Thread by @DicasInvest

#OIBR3 Sobre o plano estratégico apresentado hoje (api.mziq.com/mzfilemanager/…) eu ainda preciso estudar mais no detalhe. Percebi um misto entre reações positivas e negativas, mas no meu caso continuo com a tese de investimento sem mudanças, jogo que segue.

Alguns pontos: 1/n...

1) Alguns estranharam a meta de 8 mi de clientes fibra em 2024. Ocorre que em uma projeção de meses atras, a Oi falou em 10 mi, porém era na InfraCo, sendo 7mi na Oi ClientCo e 3mi como rede neutra pra outras operadoras. Portanto, 8mi falando apenas da novaOi, é positivo, subiu!

2) Outro ponto que estranharam foi que apareceu 15,8bi pela venda da móvel. Pode ter sido mera distração. Explico: A móvel foi vendida por 16,5bi. Só que deste valor, 756mi são custos de transição (a Oi gasta com isso), então o liquido fica perto de ~15,8bi. MAS, ainda tem o...

...VPL dos contratos de capacidade que fazem parte da transação = 819mi. É por isso que, juntando tudo, temos novamente a visão de ~16,5bi, mas tem esses detalhes que passam desapercebido a um olhar menos atento.

3) A margem EBITDA de fato veio abaixo da projeção inicial (se falava em 20 a 25%) e deu pra perceber que nos primeiros anos o legado da empresa ainda vai interferir substancialmente. No entanto, eu acredito que, por ter caráter de guidance, os números vieram conservadores.

4) No mais, o restante da apresentação, em linhas gerais está alinhado com o que eu esperava: um grande crescimento no varejo e a transformação da empresa em um business enxuto, asset light, e com um portfolio crescente de serviços digitais e soluções em cima da conectividade.

5) A transformação em si destrava grande valor. Apesar de vender parte relevante da InfraCo, a Oi equacionou duas grandes variáveis: vai pagar suas dívidas de forma a ter um nível normal e saudável de endividamento e vai delegar o investimento pesado de infra para o BTG,

dando a ela uma enorme avenida de crescimento.
6) Talvez a frustração que noto em alguns com quem tenho contato, tenha mais relação com a ansiedade e expectativa pelo avanço da cotação do que pelo avanço da empresa. No geral, a empresa está entregando tudo aquilo que se propôs,

mas é normal que nesse caminho alguns itens saiam mais ou menos dentro do que se espera. No entanto, é importante sempre ter uma "visão de águia", dar um "zoom out": em uma transformação "multi year", não adianta ficar esperando que tudo vá se resolver de um trimestre pra outro.

7) Muitos me procuram também preocupados com o "custo de oportunidade" de ficar posicionado na Oi sem saber se vai andar ou não. Eu constumo dizer o seguinte: Cada um tem um tipo de habilidade, alguns sabem fazer "trading", sabem vender com lucro, depois recomprar mais barato.

Eu não tenho essa habilidade, infelizmente. Procuro gerar valor ao meu próprio investimento comprando mais ações todo mês. Afinal, se a empresa está evoluindo, seu valor intrínseco está aumentando, logo se as ações não andaram, estão mais baratas do que nunca, compro mais!!!

Outro ponto a se considerar: o tamanho da posição. Ano passado por exemplo eu tive 200% na GPC e 100% na TASA, mas nem por isso eu fiquei rindo por ai, afinal eram posições pouco relevantes. Então a rentabilidade por si só, não é o que vai resolver minha vida.

A Oi está com a cotação andando de lado mas minha posição é enorme considerando minha realidade pessoal, a empresa evolui mês a mês e eu compro mais ações. Apesar do risco implícito da concentração em um só ativo, se a recompensa vier, vai mudar minha vida!!

E se eu tivesse uma carteira diversificada com algumas empresas + a Oi, o raciocínio seria muito parecido: se a Oi como empresa está evoluindo e a cotação andando de lado, eu vendo ações das empresas que eventualmente andaram e incremento na Oi, reequilibrando o portfolio.

Então essa questão de "surfar" o mercado, acaba sendo muito relativa. É fácil olhar no retrovisor, altas expressivas, difícil é colocar um caminhão de dinheiro em empresas que você conhece pouco. E rentabilide alta em cima de posição mixuruca, não é o que procuro atualmente.

No fim do dia, o foco estará sempre na empresa: se ela evolui, em algum momento o preço converge para o valor intrínseco. É assim que penso e é nisso que minhas ações refletem.
Toda estratégia é valida, desde que se saiba realmente o que está fazendo.