Thread by @CarloStagnaro

🧵Nella proposta di Regolamento che domani la @EU_Commission presenterà domani al Consiglio, due articoli sono dedicati al #pricecap sul #gas. E’ una vittoria italiana? Vediamo

👇👇👇

bloomberg.com/news/articles/… 1/n

Dal punto di vista politico e della comunicazione, gli articoli 23 e 24 della proposta sono senza dubbio una significativa apertura all’Italia. Il governo #Draghi chiede da mesi un tetto al #Ttf. Per la prima volta questa richiesta trova parziale accoglimento 2/n

Finora, l’idea del #pricecap sembrava non avere reali chance. E’ vero che quindici Stati membri, guidati dall’Italia, ne avevano chiesto l’introduzione… spglobal.com/commodityinsig… 3/n

... ma quando si è trattato di mettere nero su bianco una proposta concreta (il “corridoio dinamico” portato a Bruxelles dal Ministro #Cingolani) il club dei favorevoli si è ridotto a quattro: oltre all’Italia, Polonia, Grecia e Belgio ansa.it/english/news/2… 4/n

La Germania e l’Olanda hanno esplicitamente e apertamente avversato il price cap euractiv.com/section/energy… 5/n

E la stessa Commissione non ha lesinato le critiche dichiarando il price cap avrebbe rischiato di esacerbare la scarsità di gas in Europa euractiv.com/wp-content/upl… 6/n

Per tutte queste ragioni, il fatto che nonostante tutto la proposta di Regolamento contenga disposizioni relative a un meccanismo di emergenza per limitare i prezzi del gas all’interno di un “corridoio dinamico” costituisce un successo della diplomazia italiana 7/n

Nella sostanza, però, le resistenze di alcuni Stati membri (e dei servizi della Commissione) si sono tradotte in una serie di vincoli che, nei fatti, rendono l'apertura molto stretta. E non solo perché il meccanismo è temporaneo e può essere in qualunque momento sospeso 8/n

Perché il “corridoio dinamico” sia attivato, devono sussistere contemporaneamente sei condizioni: i) deve applicarsi non solo al Ttf ma a tutti gli altri hub; ii) non deve impedire scambi di gas “fuori borsa”; iii) non deve compromettere la sicurezza degli approvvigionamenti 9/n

iv) non deve determinare un incremento della domanda di gas; v) non deve avere effetti distorsivi sugli scambi trans-frontalieri all’interno dell’Europa; vi) non deve compromettere il funzionamento dei mercati dei derivati 10/n

Dimostrare che l’applicazione di un cap è coerente con queste sei condizioni è pressoché impossibile: e lo è per ragioni intrinseche al disegno stesso del cap 11/n

Per esempio: la condizione iv (non aumentare la domanda) è possibile solo se contemporaneamente al cap si introduce un ferreo piano di razionamento. A parità di altri elementi, una riduzione del prezzo non può che determinare una domanda maggiore rispetto al controfattuale 12/n

Oppure la condizione v): gli scambi trans-frontalieri dipendono dai differenziali di prezzo, che a loro volta riflettono le condizioni di domanda e offerta nei singoli paesi. L’appiattimento sul cap fa venir meno qualunque incentivo a trasferire il gas da un paese all'altro 13/n

Ancora, la condizione ii): è possibile in principio che il cap non pregiudichi gli scambi fuori borsa (sebbene nella proposta italiana avrebbe dovuto applicarsi a tutte le transazioni, anche quelle che avvengono fuori dalle piattaforme organizzate) 14/n

Il rischio è che il cap spinga gran parte delle transazioni fuori dalle borse e verso accordi bilaterali, riducendo quindi la trasparenza del mercato. Il povero Ttf avrà mille problemi, ma in termini di trasparenza è meglio di qualunque alternativa oxfordenergy.org/publications/e… 15/n

In conclusione, l’ipotesi di price cap contenuta nella proposta di Regolamento rappresenta forse un omaggio al governo uscente, ma appare più che altro una vittoria di Pirro visto lo scetticismo che traspare dal mix di condizioni e vincoli a cui è soggetta 16/n

La realtà è che le perplessità manifestate dalla Germania, dall’Olanda e dalla Commissione sono fondate: in un periodo di deficit strutturale di offerta di gas, il rischio che un intervento sui prezzi peggiori la situazione anziché alleviarla è ben più che concreto n/n

PS Quello che penso sul price cap e sulla strategia che l’Italia dovrebbe seguire in Europa l’ho scritto lunedì scorso su @ilfoglio_it ilfoglio.it/economia/2022/…