Thread by @DicasInvest

Em agradecimento e respeito a meu grande amigo de jornada na Oi, trago uma réplica aos seus pontos, acreditando ser útil para o bom debate. Ressalto que ainda estou confiante de que a Oi trará uma apresentação mais completa ressaltando toda a potencial geração de valor. Segue 1/n

https://twitter.com/carlos__ricardo/status/1381652979275685899

1 - 20bi é ~10x EBITDA anual projetado da InfraCo em 2022. Muito baixo, metade do que vimos em transações recentes com negócios de potencial até menor. Pra mim, é como se a Oi "postergasse" o valuation para o leilão, assumindo que novos players vão olhar para o edital e, assim...

...como estou observando aqui, irão identificar que o valuation está baixo. O acordo com o BTG, mais do que valuation, foi muito importante para traçar o gigantesco projeto de vários anos e o BTG se estrurou melhor pra isso. Nada melhor que um leilão competitivo agora, espero.

2 - IRUs não deveria fazer tanta diferença, não é um case de "real estate", o proponente está comprando uma empresa que tem uma capacidade de geração de caixa no tempo, é isso que gera valor. E vai gerar valor tendo-se ou não a propriedade direta da fibra, da mesma forma.

3 - Globenet seria incorporada à InfraCo, mas nada foi dito sobre desoneração da ClientCo, que é quem tem os contratos. Um ponto que, melhor esclarecido, pode ajudar na compreensão de geração de valor. Positivo: Globenet será claramente incorporada abaixo do valor de mercado

4 - Ponto positivo sobre a dívida da InfraCo para ClientCo. Embora ainda não esteja claro quem é que vai quitar o novo empréstimo ponte que ainda será emitido. Espero que o proponente assuma isso, ai teremos a confirmação do ponto positivo.

5 - Concordo que pra Oi é fundamental ter o sócio na InfraCo para justamente impulsionar a ClientCo como uma líder em fibra varejo. Mas, novamente, não tira a preocupação de que, neste momento, a venda da InfraCo esteja sendo feita bem abaixo do que poderia.

InfraCo está em pleno processo de expansão, daqui a alguns anos deverá quase que quadruplicar sua geração de caixa, então precisa ser negociada a múltiplos mais altos. Se a Oi ficar somente com 42% da InfraCo, terá somente a parcela correspondente de toda essa evolução, então o..

...valor de venda da fatia hoje precisa fazer sentido.
Aguardo ansiosamente por mais informações, para que fique mais claro toda a geração pontencial de valor do projeto como um todo. E espero realmente que o leilão tenha competição.