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Se dice que, para hacer frente a la desaceleración económica, la política fiscal debe tomar el relevo de la política monetaria (que ha agotado su margen de maniobra y cada vez es menos eficaz). Creo que se olvidan dos cosas:
1. En lo que estamos no es en medio del ciclo económico tradicional con recesiones y expansiones movidas por perturbaciones de varios tipos. Estamos en medio de un cambio estructural profundo debido a cambios profundos en la demografía y en la tecnología.
2. Políticas macro tradicionales (monetaria/fiscal) son útiles para estabilización cuando se trata de fluctuaciones económicas, no para cambios estructurales. Menos útiles son, todavía, cuando van lastradas por bajos tipos de interés y deuda pública elevada (emitida y por emitir)
Corolario: A cada problema, su solución: Si este diagnóstico es correcto, lo que se necesitan son políticas estructurales que permitan relanzar el crecimiento económico y sanear la situación financiera del sector público.
