Thread by @VeFinans

1/9-Vade ile faiz arasındaki ilişki ortaya koyan eğriye getiri eğrisi denir. Getiri eğrisinden gelecekte beklenen faiz oranı hesaplanabilir. Para politikası sıkılığı da getiri eğrisini etkiler.

2/9-Örneğin 1 yıl vadeli faiz %15, 2 yıl vadeli faiz %20 olsun. 2 yıl vadeli yatırımın getirisi ile 1’er yıl vadeli toplam 2 yıllık yatırımın getirisinin eşit olması beklenir.

3/9-Hesap bileşik faizden yapılır ama basit olması açısından (0,15+x)/2=0,20 diyebiliriz. X burada 1 yıl sonra beklenen 1 yıllık faizi temsil ediyor. Sonucu %25 buluruz.

4/9-Normalde vade uzadıkça belirsizlik artacağından uzun vadeli faize vade primi de eklenir. Örnekte vade primi dikkate alınmadı.

5/9-Devam edelim. Bugün 1 yıllık faiz %15 ama 1 yıl sonra 1 yıllık faizin %25 olması bekleniyor. Bu beklentiyle bugün 2 yıllık faiz %20 çıkıyor. Uzun vadeli faiz kısadan fazla olduğundan getiri eğrisi yukarı eğimli ya da pozitif eğimli diyoruz.

6/9-Örnekten de görüleceği üzere pozitif eğimli olmasının nedeni gelecekte daha yüksek faiz beklenmesinden. Gelecekte enflasyonun daha yüksek olması bekleniyorsa faiz de daha yüksek bekleniyor.

7/9-Örneği değiştirelim. 1 yıl vadeli faiz %20, 2 yıl vadeli faiz %15 olsun. Bu durumda aynı hesaplamayla bir yıl sonra beklenen 1 yıllık faiz %10 çıkar. Getiri eğrisi bu defa aşağı yönlü yani negatif eğimli çünkü faizin düşeceği bekleniyor.

8/9-Enflasyonun düşeceği bekleniyorsa gelecekteki faiz de daha düşük bekleniyor. Şimdi getiri eğrisini para politikası ile birleştirelim. Merkez Bankası bankalar arası çok kısa vadeli faizleri belirliyor. Bu faizin diğer faizleri etkilemesi bekleniyor.

9/9-Bugün Merkez Bankası faizinin ve getiri eğrisinin kısa vadeli ucunun yüksek olması enflasyon beklentilerini düşürebilirse gelecekte kısa vadeli faizin daha düşük olacağı beklenir. Böylece uzun vadeli faizler kısa vadeli faizlerden daha düşük olur.