Thread by @albertoamparo

O Nubank anunciou seu IPO na bolsa de Nova Iorque (NYSE), avaliado a 50,6 bilhões de dólares.

A empresa conta com investidores como a Tencent e Berkshire Hathaway:

A Tencent comprou 5% do Nubank em 2018, em uma rodada de captação que avaliava a empresa a US$ 4 bilhões.

Posteriormente, em 2021, a Berkshire Hathaway investiu US$ 500 milhões no Nubank, em uma rodada que avaliava a empresa a US$ 30 bilhões.

Vou ler o prospecto de IPO para entender melhor a empresa (não tenho conhecimento suficiente para opinar).

Porém, podemos fazer um exercício para pensar no valuation, pegando um lucro anual normalizado e dividindo pela taxa de desconto:

Para uma empresa valer US$ 50 bilhões e você ter um retorno de 10% ao ano, ela precisa gerar US$ 5 bilhões de caixa todos os anos depois que você investiu, perpetuamente.

Se a empresa passar 1 ano sem gerar caixa depois que investiu, ela precisará gerar US$ 5,5 bilhões anualmente a partir do 2º ano, perpetuamente.

Se ela passar 2 anos sem gerar caixa, aí a conta passa p/ US$ 6,05 bilhões por ano a partir do 3º ano, perpetuamente, e assim vai.

Cada ano sem gerar caixa aumenta em 10% a necessidade de geração anual perpétua de caixa, a partir do ano subsequente.

Nos primeiros 6 meses de 2021 o Nubank reportou um lucro de 76 milhões de reais (US$ 13,6 mi), bastante distante de algo que justifique seu valuation.

Conclusão: foi um exercício simplificado, mas dá para ver que precisa de muito crescimento para justificar o preço do IPO (com uma taxa de desconto de 10%), e cada ano que passa em que quase não gera caixa, a conta fica mais difícil de fechar.