Acopio de lecturas para este verano. #WishList :) De James Grant, tenia pendiente estas dos biografías. Sus libros sobre historia mercados/economía (tiene un libro sobre la "no depresión" de 1921), son absolutamente sensacionales. Es uno de los referentes de Chancellor. #WishList #LecturasVerano

Sin atender a la calidad activos (conjunto S&P500), (haciendo cálculos de la vieja) en un escenario donde no se recupera el múltiplo (⬆️P/E = 0), el retorno potencial 2022-32 me sale cercano al 5.9-6.0% (es ir a empatar con inflación real). Asumiendo margenes constantes lo que arroja un crec. BPA ~4.1-4.2%. Bull scenario con recuperacion a PER 22x (finales 2022), retorno anual acumulativo 2022-32 sube al ~9.3% anual. Bear case con crec. BPA 2.5% y multiplo normalizado PER 15x (histórico), retorno cae ~2%.

Long term charts vía DB. 2022 first global beat market in 70 years. Rollomt 10yr real government bond return for the US, UK, FR & DE. This year has turned negative for all of these countries for the first time since 1984, 1983, 1983, and 1958, respectively. #bonds #history LT (over last 100 yrs) US returns:

– equities: +7.2% p.a. real) ****
– 10yr bonds/ +2.0% p.a.
– Corporate bonds: +2.7% p.a.
– T-bills (cash proxy): +0.4% p.a.

– gold: +1.6% p.a.
– oil: +0.5% p.a.
– US housing (prices only): +1.1% p.a.

#financial #markets #history

No descubro nada, pero otro de mis mejores lecturas de este 2022 del que entramos recta final. Novela detectivesca de no ficción sobre la invención de los libros. @irenevalmore enhorabuena por un libro sensacional :):):) Un saludo!

Imaginemos que tenemos una infección y nos están haciendo la cura en un CAP. Nos ponen alcohol y la herida escuece. Tenemos dos alternativas: seguir y curarnos, parar y volver a la enfermería en unas semanas con una infección mayor. ¿Qué escogemos? Este es el mismo dilema al que se enfrenta la Fed: la #inflación es la infección y las subidas de tipo el alcohol: es preferible sofocar el problema de raíz, evitando rebrotes de segundo orden (como en los 70s); que dejar el problema a medio sanar. #Fed

Subir salarios vía BOE puede suponer convertir un problema puntual, en uno de permanente. Un "pacto rentas" (un anticipo nómina) solo es posible si y solo si incluye: 1) reducción drástica gasto público; 2) plan reformas pro-productividad. elmundo.es/espana/2022/09… La inflación resulta del "exceso de dinero"; de imprimir "papel" al margen crecimiento economía productiva. Ayudar clases media pasa por subir salarios reales, lo que exige incidir s/estructura capital/productividad, y corregir excesos dinero.

La subida de tipos de hoy del BCE, aunque tarde, y seguramente hubiera podido ser de 0.75 (y no hubiera pasado absolutamente nada), son buenas noticias, y no era ninguna sorpresa para nadie que sepa algo sobre inflación. Lo importante ahora es que España, Francia e Italia, sigan el rumbo de países como Irlanda, Portugal o Grecia, cada uno con sistemas diferentes, y sepan encauzar de forma estructural sus cuentas proyectando confianza y sostenibilidad a largo plazo.

Lagarde sube tipos según lo esperado. Va tarde y mal. Lo mismo, si cuando se lanza la vacuna los BC hubieran dado un guidance claro de reversión estímulos/normalización política monetaria, nos hubiéramos ahorrado muchas cosas. Europa no únicamente necesita de normalizar tipos, es importante equilibrar las finanzas públicas para evitar fisuras en la (ya de por sí frágil) unión monetaria. Las economías empiezan su deterioro por el déficit público que añade presión binomio impuestos/inflación.

Sesión de clausura de lujo de la Escuela de Verano @IEF_org-EDM con Eusebio Díaz-Morera, VP @EDM_AM. #mercados #entorno #inversión EDM destacando la importancia vital que tiene la buena selección de negocios en el resultado final de un inversor a largo plazo. #EscuelaDeVerano @IEF_org @EDM_AM

Must-read: "Productividad & structural reform": ep00.epimg.net/descargables/2… via @RayDalio La decadencia occidental se explica por el deterioro relativo de elementos estructurales en relación EM (eg. exigencia educación, endeudamiento). Qué occidente recupere capacidad de influencia pasa porque sea capaz de ganar musculatura económica (real, no paper wealth); lo que exige gastar menos, reformar más; menos deuda, menos imprimir billetes, más ahorro/capital, más productividad. La falta criterio no ayuda.

Esto de @nicolasdepedro y @juanrallo es simplemente imprescindible: Antídoto contra la propaganda/victimismo ruso últimos años. Putin no era ninguna broma; se aviso hace tiempo y fueron pocos los que advirtieron de su peligro e inmoralidad. De las partes de mayor interés, entender aislamiento real de Putin, y la complejidad de la propia Ucrania donde existe también una red clientelar vinculada con intereses Kremlin (que no es lo mismo que Rusia).

Empezamos en 5 min.

https://twitter.com/IEF_org/status/1499052005918187527

¿Qué hace a los #millenial diferentes? Mayor grupo de población, principal cluster ingresos, nativos digitales, creadores de disrupción, gran adaptación al cambio, nuevos valores; en el caso de Asia, una generación que vivirá mucho mejor que sus abuelos/padres.

Tras tres siglos, Suiza rompe su neutralidad. This is something. Europa (the West), es imperfecta: hay 'vested interest', corrupción, imcompetencia, agresiones a la propiedad, etc.; pero hay libertad (asociación, prensa, expresión et al), democracia, separación de poderes, propiedad; en Rusia/China/Venezuela, no hay nada de esto.

Recupero esta reseña fantástico libro Yergin The New Map; exhaustivo repaso escenario geopolítico/energético global. España tiene varias plantas regasificación que de nada sirven sin conexión con FRA. Agenda Paris ha politizado en exceso mix energético: chesnutstreet.wordpress.com/2021/10/26/el-… Ya lo he dicho alguna vez, Red Notice de @Billbrowder esta entre los mejores libros de no-ficción que he leído nunca. Al igual que la bio de M Gessen, de los mejores libros que hay para entender la #Rusia de #Putin: chesnutstreet.wordpress.com/2021/10/13/red… #markets #history vía @laeconomica

Soberbia lección de mercados. Kostolany explica bien la distinción entre especulador e inversor (no confundir con el jugador/gambler de bolsa); explicando muy bien la distinción entre uno y otro y como la frontera en algunos casos es muy permeable. #markets #Bolsa Una distinción de valor: el especulador vive de las noticias que consume con avidez (materia prima para posicionar su cartera a c/p); el buen inversor sabe tomar distancia medios y aislarse del ruido, poniendo su atención en entender los negocios en los que invierte.

Como ya ha salido en varios medios hoy, esta operación se lleva fraguando desde hace años (algunos apuntaban ya a la crisis de Crimea de hace 8 años). Putin con un discurso victimista/nacionalista, esta aprovechando zozobra Occidente para afianzarse en el poder ad infinitum.

https://twitter.com/nexta_tv/status/1497204108620668929

Un error pensar que a Putin le importa el pasado Imperial de Rusia (una historia políticamente manipulada; ni el Holodomor se explica bien); a Putin solo le importa una cosa: que Putin siga en el poder. Arquetipo tipo Underwood.

Leyendo Desastre de @nfergus (librazo). El 20/01, Ferguson advierte de que el brote virico en China podia convertirse en pandemia global (sistema interconectado). En el WEF (que llevan tiempo sin dar una), le consideraron un excéntrico alarmista. Primer error gestión covid fue infravalorar su riesgo; en gran medida porqué impera una gestión del riesgo probabilística/estocástica que infravalora riesgos de cola, cuando además la clave no es la prob. evento, sino su desastroso impacto si sucede. #Covid ¿Habremos aprendido?

Han pasado años, y John Adams sigue siendo de lo mejor en HBO: cualquier plano de Jefferson suma; las escenas entre Adams-Jefferson y Abigail Adams sin sensacionales. Quizás la historia de rivalidad política más bonita de la H sea la de Adams-Jefferson: aliados y grandes amigos en la empresa de la independencia (una amistad también con Abigail Adams), luego enemistados por desavenencias fundamentales, pese a que se sucedieron presidencia.

La clave para entender situación #Evergrande/real estate chino es que el país mantiene una posición de acreedor neto con el resto del mundo. Esta situación de limpieza interna de b/s ha pasado varias veces desde finales 90s, siempre con cargo a reservas. #China Una situación que nada tiene que ver con España/Grecia 2007. #Evergrande tiene liabilities por 300B (v ~700 Lehman), 89B deuda; siempre hay riesgo sistémico el tema es como lo acotas. Mercado bonos en #China es el 4%, la bolsa el 17%. Es una parte muy limitada conjunto economía.

Definición de disfrutar. Asombroso el ejercicio de síntesis de Abulafia que condensa en 1200 pp. la historia de los océanos: la historia de como se teje una malla comercial s/la que se apoya gran parte del crecimiento económico hasta nuestros días. #UnMarSinLímites El libro es infinito; me he saltado algunos capítulos, y me he centrado en otros (España/China, es de las más apasionantes); en todos hay dos tipos de personaje: el explorador, o venture capitalist, y los comerciantes (o empresarios), todos risk-takers, diferentes grados.

El libro de Antifrágil de Taleb es realmente importante. Los Estados Unidos de Europa es una mala idea; la UE es un triunfo del comercio y la paz, empresas bottom-up; imponer una unidad política no es bueno, ni posible (basta ver encuesta preferencias dentro seno UE). Entre los países UE hay una gran disparidad de sensibilidades con respecto a temas como el respeto a la propiedad (pública y privada), la tolerancia a la corrupción, o el papel de lo público: diferente dotación recursos/sensibilidades, distintos modelos.