Thread by @edugaresp

Hoy publico el sexto capítulo de mi serie de vídeos sobre Teoría Monetaria Moderna. En él hablo sobre el margen fiscal que tienen los países en función de su grado de soberanía monetaria

Es importante que distingamos entre el emisor del dinero y los usuarios del mismo. El Estado que crea el dinero que se utiliza es el emisor, mientras que las familias y empresas que utilizamos dicho dinero somos los usuarios.

Esos Estados pueden gastar antes de recaudar (de hecho, tienen que gastar antes porque si no ese dinero no existiría), pero nosotros no podemos hacerlo porque no podemos crear dinero; tenemos que obtener dinero antes de poder gastarlo, pero esos Estados no, porque lo crea.

Ejemplos de Estados emisores son las autoridades sumerias que emitían las silas, Estados Unidos que emite dólares o Reino Unido que emite libras, pero hay muchos más.

Sin embargo, aunque todas las familias y todas las empresas son usuarias del dinero (aunque los bancos juegan un papel especial, como veremos en el capítulo 9), no todos los Estados son emisores del dinero, algunos son usuarios, utilizan un dinero que ellos no crean.

Ya mencionamos algunos ejemplos en el anterior capítulo, como algunos países latinoamericanos como Ecuador, Panamá o El Salvador, que utilizan oficialmente dólares estadounidenses, o los microestados Europeos, que utilizan euros o el franco suizo en el caso de Liechtenstein.

Pero hay más ejemplos, como los Estados que pertenecen a una unión monetaria, como la Eurozona en Europa o el Área Monetaria Común en Sudáfrica. España y Namibia, por ejemplo, son Estados pero utilizan una moneda que emite su unión monetaria (el euro y el rand sudraficano).

En este sentido estos Estados son como las familias y las empresas: sí necesitan obtener dinero antes de gastarlo, a través de impuestos, de endeudamiento o porque se lo entregue el emisor del dinero. No pueden hacer como los Estados emisores del dinero, que crean el dinero.

Lo mismo ocurre con todas las administraciones públicas regionales, aunque pertenezcan a un Estado emisor del dinero, como California, Berna o Andalucía, por poner sólo tres ejemplos. Necesitan obtener dinero antes de poder gastarlo.

No podemos olvidar que el dinero que utilizan estos Estados usuarios proviene siempre de un Estado emisor. Los emisores de la moneda pueden crear dinero y dárselo gratis o en condiciones muy favorables a estos Estados o administraciones regionales (lo que ocurre muy a menudo).

Entre los Estados emisores de dinero también hay diferencias. Por un lado tenemos a los que vinculan el valor de su moneda al valor de la moneda de otro Estado, como Dinamarca, algunos países de los Balcanes, del golfo pérsico y del centro de África (a las del euro y del dólar).

Esto implica límites a la hora de crear su propio dinero, porque si crean más de la cuenta entonces el valor de su moneda puede que baje con respecto al de la moneda de referencia, y eso es algo que quieren evitar. Por eso estos Estados no tienen soberanía monetaria plena.

Dependen de lo que hagan los Estados de las monedas a las que se han vinculado. Podrían verse obligados a recurrir a financiar sus nuevos gastos a través de impuestos y no de creación de nuevo dinero. Pero es una limitación autoimpuesta.

Lo mismo ocurriría en el caso de que un Estado vinculase el valor de su moneda al oro o a cualquier otro activo, como ocurría durante el sistema de patrón oro. Si querían que el valor de su moneda estuviese estable, no podían recurrir todo lo que quisiesen a creación de dinero.

Por otro lado tenemos a los Estados que, aunque emitan su propio dinero y no lo vinculen a ninguna otra moneda, se han endeudado en una moneda extranjera. Estos Estados están obligados a pagar sus deudas con una moneda que no emiten, lo que les pone en una situación comprometida.

Los que se endeudan en su propia moneda siempre podrán pagar sus deudas (creando su dinero y pagando la deuda), como veremos con más detalle dentro de dos capítulos. Pero estos Estados de los que estamos hablando no pueden crear una moneda extranjera para liquidar su deuda.

Por ejemplo, Argentina es un país que, aunque emita su propio dinero, pesos argentinos, suele endeudarse en una moneda extranjera, normalmente el dólar. Esto es una decisión política (aunque suela ser una imposición de organismos internacionales); no están obligados a ello.

Por último, tenemos a los Estados que se sitúan en la cúspide de la jerarquía: los que tienen soberanía monetaria plena, porque emiten el dinero que utilizan en su territorio, no vinculan su valor a ninguna otra moneda ni activo, y no se endeudan en moneda extranjera.

Ejemplos: EEUU, Japón, Suiza o Australia. Gozan de un espacio fiscal máximo: no necesitan recaudar impuestos para gastar, no necesitan obtener ninguna moneda extranjera ni vincular el valor de su moneda a ningún activo; pueden gastar todo lo que quieran y evitar la quiebra.

En algunos casos un Estado con soberanía monetaria plena se autoimpone limitaciones al gasto. Esto ocurre por ejemplo con EEUU que tiene un techo de deuda o la Eurozona, que obliga a sus Estados miembros a no superar determinados niveles de déficit o deuda.

En este caso, si no se quiere vulnerar la disposición legal, no se podría gastar todo lo que quisiese. Veremos esto con más detenimiento en el próximo capítulo. Pero es importante tener claro que éstas serían restricciones voluntarias, políticas, no limitaciones técnicas.

El economista Randall Wray suele resumir esto de la siguiente forma: “Los Estados con soberanía monetaria plena pueden atarse las manos a la espalda si quieren, pero no existe una buena razón económica para que lo hagan. La política puede hacer que se tomen decisiones alocadas”.

El economista @billy_blog también nos habla de esto: “los límites de deuda pública aceptados por los gobiernos son un ejemplo de restricción voluntaria que fácilmente podría ser legislativamente rechazada si el público comprendiera realmente cómo funciona el sistema monetario”.

En el próximo capítulo ahondaremos en todo esto, comenzando por ver qué es el déficit público según la Teoría Monetaria Moderna, tanto para un Estado emisor como para uno usuario, descubriendo así lo diferente que es esta visión de la convencional.