Thread by @deccache

1. É lamentável - e sintomática - a miséria intelectual e moral revelada em um texto tão curto. O Presidente da @IFIBrasil revela atraso secular em relação ao estado da arte da ciência econômica. Trata-se de profunda ignorância - como veremos no fio a seguir - e/ou de oportunismo

2. Sobre a associação entre moeda gerando NECESSARIAMENTE inflação; trata-se de resquício bárbaro e imaturo encontrado apenas em alguns livros textos para iniciantes. A exposição do Salto se refere a uma versão barbara da velha Teoria Quantitativa da Moeda (TQM), como veremos.

3. A intuição da TQM, defendida por Salto, remonta, pasmem, ao século XVI, quando a entrada do ouro proveniente do Novo Mundo provocou uma alta de preços na Europa. Esquematicamente, deve muito a David Hume, que em 1752, estabeleceu as bases da teoria em seu ensaio Of Money

4. Para Hume, que escreveu no século XVIII, a variação na quantidade de moeda teria efeito proporcional sobre todos os preços expressos em termos da mesma unidade monetária e não implicaria em nenhum efeito real sobre a economia. Algo reproduzido por Ricardo, em 1817.

5. Porém, mesmo Hume, séculos antes de Salto, já era mais sofisticado e aceitava a existência de efeitos
transitórios sobre os preços e emprego antes que o estado da economia alcance o nível de equilíbrio em consequência de uma variação monetária.

6. Esquematicamente, a TQM bárbara adota por Salto, é estruturada na equação de trocas MV = Py e nas hipóteses de que a velocidade (V) é estável ou previsível e que não há efeito permanente de variações de M sobre y (próximo ao pleno emprego).

7. Ao menos desde 2008, a experiência dos bancos centrais escancarou que os modelos econômicos que adotam algum tipo de TQM estão totalmente descolados da realidade, sendo apenas resquícios de atrofia intelectual causada por algum tipo de conservadorismo psicótico

8. Os bancos centrais aumentaram a oferta de moeda numa escala nunca vista. O FED, por exemplo, aumentou a base monetária em 600% em menos de dez anos. A inflação, além de não explodir, continuou muitíssimo baixa.

9. Apesar da experiência de 2008 ter aposentado definitivamente os resquícios bárbaros, desde o século XIX inúmeros pensadores apontavam para as deficiências da TQM, passando por Marx, Keynes e tantos outros. A quem interessar, síntese do debate: valor.globo.com/eu-e/coluna/ju…

10. Nos anos 1980, inspirados explicitamente na TQM retomada por Friedman, Bancos Centrais no mundo buscaram controlar o volume de agregados monetários em um determinado período visando o controle dos preços.

11. A breve retomada perdeu aplicabilidade devido ao insucesso que Bancos Centrais, como o do Reino Unido, décadas de 70 e 80 e da Alemanha, até 90, tiveram quando adotaram a regra friedmaniana: não foram capazes nem de atingir as metas monetárias, nem de controlar a inflação.

12. A realidade impôs o reconhecimento teórico de que a velocidade de circulação da moeda, ao invés de estável ou mesmo previsível, conforme Friedman é instável, dificultando a intervenção das autoridades monetárias sobre os agregados monetários para o controle de preços.

13. O fracasso das regras friedmanianas, fez com que a ortodoxia incorporasse algumas das críticas heterodoxas. Hoje a teoria sobre a inflação mais aceita na ortodoxia e que dá sustetanção às políticas econômicas são assentadas em alguma "regra de Taylor".

14. Onde, basicamente, a inflação é um fenômeno que pode ser gerado pelo(a):
(i)hiato do produto (produto agregado menos o produto potencial )
(ii) inércia inflacionária,
(iii)expectativas de inflação e
(iv)choques exógenos.

15. Se pelos motivos acima surgirem pressões inflacionárias, a regra atual recomenda q se eleve a tx de juros e, quando a inflação ou as pressões inflacionárias desapareceram, a taxa de juros deve ser reduzida (Taylor, 1993). Não se tenta + controlar qtd de moeda, como acha Salto

16. Resumindo: é amplamente aceito que a quantidade de moeda é criada e flutua endogenamente, ao passo que os Bancos Centrais determinam de forma exógena a taxa de curto prazo. É aí que entramos no segundo ponto abordado, tb, pelo Salto (dívida -> + juros).

17. Para um detalhamento mais didático e acessível sobre as relações entre moeda e inflação em economias domésticas, recomendo este texto: mmtbrasil.com/expandir-os-ga…

18. Antes de avançarmos, é bom lembrar q atualmente todo financiamento se dá, incialmente, pela criação de moeda por parte do Banco Central (passivo não monetário transformado em passivo monetário). Ex-post, este gasto culminará em uma combinação de tributos + variação da dívida.

19. Sobre o financiamento via dívida, que Salto associa a maior juros (sem definir muito bem os mecanismos), sugiro q ele olhe dados. Atualmente, o financiamento do combate à pandemia se dá por dívidas gigantescas. E oq aconteceu com a taxa de juros e o custo da dívida? Vejamos.

20. A taxa básica de juros (fixada, cobrada e paga pelo Banco Central nas reservas bancárias), é a mais baixa da história. Mesmo com a maior e mais rápida elevação do déficit primário e da relação dívida/PIB já vista. Mas e o custo da dívida, como anda?

21. Já o custo da dívida também anda despencando - e pasmem - acompanha a SELIC! E quem determina a Selic de forma exógena? O Banco Central!

22. Enfim, o raciocínio do Salto é bárbaro, anticientífico e leva a conclusões erradas sobre as possibilidades fiscais do Estado no combate a uma das maiores crises humanitárias que esse país já viveu. Resumir todo o debate fiscal ao corte de gastos é o terraplanismo que mata.