Thread by @robert_cauneau

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Ok, merci @PonsotJF

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte @PonsotJF J'ai lu le papier de Marc Lavoie et les passages sur MMT dans votre livre sur l’économie post-keynésienne. Je vais essayer dans cet espace très contraint de vous exposer les commentaires que cette lecture m’inspire, en évitant le risque de l’inventaire à la Prévert.1

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Mon 1er commentaire est que d’une manière qui, je ne vous le cache pas, m’a surpris, ces écrits ne se réfèrent en aucune façon aux écrits de Mosler, en l’occurrence Soft Currency Economics, qui est pourtant la littérature primaire sur le sujet. MMT est né de la pensée de Mosler.2

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Et, lorsqu’il écrivit ce livre, en 1996, Mosler n’avait jamais lu ou même entendu parler de Lerner, Knapp, Innes, chartalisme, et ne connaissait Keynes qu’en lisant ses citations publiées par d’autres. Il a donc imaginé MMT indépendamment de toute pensée économique antérieure.3

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Ainsi, lire que les 4 principaux points d’ancrage de MMT sont Abba Lerner sur la finance fonctionnelle, Hyman Minsky sur le capitalisme et l’instabilité financière, les analyses chartalistes de la monnaie et l’identité de Godley m’a semblé pour le moins déroutant, et réducteur.4

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Réducteur car cette absence de référence aux écrits de Mosler fait que les PK passent à côté de l’essentiel de MMT, de son fondement, à savoir le concept de l’État monopoliste de sa devise, et toute la puissance qui en découle en termes de politiques économiques.5

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Sans prétendre à l’exhaustivité, je vais lister certains points, conséquences directes de ce concept de l’État monopoliste de sa devise, en essayant de montrer, au-delà de ce qu’écrit Marc Lavoie, ce qui me semble spécifique, ainsi que nouveau, dans MMT.6

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Selon l’analyse de MMT, la monnaie est antérieure au marché, le marché est un épiphénomène de l’État, le chômage est une construction sociale de l’État et la devise est un monopole public : mmt-france.org/2019/08/16/mmt… 7

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte La devise n’est qu’une simple écriture comptable qui est le crédit d’un agent privé envers l’État destiné à payer ses impôts. Donc, pour que la devise soit reprise par l’État, les agents privés doivent l’avoir obtenue de l’État. Elle est créée non par eux, mais par l’État.8

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte MMT analyse le marché comme un système généralisé d’échange de devises qui, seulement d’une manière incidente, apparaît comme un système généralisé d’échange de biens et de services. Il en découle que la devise répond à des mécanismes propres au monopole.9

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Ainsi, il est surprenant de ne rien trouver dans vos écrits sur composante horizontale vs verticale, alors que ce point est fondamental, sur la spécificité de MMT. Comme les autres approches monét., MMT utilise la composante horizontale (opérations au sein du secteur privé).10

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Mais MMT ajoute une composante verticale pour les opérations entre le secteur gouvernemental et le secteur privé. mmt-france.org/2019/02/15/un-… 11

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Les autres approches monétaires que MMT n’utilisent donc que la composante horizontale. Même lorsque l’État est introduit, il est également supposé se comporter horizontalement. La fiscalité et les emprunts de l’État sont traités comme les transactions du secteur privé.12

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Conséquence directe de ce raisonnement, le concept d'Actif Financier Net (AFN) est également très important pour MMT, qui "raisonne" en net, et non en brut. Un paiement obtenu de l’État est définitif. Il augmente la richesse financière nette de son bénéficiaire.13

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Un paiement obtenu de l’État augmente donc le seul actif de son bénéficiaire. Un prêt bancaire, par contre, doit être remboursé. Le versement augmente l’actif et le passif de son bénéficiaire, ce qui n’a donc aucune d’incidence sur sa position financière nette.14

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Il existe ainsi une différence fondamentale entre (i) la dépense publique, qui crée des AFNs au secteur privé (puis détruits par l’impôt), qui sont leur épargne financière nette, et (ii) le crédit bancaire, qui certes crée du pouvoir d’achat, mais qui doit être remboursé.15

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Les banques n'accordent des prêts que si les agents du secteur privé veulent diminuer leurs AFNs, qui ne peuvent être créés que par la dépense publique. Les banques ne créent pas d'AFNs. Elles ne font que les déplacer. D’où le rôle essentiel, premier, de la dépense publique. 16

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Car, conséquence de ce qui précède, les banques commerciales ne peuvent pas accorder de prêts sans une demande privée préalable d’AFNs, donc sans une création préalable suffisante d’AFNs par l’État : mmt-france.org/2019/07/31/rol… 17

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Autre point : la consolidation entre Trésor/BC part du constat que acheter des titres d’État au Trésor ou la BC est identique sur le plan fonctionnel. Et, certes, la BCE est indépendante, par rapport aux Trésors, pas par rapport aux États. Elle demeure une entité étatique.18

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte La BCE demeure l’organisme qui exécute les opérations de recettes et de dépenses du Trésor et qui en tient la comptabilité. Et ce raisonnement ne préjuge en rien quant à l’environnement institutionnel au sein duquel la BCE fonctionne. Il en est indépendant.19

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Autre point : la limite que connaîtraient les pays émergents, car leur devise serait faible. En réalité, il s’agit d’une assertion qui n’a pas de sens pour un État monopoliste de sa devise, en taux de change flottant, quelle que soit la taille de cet État. 20

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte En effet, toute devise peut être vendue pour de la devise étrangère. Et toutes les devises peuvent acheter de la devise étrangère. Pour que la devise ait de la valeur, il faut qu’il y ait des marchandises vendues dans cette devise. Toutes les devises ont un taux d’échange.21

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Ce type d’argument démontre une confusion entre dépendance économique et dépendance financière. Un État qui n’est pas financièrement dépendant, même s’il est lourdement dépendant économique, peut toujours créer suffisamment de déficit pour parvenir au plein emploi. 22

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte De même, le discours sur la « contrainte extérieure » ne tient pas, fondé sur l’idée erronée selon laquelle ce sont les marchés internationaux qui décident de la valeur de la devise nationale, ne reconnaissant pas le pouvoir de l’État dans le domaine de la politique économique.23

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte En effet, la devise étant un monopole, son prix est ce qu’il faut faire ou fournir à l’État pour l’obtenir, en particulier la prochaine unité de devise. En termes plus proches du langage courant, le prix de la devise, sa valeur, est donc une fonction des prix payés par l’État.24

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Autre point:vous écrivez:«Les MMTers stipulent que la BC va tjs œuvrer dans ce sens». La MMT ne dit pas ça. Pour elle, la BC fait partie de l’État et ce que la BC fait est un choix politique. A tout moment, l’État monétairement souverain peut dire à la BC ce qu’elle doit faire.25

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Autre point:Vous écrivez : « Les États et le secteur privé émettent leurs emprunts dans leur propre monnaie et non en devises étrangères. » Pour MMT, cette condition de non-émission de dette en devises étrangères n’a pas d’incidence sur la souveraineté monétaire de l’État.26

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte La nature de la devise d’émission de la dette privée n’influe pas sur la souveraineté. Et, pour l’État, si MMT l’incite certes à emprunter dans sa devise, le fait qu’il emprunte en devise étrangère ne l’empêche pas de créer sa propre devise pour obtenir le plein emploi.27

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Selon MMT, la condition pour que l’État soit monétairement souverain est qu’il soit monopoliste de sa devise, en taux de change flottant. 28

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Autre point :Vous écrivez : « L’État […] peut toujours […] rembourser ses dettes en créant de la monnaie » : mais, pour MMT, en taux de change flottant, la dette publique est la devise (nationale) créée par la dépense publique et non encore détruite par l’impôt…29

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte La dette pub ne se «rembourse» pas, au sens habituel de ce terme. L’émission des titres d’État entraîne un chgt de forme de la devise, de réserves à titres, sans création de devise. A échéance, l’opération inverse se produit, de titres à réserves, sans suppression de devise.30

@PonsotJF @KeynesPost @RobertoBazzichi @jcs_mbf @roberto @VirginieMonvois @Ed_LaDecouverte Ainsi, MMT est une école de pensée qui dispose d’un langage et de concepts autonomes, et qui se fonde, notamment sur le concept de la devise nationale comme un monopole de l’État. mmt-france.org/2021/06/08/mmt…
31/Fin