כמה מחשבות מהירות על הדיווח של #שוהם (ג.נ:מחזיק) מהיום: שיפור במחיר ההון הזר לשוהם לצד הגדלה של מסגרת האשראי מבנק לאומי. פריים+1.2% משמעו 2.8% מחיר הכסף, סידרת אג"ח ג' נסחרת כעת בריבית 2.27% ואג"ח א' בריבית 2.97%... 
מחזק לדעתי את הטענה כי גיוס האג"ח הבא של שוהם ייעשה במחיר נמוך מבעבר, כנראה סביב 2% אולי אפילו נראה 1.9%, אני סבור שבמחיר גבוה מכך יש ל-#שוהם חלופות דרך הבנקים
השוק התעלם מכך, אבל ביוני בנק דיסקונט הגדיל את מסגרת האשראי מ-20 מיליון ל-50 מיליון, הגדלות מסגרות אשראי הן סיגנל לגידול בתיק האשראי כמובן, כל הורדה במחיר ההון משפרת את מרווח האשראי של #שוהם וכפועל יוצא מכך את הרווחיות
לשוהם כעת גישה למסגרות אשראי בסך 205 מלש"ח, אג"ח בהיקף ~175 מלש"ח ואני מעריך הון עצמי לסוף Q2 סביב 105 מלש"ח (בתקווה קצת יותר), כלומר התיק יכול להגיע להיקף 485 מלש"ח ע"ב מקורות אשראי אלה ללא שימוש במסגרות אשראי מחברות אח"ב גדולות יותר אשר מחירן גבוה יותר, עם כי להערכתי...
שוהם לא תשלם יותר מ-6% עבור מסגרות אשראי מחבורת אח"ב אחרות, כנראה שתוכל לקבל סביב 5% מהן, מחיר כסף שלא היה רחוק ממחיר גיוס סדרת האג"ח המקורית אשר גוייסה ב-4.6%.
וזה נוגע לדיון רחב יותר: חברה שבעבר התממנה ב-9%-10% הייתה חייבת לנכות שיקים ב-1.5% ואפילו 2% לחודש על מנת להשיא תשואה סבירה על ההון. זו כמובן פעילות שמגיעה עם סיכון בצידה.
כאשר אתה מתממן בפחות מ-3% אפשר לתת אשראי בטוח בהרבה במחיר הון נמוך יותר ועדיין לשמור על אותו מרווח אשראי תוך כדי לקיחת סיכון נמוך יותר. מי שחושב שנראה חזרה לתשואות על התיק של 20% ב-#שוהם , #מלרן והמקבילות לדעתי יתבדה
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
