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Fabien Bercht

21 Sep, 12 tweets, 4 min read

Já tem alguns dias que estou olhando #jall3
Sou fã do setor, acho que tem opcionalidades de sobra pro LP.
Faço então a comparação com o "gold standard" do setor, a fabulosa #smto3.

Em 31/08

SMTO
ev 13,77
ebit 21 = 1bi
ebit 1t22 = 367mm

ev/ebit 21 = 13,7
ev/ebit 22anual = 9,3

JALL
ev 2,74
ebit 21 331mm
ebit 1t22anual 157mm

ev/ebit21 = 8,27
ev/ebit22anual = 4,41

(lembrando que o ano de 2021, pro setor, já fechou. O ultimo resultado é 1t22 já)

Jalles tem
1) caixa mirando aquisição, a qual está prometida ainda para essa safra
2) expansão de 5.3mm pra 6.3mm de toneladas de moagem de cana (cresc organico)
3) 0% terras próprias, mas 100% dona da cana
4) Açucar organico
Logo, margem ebit bastante melhor (41% 1t22)

Smto tem
1) é a empresa padrao do setor
2) sem m&a pela frente, devem pagar dividendos
3) operam terras próprias, de terceiros e compram cana de terceiros
4) sem açucar organico
Logo, mg ebit piores (27% 1t22)

Açucar de jall3 quase todo hedgeado pra 2 anos (ponto negativo ao meu ver, no momento). Smto tem 50% pra esse ano e 25% ano que vem.

E sobre o orgânico, ele chega a ser negociado 300% acima do comum, com custo IGUAL. A barreira de entrada pra faze-lo é bastante grande.

Que que eu to perdendo aqui? Concordo que o histórico de smto3 pode ser a justificativa pra tradar a multiplos mais altos, mas...
Jalles detém expertise do açucar organico, vai crescer organica (20% capacidade de moagem) e inorganicamente (m&a)

Empresa não estava na bolsa, mas tem um mgmt fenomenal e é referencia no mercado há 40 anos.
Sinceramente, na minha cabeça era pra jalles ter premio sobre smto, mas pra não forçar a barra, call it even?

Isso daria um upside entre 60 e 120% pra jalles (dependendo da metrica a ser usada, tipo excluir esse 1t22, pois smto teve quebra de safra, jall nao), só para ele buscar os múltiplos de smto! Depois poderíamos surfar a onda do crescimento in+organico.

De lambuja, ainda viriam as opcionalidade maravilhosas do setor (cbios, biogás, etc)...
Tudo com o selo verde de investimento, pra quem é radical nesse ponto (não é meu caso).

Obviamente, é só um ponto de vista, não uma recomendação, eu sou anestesista galera. Abraço a todos!

@helocruz

Agradecimento aos amigos!
@helocruz @TrigonoCapital @yuhzo_breyer @guicambraia @RE66139677 @victorkj @portalsmallcaps @ValorEDL @helocruz @rafaelfreitaso

Depois se tiverem interessados, posso fazer uma thread dissertando especificamente sobre jall3 e o setor!

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

5 Jul

Pessoal, hoje vamos falar de uma empresa ainda mais fora do radar e ilíquida que qualquer outra já comentada! Porém, alguns eventos podem resolver isso no curto prazo e achei que valesse a pena falar da RSUL4, conhecida hoje como RIO!

A Rio passou por uma transformação incrível, iniciada em 2015, de PL negativo por causa de dívidas acumuladas, a empresa tem hoje PL positivo, lucro, e div líquida negativa. Em 2020, a receita trimestral era de 40mm, alcançando 70mm no 1t21 e projeto 90mm para o 2t21.

Podemos ver em “outras receitas/despesas” 6mm de gastos, que foram referent ao processo de renegociação da dívida tributária. Este gasto já deve normalizar no próximo trimestre. Tirando esse gasto n-recorrente, teríamos um ebit (ebitda em indústria eu nunca uso) em torno de 14mm.

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

24 May

Buenas pessoal! Mais uma jornada em uma empresa pouquíssimo conhecida, embora seja listada desde 1971... falaremos hoje da WLMM!
Uma empresa que tem boa parte de suas receitas vindas da venda de caminhões e peças, operando concessionárias da Scania em MG, SP e RJ.

Como para todas empresas, 2020 foi um ano atípico e difícil, mas WLMM navegou nesse mar com muito estilo, melhorando amplamente suas margens e atingindo um LL quase 10% melhor que 2019, mesmo que a receita tenha diminuído em 10%.

Mas precisamos olhar pra frente, e quem acompanha o setor sabe que comprar caminhão não está fácil. Grande parte das montadoras entrega apenas meses pra frente e o crescimento de vendas tem sido absurdo.
automotivebusiness.com.br/noticia/32756/…

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

10 May

Com essa alta do cobre e o ouro voltando a preços semelhantes, muita gente me perguntou que que eu tava esperando pro 1t21 agora da #aura33
1a coisa, esses preços de agora não devem se refletir já no 1t21 né, mas vou tentar dar uma precificação que acho factível para 2021 full

Ebitda 4t20 cobre = 11.751 (preço medio 3,29)
Ebitda 4t20 ouro = 42.000 (pm 1.874)
Cobre atual = 4,70 / Ouro atual 1.838

Vou tentar fazer de uma maneira bem simples
1) Receita cresce junto com custo no aumento de produção;
2) Receita cresce sozinha no aumento da commoditie;
3) Anualizando os resultados do 4t20.
4) Conta para 2021

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

3 May

Dae pessoal! Nova thread, hoje sobre a LPSB3!
Tenho certeza que muitos nunca nem ouviram falar, mas nos próximos tweets vou provar que vocês merecem dar atenção pra essa pequena empresa, que pode ter um upside considerável se alguns eventos continuarem favoráveis.

A Lopes ganha dinheiro de várias maneiras: mercado 1ario (onde ela intermedia a venda de novos imóveis entre incorporadoras e clientes finais); 2ario (intermediando imóveis de 3os, o famoso “semi-novo), ambas ou pela própria Lopes ou pelo sistema de franquias.

Porém, eles possuem uma jóia: a Credipronto. Uma JV feita com o Itau (50% cada) em 2007 com foco em financiamento imob online, rápido e fácil. Eles se gabam de liberar o crédito em até 11d. Após um período ruim, eles mudaram um pouco a empresa e voalá, resultados vieram (rápido)

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

22 Apr

Bom galera, hoje falaremos da "misteriosa" EMAE4!
Uma das empresas mais antigas da bolsa (veremos pq isso é importante).
Quem passa na frente dela deve achar que eu to louco, mas olhem o gráfico dos últimos 5 anos e vou mostrar pq ela merece estar no radar para os próximos 10 tb.

EMAE é uma empresa que ganha dinheiro gerando energia... e outras cositas más!
Possui o portfolio abaixo, no coração de SP.
O Rio Pinheiros teve seu fluxo invertido até, para que a usina funcionasse.

Henry Borden (HB) é um colosso com quase 900mW de capacidade instalada, porém produzindo próximo de apenas 200mW em razão de não poder bombear água do Pinheiros por ser muito poluído (além da questão da Sabesp, que veremos adiante)
As SPHs juntas dá mais 60mW +-

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Fabien Bercht

@BerchtFabien

12 Apr

#AURA33
Pessoal, vou começar umas threads.
Qm não conhece aura, é a unica min de ouro que temos na bolsa, via BDR.
Em épocas de preocupação com inflação, ouro pode ser um bom hedge, mas quero princip. mostrar que, independente do ouro, essa empresa merece estar no radar de vocês.

Ela ganha dinheiro minerando ouro e cobre e vendendo eles no mercado. Logo, ficamos expostos às commodities, bem como ao dólar. 77% da receita é em ouro, o restante em cobre, a prata é desprezível.

Além disso, ela é diversificada em 4 jurisidições diferentes. Great!

A empresa declarou recentemente que começará a pagar dividendos, após várias aquisições que foram feitas, visando expandir e aumentar os retornos.
Ela já aumentou a produção em 70% de 2016-20, o guidance para 2021 é aumentar de 20 a 40%, tido como mto "feasible" pela gestão.

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