Thread by @AniceLajnef

Le journal Le Monde titre aujourd'hui : "En Europe, la remontée des taux d’intérêt suscite l’inquiétude"

Certains peuvent se demander comment peut-on s'inquiéter d'une hausse des taux étant donné que depuis la crise de 2008 la #BCE contrôle la courbe des taux.

À dérouler...

Jusqu'en 2008, la #BCE contrôlait le taux directeur, c'est-à-dire le premier point de la courbe des taux.
En agissant sur le taux directeur, la #BCE décidait du loyer de l'argent au jour le jour pour les banques commerciales qui ont un compte auprès d'elle.

Mais un État n'est pas une banque commerciale. Un État n'emprunte pas sur un jour, mais sur des échéances plus longues.
C'est le rôle des banques de transformer leur financement au jour le jour et leur capacité de créer de la monnaie, en un financement à long terme pour l'État.

Bien sûr, plus le financement au jour le jour est bas, et plus l'État est censé se financer à des taux bas.

Sauf que ce n'est pas toujours vrai, comme par exemple en 2011 pendant la crise de la dette souveraine où la confiance a été cassée sur les marchés de la dette et où le futur était plus qu'incertain.

C'est ainsi qu'avec des taux directeurs de la BCE à 1%, certains États empruntaient avec des taux d'intérêts dépassant les 10% !

C'est à ce moment que la #BCE a décidé d'agir sur 2 autres points de la courbe des taux, contrôlant ainsi artificiellement la mesure du risque que seule le marché pouvait décider jusqu'à là ! S'en était fini de la théorie libérale : nous étions passés en économie pilotée.

La BCE a décidé d'arroser les banques de monnaie à court terme pour répondre à la crise de liquidités sur le marché interbancaire (1).
Puis d'acheter à partir de 2015 des dettes publiques des États européens (2).

Or quand la #BCE rend abondant ce qui était rare grâce à un coup d'index sur un ordinateur, à savoir la monnaie, son coût d'emprunt baisse.
Donc les taux d'intérêts ont baissé sur toute la courbe, passant même en zone négative !
Du jamais vu depuis que la finance existe !

Tout allait bien dans le meilleur des monde, les États empruntaient pas cher, les actions et l'immobilier sont montés au ciel, et les multinationales profitaient même de cette intervention de la #BCE depuis 2017 !

Jusqu'au jour où l'inflation qui sévissait sur les actifs financiers a trouvé une porte de sortie grâce au PGE (prêts garantis par l'État), aux subventions des salaires et des chiffres d'affaires, et aux matières premières.

À ce moment là l'inflation a agi comme un caillou dans la chaussure de la #BCE.
Francfort n'est plus en mesure d'abuser encore de la planche (numérique) à billets.
Les marchés ont commencé à l'anticiper et à jouer une hausse des taux en vendant leurs obligations en portefeuille.

Les taux longs remontent. Pour les faire baisser, la BCE doit agir sur le marché de la dette et créer toujours plus de monnaie. Mais si elle agit ainsi, elle amplifiera une inflation qu'elle ne contrôle déjà plus.

La BCE est donc prise au piège avec une différence majeure par rapport à 2008.
Aujourd'hui la BCE possède presque 25% du marché obligataire. Elle est juge et partie. Si les taux remontent elle essuiera d'énormes pertes !

L'avenir nous dira ce que les décideurs de la BCE feront : laisser filer la remontée des taux avec un risque majeur pour la finance et les États.

Ou agir et prendre le risque d'une hyper inflation qui tuera la confiance en la monnaie.

Un choix cornélien !

Fin.