Vamos con un hilo para explicar como el BCE le ha hecho a Bernard Arnault, el jefe de LVMH y el hombre más rico de 🇫🇷 un traje a medida para financiar gratis la adquisición de Tiffany&Co. Perversidades de la nueva era financiera en la que estamos inmersos. 👇👇 
En noviembre de 2019, el conglomerado del lujo LVMH anunciaba una OPA para comprar Tiffany&Co, el precio asombraba, 14.700Meur. o un múltiplo de 17x EV/Ebitda, un 50% por encima del múltiplo medio al que ha cotizado Tiffany&Co los últimos 10 años. 💎💎
En el momento de anunciar la OPA, LVMH indicó que iba a financiar la operación con una emisión de bonos por 6.000M€. Hasta aquí todo correcto. Un apalancamiento relativamente agresivo del 40% del valor del deal.
Llegó el pasado mes de febrero y la emisión del bono se hizo realidad. Asombrando a propios y extraños por el importe y las condiciones. Concretamente se emitieron bonos en 7 tramos, 5 tramos denominados en euros y 2 tramos de bonos Bulldog en libras esterlinas
Aunque el objetivo inicial de LVMH era captar 6.000M€ acabo cerrando las emisiones captando un total de 9.360M€. (63% del deal financiado con deuda). Lo que asombra son las condiciones. Os adjuntamos tabla con los tramos de los bonos.
LVMH ha emitido un bono a 2 años por 1.750M€ por el que le pagarán un -0,21% (si he dicho le pagarán). Tenemos un tramo a 4 años y otro a 6 años por un total de 2.500M€ por los que no pagará nada. Finalmente hay un tramo a 8 años al +0,125% y otro a 11 años al 0,375%
Es decir, el coste de LVMH para financiarse con 7.500M€ es de unos 4M€ al año o el 0,05% anual. Dinero gratis. Inicialmente se indicaba que el BCE había adquirido 2 de los 5 tramos en euros, ayer se empezó a filtrar que habían sido la totalidad de los 5 tramos.
A la espera de que se acabe confirmando cual ha sido el papel directo del BCE en financiar gratis una adquisición de una empresa, lo que queda clara es que estamos en una era que será recordada por la incentivos perversos que provoca la política monetaria
y eso sin entrar en cuestiones éticas de competencia desleal o sobre que autoridad moral tiene un Banco Central para financiar gratis un mega deal y no a cualquier ciudadano de a pie que se quiere comprar una vivienda.
En todo caso si las grandes corporaciones ya suelen tener una ventaja competitiva la acceder a financiación más barata que una pyme ahora el gap se ensancha aún más.
