Thread by @jsuedekum

Blicken wir mal ein paar Monate nach vorne: der Frühling kommt, die Impfmaschine läuft endlich und das normale Leben kehrt zurück.

Wie geht es dann kurz- bis mittelfristig mit der deutschen Wirtschaft weiter? Hierzu gibt es zwei grundsätzliche Stories und jetzt einen /Thread

Story 1 sagt: dann kommt ein großer Boom, die "goldenen 20er"

Story 2 sagt: die Corona-Krise wird noch lange nachhallen und die Wirtschaft über eine lange Zeit dämpfen.

Welche Story stimmt? Wahrscheinlich beide. Aber erstmal zu den Details. /2

Zunächst ist wichtig festzustellen, dass die aktuelle Konjunkturlage im Q4/20 trotz sog. „lockdown“ gar nicht so übel aussieht.

Zwar sind einige Wirtschaftszweige extrem getroffen, allen voran Gastro, Reisen und Veranstaltungen. Dafür sieht es anderswo schon wieder gut aus. /3

Hier die Auftragsentwicklung in der Industrie.

Getrieben vom Export, vor allem nach Asien, ist dort das Vorkrisenniveau bereits wieder erreicht bzw. übertroffen. /4

destatis.de/DE/Themen/Quer…

Das gilt praktisch für alle Industriebereiche. Hierzu eine tolle Grafik von @OliverRakau (#ff übrigens– er twittert tolle Sachen!)

Die Produktion könnte im Q4 um 5-6% q/q zulegen. Damit kann ein Einbruch des BIP vermutlich – trotz lockdown – gänzlich verhindert werden. /5

Zudem findet diese Erholung der Industrie nicht bloß in Deutschland statt, sondern überall in Europa.

Denn es gibt einen entscheidenden Unterschied zum Frühjahr: die Nachfrage ist da /6

Die Industrie war ja nie im Lockdown.

In Deutschland hätte sie auch im Frühjahr produzieren dürfen. Trotzdem standen die Bänder in Wolfsburg und Stuttgart still, weil die Lieferketten gestört waren und weil einfach niemand Autos kaufen wollte. Das ist jetzt völlig anders. /7

China kauft gerade deutsche Autos wie verrückt. Aber auch wir selber. Just hatten wir die höchste jemals gemessene Dezemberzahl an KfZ-Neuzulassungen in Deutschland. Vielleich partiell getrieben vom Wumms-Paket (MwSt-Senkung und Kaufprämien). /8

https://twitter.com/OliverRakau/status/1347497871315247104?s=20

Und es sind nicht nur Autos. Auch der Einzelhandel verzeichnete 2020 – lockdown hin oder her – ein Rekordjahr(!) Nach ersten Schätzungen wurden 4,1 % mehr umgesetzt als im Vorjahr. Im November 2020 lag der Einzelhandelsumsatz 8,4 % über Vorkrisenniveau./9

destatis.de/DE/Presse/Pres…

Natürlich nicht der kleine Schuhladen um die Ecke. Der ist ja geschlossen.

Die Rekordumsätze sind getrieben vom Online-Handel. Der stationäre Einzelhandel in den Innenstädten ist hingegen empfindlich getroffen. Dazu später mehr. /10

https://twitter.com/handelsverband/status/1346432031866163201?s=20

Kurzum: wo immer es geht, geben die Deutschen Geld aus. Aber noch geht es nicht überall.

Einige Konsummöglichkeiten – Restaurants, Konzerte, … - fehlen. Und selbst wenn es sie gäbe, würden viele Kunden trotzdem wegbleiben - aus Angst sich anzustecken.

sciencedirect.com/science/articl…

Das besagt auch eine aktuelle Studie @bundesbank

Zwar gab es Vorsichtssparen und Konsumeinschränkung wegen gesunkener Einkommen, v.a. bei Menschen die ohnehin schon wenig hatten.

Aber Haupttreiber waren fehlende Konsumbereitschaft bzw. -möglichkeit

bundesbank.de/de/publikation…

All das spricht für die „goldenen 20er“: Sobald es sicher ist, wollen die Leute den aufgestauten Konsum nachholen.

Endlich wieder in den Urlaub, Sternerestaurant, Club Konzert usw. /13

Wird also alles gut? Leider gibt es noch Story 2.

Viele Unternehmen haben im Zuge der Krise Kredite aufgenommen oder ihre Reserven aufgezehrt. Viele werden das erst wieder konsolidieren wollen, bevor sie an neue Investitionen denken. /14

handelsblatt.com/politik/deutsc…

Und diese niedrige Dynamik ist eine Belastung vor allem für den Arbeitsmarkt. Denn Neueinstellungen hängen eng mit Investitionen zusammen.

Bislang ist der deutsche Arbeitsmarkt ja ganz gut durch die Krise gekommen. Es gab keine Massenarbeitslosigkeit

statistik.arbeitsagentur.de/Statistikdaten…

Aber wen es trifft, der hat ein Problem!

Denn die Abgangschance aus Arbeitslosigkeit ist weiterhin so niedrig wie noch nie. Sie liegt mit 5,87 % sogar noch niedriger als im November (5,95%). Und der Abgang mündete, wenn überhaupt, oft in der Leiharbeit. /16

Wenn demnächst der große Konsumrausch einsetzt, dann wird sich diese Abgangschance zwar verbessern

Aber sie hat noch einen langen Weg bis zum Normalmaß zurückzulegen und die zerschossenen Unternehmensbilanzen (niedrigen Investitionen) machen den Weg steinig und schwer. /17

Wir werden sehen, wie es weiter geht. Weder Story 1 noch Story 2 scheint alleine korrekt und realistisch zu sein.

Es wird irgendwas dazwischen sein und den einer eher so, den anderen eher so treffen. /18

Meine Vermutung ist, dass die Starken eher gestärkt aus dieser Krise rauskommen werden. Aber für viele Schwachen – wie den kleinen Schuhladen, der sich mit Hilfskrediten vollgesogen aber trotzdem kein Geld für die Entwicklung eines Online-Shops hat – wird es düster aussehen. /18

Irgendwann demnächst wissen wir mehr. Und je schneller die Impfungen kommen, desto früher ist das und desto freundlicher wird es.

Bis dahin heißt es warten auf die „goldenen 20er“ und die hemmungslose Entladung aller aufgestauten Bedürfnisse. /END