Thread by @helocruz

FEEDBACK DA REUNIÂO DE JSL ONTEM (disclaimer: 30% do meu fundo).

1) Em linha geral, sem grandes novidades para mim, que acompanho a empresa de perto. Mas acho que quem estava ali nos primeiros contatos ficou positivamente impressionado

2) A empresa ainda não sentiu efeitos de volume vindo da recuperação das empresas (até porque o PIB brasileiro não começou a se recuperar). Sua melhora de rentabilidade veio muito mais de ajustes internos e novos contratos. Melhora da economia seria um upside.

3) Seu pequeno Market share em logística permite à empresa continuar crescendo independentemente da situação da economia (que é o que eu mais gosto dela). A demanda por seus serviços é alta, e eles escolhem os projetos e definem o crescimento com base na alavancagem financeira

4) A meta é cair alavancagem gradativamente, e estão conseguindo negociar prazos mais longos para as dívidas (em negociação atualmente: 5 anos em média, a CDI+1,6%), com covenants tranquilos. O desafio da empresa deveria ser ensinar o mercado a entender o EBITDA-A

5) EBITDA-A: EBITDA ajustado (soma de volta) pelos custos de vendas de ativos. Como esses custos não tem efeito caixa (o dinheiro foi desembolsado na data da compra do veículo/máquina), a geração de caixa aparente é muito maior e eu acho esse número mais justo.

6) Share of wallet Vamos: a empresa hoje só tem cerca de 20% dos caminhões de seus clientes, o que gera oportunidade para crescer (até 5x) sem conquistar novos clientes. Fora isso, vantagens de custo e na hora da venda têm se mostrado valiosas para os clientes

7) Os caminhões chegam a ser comprados 30% mais baratos e os pneus, 40%. Fora as vantagens de terceirizar a manutenção e a maior capilaridade da JSL em pontos de manutenção pelo Brasil, tem a maior disponibilidade de frota. Um cliente pode reduzir de c.170 para c.120 caminhões.

8)Com o fim do FINAME/ crédito subsidiado, as empresas estão com interesse bem menor em manter frotas próprias do que era o modus operandi antigo. Isso mantido (que é a grande expectativa), representa uma ENORME oportunidade. O grande risco em geral é a subida da taxa de juros

9)Como a empresa estar vindo de patamares muito deprimidos de resultados, vejo espaço para continuar melhorando resultados independentemente da melhora da economia (que, por sua vez, aceleraria todo o processo)

Postado para.fins educacionais. Não é recomendação de investimentos.