Thread by @Spectura

Yaklaşık 2 aydır negatif bölgede seyreden Grayscale Premium'unun piyasanın devamında nasıl bir etkisi olabileceğine dair fikirler paylaşmak istiyorum. Önümüzdeki günlerde kilitleri açılacak $GBTC'lerin fiyata ne gibi etkileri olabilir inceleyelim. 📊🔖

Öncelikle bu flood içerisinde bahsedeceğim "Grayscale Etkisi" ve bazı terimler için bilmeyenler veya hatırlamak isteyenler için daha önceden anlattığım flood'u okumanızı öneririm.

https://twitter.com/Spectura/status/1364214284394377218

Grayscale Etkisinin arkasında yatan teoriyi "Yeni $GBTC hissesi üretildiğinde ve trade edilmeye hazır hale geldiğinde #Bitcoin'in fiyatında yükselme olarak görürüz." şeklinde özetleyebiliriz.

Bu bilgi, düşündüğümüzde genel kanıya ters gelmekle birlikte neden $GBTC hissesinin ++

sayısı arttığında (hisse artırımından dolayı oluşan seyrelme / dilution) #Bitcoin fiyatının artacağını gidişata bakarak anlamaya çalışalım.

Öncelikle Grayscale'in son zamanlarda üzerindeki negatif premium'un yarattığı kötü imajın sebebine kısaca değineyim. Grayscale üzerinde ++

yatırımı olan kurumlar, Grayscale'e bu yatırımlarını yönetmesi için yıllık %2.5'luk bir komisyon ödüyorlar. Bununla birlikte Grayscale üzerinden yatırım yapan kurumsal firmaların yatırımlarını uzun vade yaptıklarını düşündüğümüzde spot piyasadan almak ile her yıl %2.5 komisyon ++

ödemek mali olarak zaman geçtikçe realize edilmemiş kârı düşürüyor.

Burada bir ek bilgi vereyim yüksek hacimli işlem yapan kurumsal firmaların yatırımlarını uzun yıllar yaptığını ise 1 yıldan büyük HODL Waves grafiğinde görebiliyoruz. ($GBTC başlangıç tarihi 25 Eylül 2013)

Sene başında yüksek seviyede olan premium neden şu anda eksi bölgede geziyor sorusunun cevabı ise $GBTC hisselerinin seyreltilmesinde (yeni hisse basımı sonucunda hisse sayısının artması / dilution) saklı. Flood'un başında hisse seyrelmesinin #Bitcoin fiyatına olumlu ++

yansıyacağından bahsetmiştik şimdi ise tam tersi yönünde neden argüman sunuyoruz çünkü $GBTC hisselerinde kilit periyodu bulunmakta. Burada biraz daha detaya girelim.

2020 Ekimden Aralığa kadar yeni üretilen $GBTC adeti normalden bir hayli fazla idi. Bunu anlamak için ++

Grayscale Fonuna giren #Bitcoin miktarına bakabiliriz. 6 aylık kilit periyodu bulunduğu için bu tarihlerin 6 ay öncesindeki 8 numara ile işaretli alana baktığımızda Fona giren $BTC miktarı düşüncemizi doğruluyor.

2020 sonuna doğru ise $500 milyon dolarlık $GBTC'nin kilidi açılıp alım satıma hazır hale geldiğinde, $BTC fiyatı yükselme trendi içerisindeyken pozitif premium'u değerlendirmek isteyen yatırımcılar #Bitcoin üzerinde tekrar alım baskısı oluşturarak döngüyü++

tekrar ettirmeyi tercih ettiler ve bu da bireysel yatırımcıyı piyasaya beraberinde getirdi. Flood'un başında bahsedilen Grayscale Etkisini aslında tam olarak görmüş olduk.

$BTC fiyatı, bir sonraki hacimli kilit açılış tarihi sonrasına, yatırımcıların spot piyasadan $BTC almasına

gerek kalmayana kadar düşmediği için yeni $GBTC basılmadı ve buna bağlı olarak Aralık ayından bu yana +%40 civarındaki premium düşerek -%15 seviyesine kadar geriledi.

Şimdi asıl cevaplamamız gereken soru ise Grayscale Etkisi hala geçerli mi değil mi?

Bu soruyu cevaplamak için sevgili @MrBenLilly hacimli kilit açılış tarihlerini #Bitcoin fiyatı grafiği üzerinde dikey çizgiler ile göstermiş. 8 numaradaki alanda kilitleri açılan $GBTC yatırımcılarının, premium'un yüksek olması ile birlikte Fona tekrar yatırım yapmaları çok++

kârlıydı.

Geçtiğimiz senenin sonuna doğru Fona giren #Bitcoin'e baktığımızda (11 numaralı alanda) çok yüksek bir miktar görüyoruz. Yaklaşık $3 milyar doların üzerinde giren para bize gösteriyor ki yatırımcılar 8 numaradaki döngüyü tekrar ettirmek amaçlı $GBTC'lerini satıp spot++

$BTC alıp bu $BTC'lerini tekrar Fona aktarma yoluna gitmişler.

Bu grafiğe $BTC adeti olarak baktığımızda ise aynı zaman diliminde Fona yaklaşık 160 bin adet $BTC girdiğini görüyoruz.

11 numaralı alımların olduğu bu bölge önemli çünkü BlockFi ve Three Arrows Capital bulunmakta.

BlockFi'nin kilitlerinin açılmasına az kalmışken Three Arrows Capital'in ise kilitleri Haziran sonunda açılıyor.

Burası çok önemli çünkü bu firmalar ve Grayscale'in arkasındaki Digital Currency Group ile birlikte bu üç firma sektördeki en büyük firmaları oluşturuyor.

Flood'un aşırı uzamaması ve siz değerli okuyanları detaya boğmak istemediğim için bu yatırım firmalarının hareketlerinin arkasında yatan sebeplere girmek istemiyorum fakat özet geçmek gerekirse, piyasaların (sadece kripto değil global piyasalar da dahil) gidişatında önemli bir ++

değişiklik olmadığı sürece beklenti bu firmaların yatırımlarını tekrar ettirip çok büyük miktarda bir alım baskısı yapacakları yönünde ve böylelikle Grayscale Premium'unu tekrar yüksek pozitif bölgede görme durumumuz olabilir.

Yine de burada değinmek istediğim önemli bir detay++

bulunmakta. Grayscale'in arkasında bulunan Digital Currency Group, yeni yatırımcı çekebilmek ve var olan yatırımcısını kaçırmamak için #Bitcoin Fonu gibi yeni fonlar oluşturmakta (Ethereum, Link Decentraland gibi). Flood'un en başında bahsetmiştim, Grayscale yönettiği fon ++

üzerinden yıllık %2.5 komisyon aldığı için, hacmi ne kadar fazla olursa o kadar çok kazanacağından dolayı büyük müşterilerini (Three Arrows Capital ve BlockFi gibi) kaçırmak istemeyecektir.

Şimdi ise 11 numaralı bölgedeyiz ve premium negatifte bulunmakta (yani fiyat olması ++

gerekenin altında, indirimli satılıyor olarak düşünebiliriz).

8 numaralı bölgedeki kilit açılışları bize (rapordaki tarihlerde ufak bir hata var o yüzden ben düzeltiyorum) 26 Nisan tarihini gösteriyor.

Fiyat grafiğine baktığımızda ise kilit açılma öncesi yukarı yönlü fiyat hareketlerinden hemen önce (altı beyaz ile işaretli alanlar) sert satışlar gelmiş.

Sert satışlar piyasada fonlama oranlarını resetler ve piyasanın beklentisini aşağı yöne çeker (şu anda yaşadığımız durum).

Özetlemek gerekirse, yaşadığımız fiyat düşüşü, fonlama oranlarının resetlenmesi, on chain metriklerinin hala bullish olması ve 26 Nisanda açılmaya başlanacak 11 numaralı bölgenin kilitleri ile birlikte Haziran ayı sonuna kadar çok hareketli günler görme potansiyelimiz bulunmakta.

Şu anda piyasaların önünde olabilecek akıllara gelen potansiyel engel ise hem bizde iç piyasada, hem de globalde sert regülasyonların gelmesi olabilir.

Uzun bir flood oldu kusura bakmayınız.

Değerli vaktinizi ayırıp okuduğunuz için çok teşekkür eder, hayırlı Ramazanlar dilerim.

Çok önemli noktalara değinen bu mükemmel analizi yazan sevgili @MrBenLilly'e çok teşekkür ederim. 👏

What an amazing analysis that touches crucial points! As always, thank you @MrBenLilly 👏

Analizi orijinalinden okumak isteyenler için kaynak:
jarvislabs.substack.com/p/grayscale-ef…