Thread by @menezes_barboza

Thread sobre meu artigo hoje no @valoreconomico, em parceria com a Daniela Campello (FGV e ex-Princeton).

Qual a importância dos preços das commodities para a economia brasileira? Quais as suas consequencias políticas?

mobile.valor.com.br/opiniao/640213…

1- a correlação entre crescimento do índice CRB de preços de commodities e do PIB brasileiro é enorme: 75%!

2- Testes de causalidade de Granger sugerem que há precedência temporal dos preços das commodities para o PIB (uma vez que commodities são determinadas globalmente e o Brasil é pequena economia aberta).

3- modelos simples de vetores autorregressivos (VAR) e modelos um pouco complicados (LBVAR) sugerem efeitos positivos e estatisticamente significativos dos preços das commodities sobre o PIB brasileiro.

4- vários artigos acadêmicos sugerem que as commodities são fundamentais para países exportadores de commodities, incluindo o Brasil. Para ficar em apenas dois exemplos.

lacer.lacea.org/handle/1234567…

sciencedirect.com/science/articl…

5- isto posto, quais seriam os mecanismos de transmissão? Nossa resposta aqui é mais especulativa (as evidências são menos claras sobre isso). Pode ser via aumento de liquidez e crédito, Q de Tobin, câmbio (balanço de empresas, barateamento de BK importado), fiscal e monetário.

6- o fato é que a correlação positiva da FBCF com preços de commodities é imensa. O mesmo ocorre com o consumo (privado e do governo) e também com as exportações. Via vários componentes da demanda, as commodities afetam o PIB do Brasil.

7- como o PIB é muito afetado, a política também é. Como diria um antigo assessor do Bill Clinton, “it’s the economy, stupid”. No nosso caso, poderíamos falar: “it’s the international economy, stupid”. (Ps: quero chamar ninguém de estúpido, é só uma brincadeira com as palavras).

8- Um modelo que se propõe a medir o impacto de fatores externos (como preços de commodities) na popularidade de presidentes brasileiros revela que aumento de um d.p. no índice que combina fatores externos aumenta a popularidade presidencial em até 15 pontos percentuais.

9- O impacto da variação desses preços também afeta resultados eleitorais. Examinando as eleições na América Latina, estimamos que num cenário de altos preços de commodities, a probabilidade de que um presidente se reeleja é 35% mais alta do que em cenário externo desfavorável.

10- Presidentes que governam em períodos de altos preços de commodities também têm probabilidade muito mais alta de terminarem seus mandatos. Essa conclusão é baseada na observação de como terminaram 162 presidências na América do Sul entre 1960 e 2018.

11- Isso sugere que eleitores respondem aos efeitos de ciclos de preços de commodities sobre a economia, ainda que não saibam disso. Em períodos de alta, presidentes são mais populares, têm maiores probabilidades de serem reeleitos e transições regulares de poder são mais comuns.

12- Períodos de queda de preços, por sua vez, estão frequentemente associados a governos impopulares, com poucas chances de reeleição e mais sujeitos a golpes, impeachments e outras transições irregulares.

13-Do ponto de vista político, estas evidências apontam para a dificuldade de eleitores de distinguir sorte - boa ou má, representada por choques externos - de mérito ao selecionar seus governantes.

14- Sendo assim, governantes são frequentemente premiados com alta popularidade e sucesso eleitoral não necessariamente por adotarem boas políticas, mas por estarem "no lugar certo, na hora certa”. Os incentivos negativos que isto acarreta são inúmeros e merecem ampla discussão.

15- não controlamos os ventos que vêm de fora, mas podemos ter algum controle sobre a forma como esses ventos nos afetam. Será que não há desenhos de política econômicas que possam minimizar o dano econômico e político das flutuações nos preços das commodities?

16- o Chile, por exemplo, adota metas de superávit primário estrutural há anos. Curiosamente, é o único país da América Latina em que a relação entre preços de commodities não é clara.

17- Para maiores informações sobre as consequencias políticas das commodities, seguem dois papers da Daniela com Cesar Zucco Jr sobre algumas destas questões políticas:

journals.uchicago.edu/doi/abs/10.108…

professor.fgv.br/sites/default/…

18- Em suma, a importância das commodities é imensa. E é um tema muito pouco explorado no debate público. É como se ignorássemos uma das locomotivas do nosso trem sem saber que, às vezes, dentro dessa locomotiva senta o piloto.

O que estamos esperando para começar esse debate?

Para quem não tem acesso ao jornal, segue o artigo completo abaixo:

@tabataamaralsp , @rigoni_felipe , @Sen_Alessandro , @acreditobr , talvez possa interessar.