Thread by @RPvanGaalen

#pensioen Pensioenakkoord is in grote lijnen uitgewerkt. Met de "standaardmethode" kunnen pensioenen worden omgezet in kapitalen. Klaar is kees! Waarom doet de polder nu ineens zo moeilijk?
Vallen de uitkomsten bij nader inzien tegen?
fd.nl/economie-polit… #FD #Pensioenen

Als buitenstaander probeer ik maar wat. De ouderen verwachten dat hun huidige pensioenniveau op peil blijft, dus géén kortingen maar wel een redelijke kans op indexatie. Moet kunnen, is hun verteld, zodra het nieuwe pensioenstelsel er is en die vervelende rekenrente weg is. >>

Maar bij een dekkingsgraad van zeg 90% krijgen ze elk bij overgang van het oude naar nieuwe stelsel een kapitaal van 90% van de waarde van hun pensioenen mee — tenminste, bij gebruik van de standaardmethode, die gebaseerd is op actuele marktwaardering.

Om het huidige pensioenniveau te benaderen én min of meer veilig te stellen zal het overgrote deel van dat kapitaal risicomijdend belegd moeten worden, bijvoorbeeld in langlopende staatsobligaties.

Bij volledig beleggen in lange staatsobligaties kom je dan niet verder dan 90% van het huidige pensioenniveau. (Voor het gemak verwaarloos ik nu het verschil tussen de rentetermijnstructuur uit de swapmarkt en die uit de markt voor staatsobligaties.)

Als je een deel van je kapitaal in iets anders belegt, krijg je daarop overrendement. Zoals ik op twitter al vaak heb betoogd, kan overrendement positief uitvallen, ja, maar ook negatief, en de actuele marktwaarde van al het toekomstige overrendement is altijd precies nul!

Om een lang verhaal kort te maken: iedereen snapt natuurlijk allang dat het op deze manier volstrekt onmogelijk is om het pensioenniveau van de ouderen bij overgang in stand te houden en veilig te stellen, en bovendien enig uitzicht op indexatie te scheppen. Dat kan gewoon niet.

En — naar ik vermoed — is dat, en dat alleen, de reden waarom de pensioenpolder nu moeilijk doet.

Ik heb #skininthegame : al mijn spaargeld is belegd in lange Duitse staatsobligaties met indexatie op basis van de Europese prijsindex. De impliciete rekenrente voor overeenkomstig waardevast pensioen is nu circa -1,5%. Zonder indexatie zou mijn rekenrente circa -0,5 à 0% zijn.

Beleggen in zulke dure (want veilige) obligaties, daar heeft de ouderenlobby geen zin in — tenzij de ouderen bij overgang veel grotere kapitalen meekrijgen. Dat moet betekenen: de standaardmethode wordt gewijzigd, zodat de verdeelsleutel veel gunstiger uitpakt voor de ouderen.