Crónica de una quiebra anunciada
Intermedio
Para poder entender lo que viene es necesario entender dos conceptos importantes.
Bonos desde el emisor.
La entidad que emite un bono a tasa fija, siempre debe lo mismo. El principal y los cupones restantes del bono.
Intermedio
Para poder entender lo que viene es necesario entender dos conceptos importantes.
Bonos desde el emisor.
La entidad que emite un bono a tasa fija, siempre debe lo mismo. El principal y los cupones restantes del bono.
Vamos a suponer que @Hacienda_Mexico emite un bono a 20 años con 100,000 USD de principal y una tasa fija de 5% con cupón semestral.
Cada seis meses tiene que pagar 2,500 USD, durante 20 años. En total va a pagar 20 cupones y en total pagará 100,000 USD de interés más el
Cada seis meses tiene que pagar 2,500 USD, durante 20 años. En total va a pagar 20 cupones y en total pagará 100,000 USD de interés más el
principal de 100,000 USD. Dando un total de 200,000 USD.
Durante el tiempo restante de la vida del bono siempre deberá lo mismo el principal 100,000 USD, más los cupones que faltan por pagar.
Durante el tiempo restante de la vida del bono siempre deberá lo mismo el principal 100,000 USD, más los cupones que faltan por pagar.
¿Qué tal que en lugar de pagar dólares por la deuda, pudiera pagar pesos?
De tal forma que no me tenga que preocupar si el peso, MXN, se devalúa.
Esto se puede hacer con un Cross Currency Swap.
De tal forma que no me tenga que preocupar si el peso, MXN, se devalúa.
Esto se puede hacer con un Cross Currency Swap.
Cross Currency Swap (CCS)
Volviendo al ejemplo vamos a suponer que el bono fue emitido en 2002 cuando el tipo de cambio era de 10 pesos por dólar.
Al momento de emitir el bono adicionalmente se celebró un CCS, con un banco de inversión @GoldmanSachs, @MorganStanley o @Citi.
Volviendo al ejemplo vamos a suponer que el bono fue emitido en 2002 cuando el tipo de cambio era de 10 pesos por dólar.
Al momento de emitir el bono adicionalmente se celebró un CCS, con un banco de inversión @GoldmanSachs, @MorganStanley o @Citi.
En dicho contrato el emisor Hacienda se comprometió a pagar 10% anual sobre 100,000 USD x 10 = 1,000,000 MXN. Es decir adquirió el derecho de pasar su deuda en dólares a pesos.
Ahora paga al año 100,000 pesos (MXN), pero a cambio recibe 5,000 USD que utiliza para pagar los
Ahora paga al año 100,000 pesos (MXN), pero a cambio recibe 5,000 USD que utiliza para pagar los
cupones del bono en dólares.
Al vencimiento del bono recibirá los 100,000 USD del principal del bono y a cambio le pagará al banco 1,000,000 de pesos.
¿Suena bien?
La realidad es que considerando que el peso mexicano es una moneda que siempre se deprecia, aunque se paguen más
Al vencimiento del bono recibirá los 100,000 USD del principal del bono y a cambio le pagará al banco 1,000,000 de pesos.
¿Suena bien?
La realidad es que considerando que el peso mexicano es una moneda que siempre se deprecia, aunque se paguen más
intereses, al final resulta conveniente. Si en el vencimiento del bono el tipo de cambio USD/MXN fuese de 20, sin la cobertura del CCS hacienda dedería de pagar 2,000,000 de pesos. Con el CCS sólo tendría que pagar 1,000,000.
Otro punto a considerar es que a medida que se acerca
Otro punto a considerar es que a medida que se acerca
el vencimiento y justo por las fluctuaciones del tipo de cambio el valor presente de la parte correspondiente a dólares se hace cada vez más grande, al día de hoy el dólar interbancario se encuentra alrededor de 19.35 en nuestro ejemplo hacienda debe al día de hoy 1,935,000 MXN.
Casi el doble del monto en pesos de cuando fue emitida la deuda.
Cómo ya mencione la tendencia en las monedas emergentes es devaluarse por lo anterior los CCS, resultan muy atractivos para empresas o entidades con deuda en dólares o cualquier moneda extranjera e ingresos en
Cómo ya mencione la tendencia en las monedas emergentes es devaluarse por lo anterior los CCS, resultan muy atractivos para empresas o entidades con deuda en dólares o cualquier moneda extranjera e ingresos en
pesos.
Este tipo de operaciones lo utilizan también los bancos para generar mejores rendimientos o los fondos de pensiones pues al convertir la deuda en dólares a pesos se suelen obtener mejores rendimientos.
¿Creo usted que toda la deuda federal o de Pemex y CFE se encuentra
Este tipo de operaciones lo utilizan también los bancos para generar mejores rendimientos o los fondos de pensiones pues al convertir la deuda en dólares a pesos se suelen obtener mejores rendimientos.
¿Creo usted que toda la deuda federal o de Pemex y CFE se encuentra
cubierta con este tipo de instrumentos?
La respuesta es: NO. Del global sólo una pequeña parte. El gobierno federal no cubre nada actualmente y antes tampoco, se llegaron a hacer intentos pero nunca se desarrollaron de manera adecuada.
Lo mismo ocurre con las empresas
La respuesta es: NO. Del global sólo una pequeña parte. El gobierno federal no cubre nada actualmente y antes tampoco, se llegaron a hacer intentos pero nunca se desarrollaron de manera adecuada.
Lo mismo ocurre con las empresas
"productivas" del estado. Aunque PEMEX curiosamente si ha hecho eso bien.
En el caso de CFE no es lo mismo.
¿Ya va quedando claro porque se puede venir un evento de crédito mayor en México?
En el caso de CFE no es lo mismo.
¿Ya va quedando claro porque se puede venir un evento de crédito mayor en México?
