS?

Já fiz uma thread sobre isso, mas ainda vejo várias informações equivocadas por ai.

Nesse fio vou explicar o que realmente acontece e porque elas não são revendedoras 🧵
Mas antes, a gente precisa entender a atividade de locação.

O primeiro passo é de conhecimento geral, as locadoras:

1. Compram carros com desconto, direto das fábricas;
2. Alugam esses carros por 18 meses, em média;
3. Revendem essas carros e reiniciam o ciclo.
Aqui já surge a primeira informação veiculada de forma equivocada por ai:

As compras direto nas fábricas tem ICMS?

Sim, tem ICMS. Mas existe uma redução na base de cálculo desse ICMS.

Isso quer dizer que o ICMS não é cobrado sobre o valor total do carro. Então é menor.
Read 22 tweets
11 Dec 21
23hs de sexta e acabo de descobrir que Tommy Shelby, na verdade, é um investidor de longo prazo.

Se vc não assiste Peaky Blinders, faça um bem pro seu fds e comece agora!

Abaixo algumas lições preciosas do mito! 👇
“When you plan something well there’s no need to rush.”

Claramente um plano é fundamental.

Mas pra alem do plano de investimento é preciso ter calma e estômago.

Absolutamente, essas são características mais necessárias que inteligência acima do normal.
“You know, gentlemen, there is hell, and there is another place below hell.”

Claramente se referindo a como ser um investidor brasileiro.

Alem disso, como ser um investidor da bolsa brasileira!
Read 10 tweets
3 Dec 21
Voce sabia que a Unidas já quase quebrou?

O que é Unidas hoje, na verdade é a empresa resultante das operações da Locamerica e da Unidas original.

Depois dessa união, os controladores da Locamerica assumiram o controle da empresa que surgiu e mantiveram o nome Unidas

👇
O motivo era óbvio, o nome era mais conhecido que Locamerica.

É por isso que a Unidas hoje tem o ticker LCAM3.

Mas mais importante que isso, antes da fusão, a Unidas quase quebrou e teve que passar por um longo turnaround.

O ano era 2008 e a crise do subprime estava pegando
A Unidas teve que cancelar seu IPO e emitir debêntures, para tentar sanar seus problemas financeiros.

Boa parte por causa de um descompasso entre crescimento da empresa e evolução da gestão.

O problema é que essa debêntures foram mais um dívida para uma cia já endividada.
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