Thread by @FundoVersa

Por que não é absurdo pensar em inflação de 2.5% em 2020?

Resumindo, teremos várias pressões p/ baixo no índice em relação a 2019. Uma conta simples:

Em 2019, IPCA teria sido 4.1% sob a nova estrutura do índice (vs. 4.3% oficial). Partindo daí, subtraímos algumas pressões:⬇️

1) Carne 🥩: subiu ~30% nos últimos meses de 2019, c/ impacto de +75bps no IPCA. Preços no atacado já voltaram bastante. Supondo que metade da alta ao consumidor volte ao longo do ano, impacto negativo em relação a 2019 seria de ~-110bps (-75bps – ½*75bps)

2) Alimentação fora do domicílio 👨‍🍳: impacto indireto da carne foi ~+5bps. Supondo que reverta integralmente, teríamos -10bps (-5bps-5bps).

3) Energia elétrica 🔌⚡️: subiu 5% em 2019. Como esse ano deve ficar próximo de zero (menos subsídios e fim de pagamentos de passivos), impacto líquido no IPCA seria de -20bps.

4) Combustíveis ⛽️: Gasolina no IPCA subiu 4% em 2019. Preço na refinaria estava -11% YTD antes do coronavírus. Ou seja, mesmo c/ normalização dos preços internacionais é razoável esperar queda na inflação de combustível. Com inflação gasolina+etanol =2%, -15bps no IPCA.

Se parássemos aqui, já teríamos IPCA em 2.55%. Mas dá pra forçar mais um pouco:

5) Produtos de higiene pessoal 🧻 caíram -2.1% só em janeiro deste ano. Se choque não reverter, seria -7bps a menos em 2020.

6) Alguns efeitos estruturais deflacionários ainda não começaram a aparecer no IPCA. Por ex, serviços bancários 🏦💳subiram +5% em 2019, o que é difícil de explicar com a maior competição no setor. Com inflação zero neste item (poderia ser negativa), impacto seria de -8bps

Com tudo isso, IPCA 2019 seria 2.4%. Nosso número ainda é de 3.0% e embute aceleração de outros grupos. De qqr, forma, a assimetria nos parece negativa em relação ao consenso (Focus 3.25%). Hoje, enxergamos espaço para a queda dos DIs, sem necessariamente mais cortes na Selic. ✌️

*IPCA 2020 seria 2.4%