Thread by @rbreia

1. A TESE DA NORD PARA 2020
"Chegou a hora do bottom-up"

Admita. Você está com saudade daquele período de outubro de 2019 até meados de janeiro, não é mesmo?

Um rally espetacular, em que você via sua carteira subindo 1, 2, 3 por cento quase todos os dias…

2. Isso até deixa a gente mal-acostumado. Como se investir fosse fácil.

Hoje eu quero falar justamente disso.
De uma nova Tese que a Nord acredita que ditará o mercado de agora em diante.
É importante fazer uma explicação prévia: uma tese de investimento é algo raro na Nord.

3. Até porque uma mudança estrutural não acontece toda semana. Se você acha que existe algo novo para ganhar dinheiro investindo a cada dia, provavelmente você está seguindo as pessoas erradas.

4. Em 2019, a Nord alertou para a Morte da Renda Fixa, indicou que os assinantes aumentassem sua exposição em Dividendos e cravou o início do ciclo das Small Caps.

Mas sabemos: o que nos trouxe até aqui não será o que irá nos levar adiante.

5. Ainda sobre a tese de Dividendos: O resultado foi espetacular. Ao passo que a Renda Fixa sofria quedas ao longo do ano, nossa carteira de Ações pagadoras de Dividendos, que se propunha a ser conservadora, bateu o Ibovespa com folga.

6. Já em meados de 2019, a Nord alertou para um movimento que, mais uma vez, acabou se concretizando: "Chegou a vez das Small Caps".

Como garota-propaganda da Tese estava Via Varejo. Essa Ação triplicou de preço desde então.

7. A Nord apresenta poucas Teses de Investimento. Mas quando apresenta, é porque tem algo realmente relevante.

Acredite: seria muito fácil produzir dezenas de teses mirabolantes, propagandear as que dessem certo e jogar para debaixo do tapete as que não se concretizassem.

8. Sendo assim, identificamos uma nova Tese para 2020 que pode durar muito tempo. É impossível saber a priori.

Para que você entenda todo o racional, vamos começar do início…

É possível decompor o que aconteceu com as Ações nos últimos meses e chegar a algumas conclusões…

9. A principal delas é que, para ser um gênio dos investimentos em 2019, bastaria você ter evitado Bancos e Commodities.

Todo o resto, principalmente o consumo interno, subiu muito.

10. Veja como os bancos tradicionais e as gigantes de commodities, como Vale e Petro, deram uma boa segurada.

Já no restante, facilmente você encontrou ganhos acima de 50 de cento.

Uma outra forma de visualizar isso é com um gráfico que separa as empresas por setores.

11. Utilizamos apenas 3 setores, mas que representam algo em torno de 80% do Ibov. Sendo assim, conseguimos simplificar os dados sem alterar a conclusão.

Digamos que fosse possível pegar o Ibov em 1/1/19 e quebrá-lo em 3 setores, respeitando o peso de cada empresa no seu setor

12. A linha azul = consumo. Em meados de Jan de 2020, esse setor bateu o valor hipotético de 140 mil pontos.

Se você tivesse uma carteira com mais exposição em empresas de consumo, como as varejistas, frigoríficos e incorporadores, por exemplo, você teria tido um excelente ano.

13. Mas por que isso aconteceu?

Sempre batemos na tecla: Bolsa, no longo prazo, reflete o lucro das empresas.

Só que não houve uma mudança no cenário interno tão positiva assim para justificar toda essa euforia.

14. O que aconteceu foi uma queda drástica nos juros, o que foi repassada para a Bolsa como um todo. Exceto para os setores que o mercado escolheu como "problemáticos".

15. E quem pagou a conta foram os bancos — pelo risco da concorrência com fintechs — e commodities — que dependem mais dos fatores externos do que internos.

16. Mesmo assim, em maior ou menor medida, todos os setores cresceram.

Isso se chama "expansão de múltiplos". Como a taxa de desconto ao longo do tempo muda, o mercado aceita pagar múltiplos maiores por empresas, sem que haja revisão dos resultados.

17. Em outras palavras: o custo de capital para as empresas caiu, mas a receita não necessariamente subiu.

Em resumo: a Bolsa subiu em 2019 de forma geral, com os setores mais expostos ao consumo subindo muito mais fortemente.

18. E os resultados? Nossas empresas estão apresentando resultados que justifiquem toda essa valorização?

Por enquanto, em sua maioria, não.

19. Entender o momento até aqui é fundamental. Pois, só a partir desta análise você poderá se posicionar para ver sua carteira se valorizando novamente.

Aquela facilidade de ganhos, com quase tudo subindo, deve ficar para trás.

Tese completa:
bit.ly/2HyTYCO