Thread by @BachmannRudi

Habe viel gutes Feedback bekommen, was mich sehr gefreut hat. Danke auch an @siedenbiedel fuer das Interview. Einen Punkt wollte ich aber noch loswerden, fuer den im Print kein Platz mehr war. Von einem oekonomisch-analytischen Standpunkt ist er eigentlich der wichtigste. 🧵

https://twitter.com/FAZ_Finanzen/status/1488607944447086598

Es ist wirklich wichtig, dass man eine genaue strukturelle Analyse der Inflation macht. Uebrigens auch dann, wenn es sich gar nicht um einen Index handelte, denn es gilt ja fuer Oekonomen der alte Grundsatz: never reason from a price change alone.

Wenn es einfacher waere, dann brauchten wir ja gar keine Zentralbank, sondern dann reichte ein Automaton, der Zinsen automatisch dann erhoeht, wenn der HPVI sich um was immer die vorgegebene Zielmarke ist erhoeht.

Ich wuerde aber sagen (siehe Interview), wir brauchen eine Zentralbank mit einer Forschungsabteilung und menschlichen Entscheidern, weil sie schon abwaegen muss, was genau hinter einer Inflationsepisode steht, mit welchen Relativpreisaenderungen man eben nicht herumspielen will,

weil sie zu einer Marktwirtschaft ja gerade dazugehoeren, und die eben bei Inflation verschleiert und damit zu Fehlallokationen fuehren wuerden. In einer Welt mit nominalen Rigididaeten ist es nun einmal so, dass auch reine Relativpreisaenderungen zumindest temporaer als

gemessene Inflation auftauchen koennen. Das muss eine Zentralbank schon mitdenken (nicht nur, aber auch wegen der Wirkungslags ihrer Massnahmen). Umgekehrt kann sie – und das scheint eine andere Unart in der oeffentlichen Diskussion in Deutschland zu sein – nicht jeden

cost-push-Schock einfach ignorieren, weil die Zentralbank dagegen ja ohnehin nichts tun koenne (wiederum siehe Interview).

Die zugrundeliegende Heterogeneitaet des CPI/HVPI ist dabei natuerlich auch interessant. Allerdings sieht es auch da nicht so gut aus fuer taubenhafte Ansichten, wie diese interessante Graphik von Robin Brooks zeigt:

https://twitter.com/RobinBrooksIIF/status/1486023320650850304

In der EZB ist man sich all dieser Aspekte uebrigens auf hohem intellektuellen Niveau bewusst, vor allem auch in der Person von @Isabel_Schnabel . Man sollte auf keinen Fall so tun, als ob es der EZB hier an oekonomischem Sachverstand mangele. Das waere laecherlich ueberheblich.

Diese strukturellen Analysen in real time unter massiver unvollstaendiger Information und Unsicherheit machen zu muessen, ist keine Kleinigkeit.

Was allerdings nicht ausschliesst, dass man zu anderen Einschaetzungen als die EZB gegenwaertig kommen kann.