[Thread] Il ministro @gualtierieurope canta vittoria per il successo nel collocamento del #BtpItalia, con 22 miliardi di raccolta complessiva. Possiamo quindi archiviare il #Mes? No, e proprio quest'ultima emissione lo conferma 1/n 
Intanto, il contesto (ricostruito qui da @FGoria): l’emissione che si è appena conclusa ha registrato una domanda superiore alle attese, con 14 miliardi acquistati da clienti retail e 8 da investitori istituzionali a un tasso minimo dell’1,40 per cento lastampa.it/economia/2020/… 2/n
Se ne potrebbe dedurre che, per ora, l’Italia mantiene tranquillamente il suo accesso ai mercati. Domani arriverà il #RecoveryFund. Quindi il #Mes, che rappresenta un salvagente emergenziale, va in cavalleria. Non è esattamente così 3/n
Se il Mes era importante ieri, lo è anche oggi. Perchè era importante ieri lo abbiamo argomentato in questo Briefing Paper dell'@istbrunoleoni con @lucfava: brunoleoni.it/il-mes-un-offe… Vediamo se e cosa è cambiato 4/n
Il @ESM_Press può raccogliere e metterci a disposizione risorse a un costo inferiore rispetto a quanto noi siamo in grado di fare da soli. Lo dimostrano le condizioni a cui abbiamo ottenuto “trionfalmente” i 22 miliardi di quest’ultima emissione 5/n
Facciamo due conti, ipotizzando di chiedere al Mes (anziché al mercato) i 22 miliardi appena raccolti, con una scadenza a cinque anni. Quale strada ci conviene seguire? 6/n
Per stimare il costo di un finanziamento Mes, ci basiamo sul comunicato dell’#Eurogruppo dell’8 maggio (consilium.europa.eu/it/press/press…) e sugli interessi pagati dal Mes nelle precedenti emissioni (commissione base annua 0,16 per cento, tasso leggermente inferiore allo zero) 7/n
Il Btp Italia prevede una commissione base annua dello 0,17 per cento (grosso modo come il Mes) ma un tasso di interesse pari all’1,40 per cento (Fonte: dt.mef.gov.it/export/sites/s…). Conservativamente assumiamo inflazione nulla per tutto il quinquennio 8/n
Facciamo i conti: i 22 mld di euro del Btp Italia ci costano circa 350 mln annui di interessi. Il Mes avrebbe un costo negativo attorno ai 50 mln annui. Nel quinquennio, il “lusso” del Btp Italia ci farà spendere all’incirca 2 miliardi di euro in più dell’ “onta” del Mes 9/n
Oltre tutto, non è ovvio che il Mes imprimerebbe sul nostro paese lo stigma del disonore. L’Italia è proiettata verso un rapporto debito / Pil prossimo (o superiore) al 160 per cento e una perdita di reddito nazionale attorno al 10 per cento nel 2020 ec.europa.eu/info/publicati… 10/n
Per far fronte al calo di gettito delle imposte e alle spese addizionali avremo bisogno di attingere a tutte le risorse disponibili: il mercato, il Mes e (se e quando ci sarà) il Recovery Fund 11/n
Come reagirebbero i mercati, gli analisti e perfino i contribuenti vedendo che, nel nome di un malriposto patriottismo, l’Italia rifiuta lo strumento più economico? Fatevi una domanda e datevi una risposta n/n
PS1 Se non siete in grado di darvi una risposta, un suggerimento lo trovate qui: brunoleoni.it/cosa-succede-s…
PS2 Perché questi stessi argomenti non valgono (o sono meno cogenti) per gli altri Stati membri? La risposta in un pezzo con @lucfava per @ilfoglio_it ilfoglio.it/economia/2020/…
PS3 Cipro ha annunciato oggi che potrebbe far ricorso al Mes (ekathimerini.com/252897/article…). Il mercato ha reagito con una riduzione degli interessi sui titoli ciprioti attorno a 10-15 punti base 8
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