Baris Profile picture
6 Jul, 42 tweets, 12 min read
Geçtiğimiz hafta fiyatta çok büyük hareketlilik yaşamayan #Bitcoin, madencilik tarafında ise %27.94'lük düşüş ile tüm zamanların en büyük zorluk düşüşüne sahne oldu.
Gerçekleşen olayların büyüklüğünü ve etkisini anlamak için on chain verileri ile gidişatı birlikte yorumlayalım 📊
Çindeki yürürlüğe giren düzenlemelerden dolayı devreden çıkan madenciler başka ülkelere transfer edilirken "The Great Migration" (Büyük Göç) olarak adlandırılan bu olay aslında dolaylı yoldan da sadece hash gücü, zorluğu ve fiyatı değil ekosistemi komple etkiledi diyebiliriz.
Bu sebepten dolayı bu hafta madencilik verilerinde yüksek seviyede volatilite gözledik. #Bitcoin ağında iki zorluk ayarlama süresi arasında (2016 blok) eğer çok büyük bir hash gücü düşüşü yaşanırsa zorluk ayarlanana kadar blok süreleri uzar. Buna bağlı olarak Mean Block Interval+
yani blok sürelerinin ortalamasına baktığımızda normalde olması hedeflenen 600 saniye, bu hafta normalin %226'sı olan 1958 saniyeyi gördü. Böylelikle ağın genelinde transferlerde gecikme yaşandı.

Daha enteresanı ise aynı grafiğe daha büyük pencereden baktığımızda en baştan ++
günümüze olan süreçte 2009 öncesi dönemi saymazsak, ki o zamanlar #Bitcoin'in fiyatının olmadığı ve doğal olarak madenciliğini çok minimal hash gücü ile yapıldığı ve her kişinin ağa katılması veya çıkması geneli büyük etkilediği için blok sürelerinin çok büyük sürelere çıktığını+
görüyoruz, o zamandan günümüze 1958 saniyelik ortalama ile en yavaş blok süresini geçtiğimiz hafta yaşadık diyebiliriz.

Belki hatırlayanlar olacaktır, buna en yakın yaşadığımız ağdaki blok süresi uzaması 2017'nin sonunda büyük yükseliş öncesi 1774.5 saniye idi.
Bu yaşadığımız ağdaki hash gücü değişiminin ne kadar büyük olduğunu anlayabilmek için hash gücünün değişimine bakabiliriz.

Burada kısa bir teknik detay vermek istiyorum çünkü grafiği neden böyle yorumluyoruz sorusuna bir cevap olacak, aslında hashrate'i gerçek zamanlı olarak ++
bilmenin bir imkanı olmadığı için tersten bir hesap ile blok süresi ve zorluk üzerinden ortalama bir hash gücü türeterek hesaplarız.
H = 2^32 D / T
(H)ashrate = Hash gücü
(D)ifficulty = Zorluk
(T)ime = Blok süresi

blockchain.com/charts/hash-ra…
Konumuza geri dönecek olursak zirve yaptığımız dönemde 180 EH/s seviyesindeyken blok sürelerinin tavan yapması ile (1958) 28 Haziranda 65 EH/s seviyelerine kadar gerileme gördük. O günden sonra gördüğümüz düzeltme ile bugün yaklaşık 88-110 EH/s seviyesi arasında gezdiğimizi ++
düşündüğümüzde #Bitcoin ağının geneli zirveden yaklaşık -%38 ile -%49 arası bir hash gücü kabetmiş olarak görünüyor.

Zorluk ayarlaması gerçekleştiğinden sonra ise Zorluk değerinin hareketli ortalamalarının birbiri ile karşılaştırıldığı (9-14-25-40-60-90-128-200 günlük) benim de+
geçtiğimiz hafta içerisinde paylaştığım (ekteki flood'umdan okuyabilirsiniz) Difficulty ribbon, 2018'deki büyük düşüşteki madencilerin cihaz kapamasından dolayı tersine dönmesinden sonraki en büyük tersine dönme olarak yorumlayabiliriz.
Difficulty Ribbon'un tersine dönmesi nedir? (Inversion)

Difficulty Ribbon Inversion aslında olağan dışı bir olay olmakla beraber hızlı olan hareketli ortalamaların (9-14 gün) yavaş olan hareketli ortalamaların (128-200 gün) altına düşmesi ile gözlemlenir.
Bu durumun gerçekleşmesi bize ağda normal dışı bir olayın gerçekleştiğini ve madencilerin çeşitli sebeplerden dolayı cihaz kapatması ve akabinde zorluğun düşüşü olarak gösterir. Difficulty Ribbon Inversion genelde ayı piyasalarının sonunda veya madenci gelirlerinin sekteye ++
uğradığı blok yarılanma dönemlerinde gözlemlenir ve tarihsel olarak geçmişe baktığımızda güçlü bir potansiyel bullish piyasa dönüşü noktaları olarak anılır.

Olaya bir de ters tarafından bakarsak, difficulty ribbon inversion bize bir bullish reversal olarak sinyal veriyor fakat++
diğer tarafta ise bu seferki Çin madencilerinin büyük göçünin lojistik maliyeti ellerindeki $BTC'nin bir kısmını bu maliyeti karşılamak için piyasaya sokması ve satış baskısı yaratmasını beraberinde getiriyor.

Bu durumda piyasayı yorumlayacak olursak, hash gücünün zirve yaptığı+
tarihlerde #Bitcoin $50k-$60k bandında iken günlük madenci getirisi $50M-$60M seviyesindeydi. O zamandan günümüze fiyatlar yarı yarıya düştüğü ve aynı zamanda hash gücünün %38-%49 arasında devreden çıktığını hesaba kattığımızda yaklaşık olarak pastadan paylaşılan payın++
paylaşılan kişiler başına düşen miktarı açısından karşılaştırmasını yaptığımızda madenci getirileri aşırı derecede etkilenmiş gibi görünmüyor.

Madenci getirilerini takip etmek için bu linki kullabilirsiniz studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&…
Madencilerin getirisini yaklaşık olarak takip edip hesaplayabiliyorken, madenci cüzdanlarından çıkan #Bitcoin'lerin takibini yapmak ise bize bir piyasa hakkında farklı bir bakış açısı daha verecektir. Bunun için normalde Miner Outflow verisini inceleriz fakat bunun yerine++
olağan dışı bir zamandan geçtiğimiz için Miner Outflow Multiple grafiğini incelemek bize daha güzel bir fikir verecektir.

Miner Outflow Multiple nedir?

Miner Outflow Multiple, madenci cüzdanlarından çıkışların (madenci harcamalarının) 365 günlük hareketli ortalamasına olan ++
oranı ile hesaplanır. Böylelikle bu veri ile madencilerin satışlarının hızını daha net bir şekilde görebiliriz.

Geçmişte bu veri üzerinden çıkarım yapabileceğimiz 3 çeşit harcama davranışı bulunmakta:

1) Ayı piyasalarında HODL (grafikte yeşil)
Miner Outflow Multiple -> yatay
2) Boğa piyasalarında satış (grafikte kırmızı)
Miner Outflow Multiple -> yükeliş
3) Döngü tepelerinde satışta azalma (grafikte mavi)
Miner Outflow Multiple -> düşüş

Burada dikkati çeken çok önemli bir nokta bulunmakta o da Büyük Göç süresince gerçekleşen madenci harcaması ++
enteresan bir şekilde artış göstermemiş ve eksine düşüş devam etmiş. Bu da bize önümüzde görebileceğimiz kapanan cihazların devreye geri girmesi durumunda potansiyel 2 adet senaryo veriyor

1) Eğer hashrate çok hızlı eski seviyesine gelirse Çin madencilerinin cihazları başarılı++
bir şekilde başka yerde çalışmaya başlamış ve böylelikle madenci rezervlerindeki $BTC'lerin satış baskısı azalabilir.

2) Eğer hashrate'in eski haline dönmesi uzarsa durumun tam tersi olarak yorumlanır ve lojistik maliyetler ve potansiyel operasyonel maliyetlerin artması madenci+
rezervlerindeki $BTC satışını hızlandırabilir.

Bir diğer yanda, 2020'nin başından günümüze makro ölçekte madencilerin satış davranışlarının değiştiğini görebiliyoruz. Madenciler geçmişte akümülasyonunu yaptığı coin miktarından daha fazlasını genelde satma eğilimdeydiler ve ++
böylelikle Miner Unspent Supply, yani madencilerin harcanmamış bakiyesi genelde düşüş trendindeydi.

Bu veriyi kendi 365 günlük hareketli ortalaması ile birlikte karşılaştırdığımızda karşımıza çıkan grafik bize 2020'nin ortasından itibaren bu trendin yavaş yavaş tersine dönmeye++
başladığını gösteriyor. Bu hem geçmişte görülmemiş bir durum olmakla birlikte aynı zamanda #Bitcoin'in makro ölçekte kabul görmesi ile madencilerin sektöre ve geleceğine inancının yükseldiğini gösteriyor.

Bir diğer tarafta ise artık kripto paralar tarafında daha iyi finansman++
koşullarının olması coin teminatlı borçlar, güzel hedge imkanı sunan ve bir hayli likit olan vadeli ve opsiyon piyasalarının olması artık madencilerin daha rahat hareket edebilmesine imkan tanıyor.

Madencilerin satıştan ziyade akümülasyonu tercih etmesinin bir üçüncü sebebi ise+
Küresel çip krizinden ötürü üretimin düşmesi ve böylelikle var olan cihazların değerinin artması olarak varsayabiliriz. Fiyatlar artmaya devam ettiği sürece hali hazırda çalışan cihazların kârlılığı artmaya devam edecek ve piyasaya yeni cihaz girişi çok az olacak (daha az rakip).
Geçtiğimiz hafta yine Difficulty Ribbon'daki Inversion gibi nadir görülen bir olay da Puell Multiple'da gördük.

Puell Multiple nedir çok kısaca özetleyecek olursak;

Günlük üretilen coin miktarının USD cinsinden değerinin 365 günlük hareketli ortalamasına bölünerek elde edilen++
bir metrik olup üretilen coinlerin piyasadaki var olan eski coinlere göre daha değerli olup olmadığını ölçmeye yarayan bir matematiksel hesaptır.

Geçmiş verilere baktığımızda Puell Multiple'ın yüksek olduğu dönemler madenciler için satış teşviğinin yüksek olduğu ve böylelikle ++
piyasayadaki likit arzın artmasının olası olduğu zamanları bize gösterir.
Tam tersi olarak ise düşük olduğu dönemlerde üretilen coinlerin değersiz olduğunu ve böylelikle küçük madencilerin piyasadan çekilmesi potansiyelini ve olası bir arz krizi yaşanabileceğini gösterir.
Grafikte de görülebileceği üzere Puell Multiple'ın aşırı düşük olduğu seviyeleri görmesi #Bitcoin'in tarihinde sadece 5 kere gerçekleşmiş ve bu tarihleri fiyat ile karşılaştırdığımızda genelde piyasa dipleri ile örtüşen sürelere denk geliyor. (2011-2015-2018-2020-Günümüz?)
(Burada da affınıza sığınarak kendi yorumumu özel bir sebepten dolayı ekliyorum)

Metriklerin arkasında yatan matemetiği ve gerçekten nasıl çalıştığını bilmeyen kişiler için sadece gördüklerini paylaşmak ile bir yere kadar bilgilenebilirsiniz. Belki faydalı olabilir belki aksine+
yanlış bile yönlendirilebilirsiniz, o yüzden bu hafta yaşadığımız özellikle de Puell Multiple özelindeki "Bakın dip yaptı" paylaşımlarını dikkate almadan önce neden dip yaptısı hakkında kısa bir açıklama yapmak istiyorum.

Puell Multiple'ın bu hafta çok sert bir şekilde ++
düşmesinin arkasında yatan sebep (bu haftaya özel) sadece ve sadece blok sürelerinin hash düşüşünden dolayı 28 Haziran tarihinde %226 olarak uzaması ve buna bağlı olarak günde ortalama 144 adet bulunması gereken blok sayısının 58 ile sınırlı kalması (günlük hedefin %40'ı).
Bunun sonucunda ise günlük üretilen $BTC adedinin düşüşü ile madenci gelirlerinin %60 azalmasıdır ve akabinde zorluk düzeltmesi ile tekrar eski haline (nispeten de olsa) geri gelmiştir ve hashrate eski haline geldiğinde veya hashrate düşük kalırsa ikinci bir zorluk düzeltmesi+
ile tekrar ayarlanmak suretiyle olması gereken norma geri dönecektir.

Puell Multiple'ı daha detaylı öğrenmek isteyenler ve arkasında yatan mantığı araştırmak isteyenler için kaynak ekliyorum. medium.com/unconfiscatabl…
Son olarak ise blok süresi uzamasından dolayı günlük üretim düşüşü, 4.cü yarılanmadaki %1.5-%2 arası değişen ortalama enflasyonu "Büyük Göç" sonrası #Bitcoin tarihinde ilk defa %1'in altına çekerek tüm zamanların en düşük değeri olan %0.71 ile rekor düşük seviyeye inerken++
#Bitcoin'in Stock-to-Flow ratio'sunu da 140 yaparak bir günlüğüne de olsa altından 2.37 kat daha az bulunur hale getirmiş oldu :) (Altın S2F~59)
ingoldwetrust.report/the-stock-to-f…
Uzun zamandır detaylı on chain analizi paylaşmıyordum, bu hafta madencilik verileri yoğunlukta olduğu ve teknik açıdan hareketli bir hafta geçirdiğimiz için piyasadaki farklı bakış açılarını da size göstermek adına elimden geldiğince detaya girmeye çalıştım.
Değerli vaktinizi ayırıp okuduğunuz için teşekkür ederim. 🙏

Bu analizi bir araya getiren değerli Glassnode ekibine teşekkür ederim.🤝

Special thanks to Glassnode team for putting this amazing analysis together.👏
@glassnode @_Checkmatey_ @n3ocortex @Negentropic_
Bu okuduğunuz floodda benim ufak eklemelerim de mevcut fakat analizi kaynağından okumak isteyenler için link ekliyorum insights.glassnode.com/the-week-on-ch…

• • •

Missing some Tweet in this thread? You can try to force a refresh
 

Keep Current with Baris

Baris Profile picture

Stay in touch and get notified when new unrolls are available from this author!

Read all threads

This Thread may be Removed Anytime!

PDF

Twitter may remove this content at anytime! Save it as PDF for later use!

Try unrolling a thread yourself!

how to unroll video
  1. Follow @ThreadReaderApp to mention us!

  2. From a Twitter thread mention us with a keyword "unroll"
@threadreaderapp unroll

Practice here first or read more on our help page!

More from @Spectura

24 Jun
#Bitcoin için yarın 25.06.2021 itibariyle Deribit üzerinde kontrat süresi dolacak olan toplamda $2.3 milyar dolarlık $BTC opsiyonu var.

Bu veri ne anlama gelir, görseldeki put ve call open interestleri nedir ve put/call ratio'dan nasıl bir anlam çıkartabiliriz birlikte bakalım📊
Cuma günü dolacak olan kontratlar öncesi toplamda $1.3 milyar doları call ve $1 milyar doları put olan opsiyon sahiplerinin normalde spot piyasayı fiyat açısından etkilemesi beklenir. Bunun için put ve call nedir kısaca açıklayayım.
Put opsiyonu kontratta belirlenen fiyattan++
satma imkanı, Call opsiyonu ise kontratta belirlenen fiyattan alma imkanı verir.

Bu bilgiden yola çıkarak 25 Haziran kontratları için Put/Call ratio oranı olan 0.75'i yorumladığımızda oran bize daha fazla call miktarı olduğunu gösteriyor yani teoride kontratlarında belirlenen++
Read 11 tweets
23 Jun
#Bitcoin ve #Ethereum ağlarındaki hashrate seviyesi rekoru gördükten sonraki düşüşte sırasıyla yaklaşık %32.5 ve %12.5'luk bir düşüş yaşadı.

Grafiği biraz daha rahat görebilmek adına 7 günlük hareketli ortalama kullandığım için gerçek değerler biraz oynayabilir fakat asıl ++ Image
dikkat çekmek istediğim şey (grafik daha fazla karışmasın diye fiyatları da eklemedim) fiyatların değişim oranında.
Aynı süre içerisinde #Bitcoin'de ~$57k seviyesinden yaklaşık %37.7 lik bir düşüş ile ~$35.5k seviyesine ve #Ethereum'da ~$4k'dan yaklaşık %45.6 lık bir düşüş ile++
~$2175 seviyesine düşmüş. Yine hareketli ortalamadan dolayı gerçek değerlere yaklaşık olsa da gerek #Bitcoin tarafında Çin'in madenciliğe darbesi ve #Ethereum tarafında düşen fiyatın madencileri korkutması iki büyük PoW zincirinin madencilik geleceği hakkında biraz düşündürüyor.
Read 5 tweets
24 Apr
Yaklaşık 2 aydır negatif bölgede seyreden Grayscale Premium'unun piyasanın devamında nasıl bir etkisi olabileceğine dair fikirler paylaşmak istiyorum. Önümüzdeki günlerde kilitleri açılacak $GBTC'lerin fiyata ne gibi etkileri olabilir inceleyelim. 📊🔖
Öncelikle bu flood içerisinde bahsedeceğim "Grayscale Etkisi" ve bazı terimler için bilmeyenler veya hatırlamak isteyenler için daha önceden anlattığım flood'u okumanızı öneririm.
Grayscale Etkisinin arkasında yatan teoriyi "Yeni $GBTC hissesi üretildiğinde ve trade edilmeye hazır hale geldiğinde #Bitcoin'in fiyatında yükselme olarak görürüz." şeklinde özetleyebiliriz.

Bu bilgi, düşündüğümüzde genel kanıya ters gelmekle birlikte neden $GBTC hissesinin ++
Read 25 tweets
23 Apr
Son 24 saatte 20370 adet #Bitcoin borsalara giriş yaptı. Bu sayı, son bir yılın en büyük giriş miktarı olan 2020 Mart ayındaki büyük fiyat düşüşünde borsalara giren $BTC adetinin sadece yarısı kadar 40k / 20k ve fiyatın değişimi ise geçen sene -%38.5 iken şimdi -%11.5 olmuş.
Bir diğer yandan da eminim ki geçen sene Martta burada olmayan o kadar çok (yeni ve tecrübesiz) kişi şu anda piyasada ve buna bağlı olarak o düşüşteki piyasa psikolojisi ile şu anki arasında dağlar kadar fark var.
Yatırım oyun değil, ciddi bir iştir.

Her şeyden önce kendi psikolojinizi kontrol altında tutamıyorsanız paranızı kontrol etmeyi nasıl başaracaksınız?

Fiyat spekülasyonu yapmak için değil verileri gözünüzün önüne koymak istediğim için yazıyorum bunları, lütfen ciddiye alınız.
Read 5 tweets
22 Apr
Aslında kriptoda çok hareketli bir hafta geçirdik fakat bu hafta #Thodex olayından ötürü piyasaların gidişatının gözden kaçmaması adına neler yaşadık ve çeşitli on chain metrikleri piyasanın gidişatı hakkında bize ne gösteriyor birlikte bakalım. 📊🔖
Geçtiğimiz hafta Şubat sonuna kadar nispeten sakin geçen fiyat hareketlerinden sonra son derece volatil bir hafta geçiren #Bitcoin, #Coinbase listelemesi öncesinde $64717 ile yeni zirve yaptıktan sonra %18.37 değer kaybederek haftanın dip seviyesi olan $52829'a kadar düştü. Image
Bu düşüşün sebebi olarak sayılabilecek #Coinbase'in halka arzının beklentisi ve bu beklentinin gerçeği ne kadar yansıttığı tartışması bir yana, Çindeki madencilik tesislerinde yaşanan elektrik kesintisi sonucunda #Bitcoin'de %40'tan fazla hashrate kaybı olması ve kaldıraçlı ++
Read 32 tweets
19 Apr
Madencilikteki zorluk ayarlamasını biraz açmak istiyorum detay vermemi isteyen arkadaşlar oldu. #Bitcoin özelinde (hesaplamaya girmeden) özet geçeceğim fakat diğer PoW coinlerde de benzer durumlar bulunmakta.

Madencilikte kazım zorluğu bir blok bulmak için ne kadar "iş" ++
yapılması gerektiğini gösteren bir metriktir. Zorluk seviyesinin yüksek olması PoW coinlerde aynı zamanda bir ağın kötü niyetli kişilerce saldırıya uğramaması için caydırıcı faktör görevi de görür.

Eğer Bitcoin ağına daha fazla cihaz girerse ağdaki toplam hesaplama gücü ++
artacağı için #Bitcoin özelinde yaklaşık 10 dakika olarak hedeflenen iki blok arasındaki süreyi korumak ve artan hesaplama gücünün ağın güvenliğini tehdit etmesinin önüne geçmek amacıyla her 2016 blokta bir önceki 2016 bloğun bulunma sürelerinin bir hareketli ortalaması alınıp++
Read 7 tweets

Did Thread Reader help you today?

Support us! We are indie developers!


This site is made by just two indie developers on a laptop doing marketing, support and development! Read more about the story.

Become a Premium Member ($3/month or $30/year) and get exclusive features!

Become Premium

Too expensive? Make a small donation by buying us coffee ($5) or help with server cost ($10)

Donate via Paypal Become our Patreon

Thank you for your support!

Follow Us on Twitter!

:(