Thread by @MFratzscher

Viele sehen die Parität des #Euro Wechselkurses gegenüber dem US Dollar als ein Problem.
Dies ist per se kein Problem, sondern hat logische Erklärungen, mit Nachteilen und auch Vorteilen.
Meine Einordnung:

Der #Euro ist nicht schwach, sondern der US-Dollar stark. Denn der Euro hat gg andere Währungen aufgewertet. Der reale effektive Wechselkurs (REER) — d.h. gewichtet & bereinigt ggüber allen Handelspartnern — ist relevanter für die meisten Fragen, als der bilaterale Wechselkurs.

Der reale effektive Wechselkurs des #Euro ist seit 2020 um 5 % gefallen, ist aber nach den meisten Maßen (zB BEER, FEER) nicht unterbewertet.

Grafik hier für Euro REER.

Die Abschwächung des #Euro gegenüber dem US-Dollar hat vor allem realwirtschaftliche Gründe: die Eurozone hat sich schwächer von der #Pandemie erholt und ist nun durch den #Krieg stärker getroffen als die USA.

Der stärkere #Zinsanstieg in den USA ist letztlich auch das Resultat dieser realwirtschaftlichen Unterschiede und wirkt sich gleichzeitig nochmals verstärkend auf den Wechselkurs aus.

Daher ist die #Geldpolitik nicht der entscheidende Faktor für den Wechselkurs. Und die Geldpolitik hat nur begrenzten Einfluss auf den Wechselkurs.
Selbst Interventionen sind in offenen Währungsmärkten selten geworden, da sie kaum Wirkung entfalten können.

Der Einfluss von Veränderungen des #Euro Wechselkurses auf die #Inflation ist gering (und über die Zeit kleiner geworden). Der pass-through („Überwälzung“) dürfte bei deutlich weniger als 50% liegen. Daher dürfte der Euro für die Inflation heute nur eine geringe Rolle spielen.

Ein schwächerer Euro wäre bei der wirt. Abschwächung jetzt eher willkommen, weil dies die Exportnachfrage vor allem für 🇩🇪 stärkt und damit auch Arbeitsplätze sichert.

Ein guter Kommentar zum #Euro von @schieritz:

„Der Euro hat Europa unabhängiger gemacht. .. Dieser Zugewinn an monetärer Souveränität erlaubt es der EZB, ihre Zinspolitik an den Bedürfnissen der europäischen Wirtschaft auszurichten ...“

zeit.de/wirtschaft/202…